2011年02月23日 01:30
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、發(fā)揮承銷+保薦優(yōu)勢(shì)、引進(jìn)做市商制度

新三板擴(kuò)容在即 44家券商爭(zhēng)搶先機(jī)

-本報(bào)記者 潘 俠

新三板將擴(kuò)容無(wú)疑是讓券商振奮的消息。

在過(guò)去的2010年，主管部門密集調(diào)研，監(jiān)管高層頻頻發(fā)話，券商在各地高新區(qū)跑馬圈地使“新三板”試點(diǎn)擴(kuò)容醞釀達(dá)到高潮。而作為今年中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展重點(diǎn)工作之一，目前中國(guó)各地高新園區(qū)都在積極爭(zhēng)取進(jìn)入首批“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)名單。

面對(duì)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，44家已經(jīng)獲得牌照券商紛紛備戰(zhàn)，以圖分一杯羹。

44家券商獲牌照

據(jù)悉，未來(lái)新三板發(fā)行擬采取“注冊(cè)制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實(shí)施的備案制做法，即由地方政府對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦。

據(jù)記者了解，目前，各家從來(lái)不涉足三板市場(chǎng)業(yè)務(wù)的券商都紛紛成立了場(chǎng)外市場(chǎng)交易部，三板做市商和保薦業(yè)務(wù)觸發(fā)了券商新一輪爭(zhēng)奪。通過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的公告也不難看出，各家券商積極申請(qǐng)主辦券商牌照，主辦券商的審批速度也明顯加快。

資料顯示，自中信建投2009年4月成為第28家獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的券商以來(lái)，在一年多時(shí)間里，證券業(yè)協(xié)會(huì)沒(méi)有核發(fā)任何相關(guān)資格。但從去年5月份開始，券商資格核發(fā)再度開閘，被授予資格的券商明顯增多。

截至到目前，共有44家券商獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證券公司從事非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的條件為：最近年度凈資產(chǎn)不低于8億元，凈資本不低于5億元，且營(yíng)業(yè)部不少于15家。這一條件并不算苛刻，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的106家券商財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，符合上述標(biāo)準(zhǔn)的券商有85-90家。

分析人士認(rèn)為，證券業(yè)協(xié)會(huì)放行券商入場(chǎng)三板市場(chǎng)的加速趨勢(shì)，也意味著新三板擴(kuò)容漸行漸近。

資深人士預(yù)期，實(shí)施新的試點(diǎn)方案后，新三板市場(chǎng)有望體現(xiàn)出下述四方面特點(diǎn)，一是企業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；二是掛牌更加快捷，掛牌流程、手續(xù)簡(jiǎn)便；三是融資手段更加多樣化更加靈活，能夠?qū)崿F(xiàn)“按需融資、小步快跑”；四是有良好的交易退出機(jī)制，在目前已有協(xié)議交易、集中競(jìng)價(jià)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場(chǎng)資源配置能力將進(jìn)一步提升。

增發(fā)兇猛

“新三板”作為一個(gè)新生事物，仍然處于摸著石頭過(guò)河的起步階段。2009年7月6日中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》，明確提出新三板將完善試點(diǎn)功能、研究建立轉(zhuǎn)版機(jī)制以及引入做市商等多種交易制度等。

2006年1月，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即“新三板”)正式推出，是國(guó)內(nèi)證交所主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的補(bǔ)充。

2006年10月25日，中科軟和北京時(shí)代正式公告定向增資，這標(biāo)志著新三板融資大門正式打開。之后，新三板的定向增發(fā)大約每年放行1-2家。

2009年底，管理層總結(jié)了試點(diǎn)期間的做法，確定三項(xiàng)定向增發(fā)原則：新老股東雙贏、增資數(shù)額根據(jù)公司發(fā)展需要確定和券商把關(guān)，宣告新三板定向增資制度日漸明朗。

同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的推出也催生了新三板企業(yè)的上市預(yù)期。隨后，2010年，與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行“三高”的火爆局面相呼應(yīng)的是，新三板定向增發(fā)迎來(lái)井噴。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2006年至2009年底，參與新三板定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)為28家。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2010年，參與新三板公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)就超過(guò)30家。去年，新三板共計(jì)有9家公司完成10次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達(dá)4.38億元。

其中，聯(lián)飛翔更更是一年之內(nèi)兩度融資，創(chuàng)了新三板公司定向增發(fā)發(fā)行市盈率的最高紀(jì)錄。去年年初，該公司融資3340萬(wàn)元，增發(fā)價(jià)每股3.2元，市盈率22.86倍；半年后其再次定向增發(fā)，增發(fā)價(jià)已達(dá)每股5.5元，市盈率39倍。這或許都比不上任何一家A股公司的再融資數(shù)額，但已經(jīng)創(chuàng)出三板定向增發(fā)試點(diǎn)開閘以來(lái)的新高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006-2009年，新三板四年間總共只有7家公司完成8次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額3.45億元，不及2010年一年的融資數(shù)額。

但以主板常用的市盈率指標(biāo)來(lái)看，新三板公司的增發(fā)還是在水漲船高。

券商業(yè)績(jī)新亮點(diǎn)

新三板欲擴(kuò)容對(duì)券商的好處是不言而喻的。

資料顯示，“新三板”引入做市商制度，規(guī)定企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦。這對(duì)券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費(fèi)用，而是一項(xiàng)長(zhǎng)期收入來(lái)源，利潤(rùn)比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價(jià)和賣價(jià)均 (或主要)由做市商連續(xù)報(bào)出，買賣雙方的委托不直接配對(duì)成交，而是從做市商手中買進(jìn)或賣出。做市商通過(guò)這種不斷買賣可以賺取差價(jià)，并維護(hù)市場(chǎng)的流動(dòng)性。比照美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，做市商業(yè)務(wù)的利潤(rùn)一般占券商全部業(yè)務(wù)利潤(rùn)的40%至60%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，新三板業(yè)務(wù)不像券商主營(yíng)的投行業(yè)務(wù)，盈利波動(dòng)比較大，賺一年賠兩年。相比之下，新三板業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定的盈利能力。

據(jù)了解，目前新三板業(yè)務(wù)占?jí)艛嗟匚坏氖?a href="http://www.dali56.com/app/hq/hkstock/hk00218/" target="_blank" title="申銀萬(wàn)國(guó) 00218">申銀萬(wàn)國(guó)，申銀萬(wàn)國(guó)代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理張?jiān)品逶谳^早前接受媒體采訪時(shí)表示，自“新三板業(yè)業(yè)務(wù)自起步以來(lái)，已連續(xù)幾年為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，每年稅前凈利潤(rùn)達(dá)到300-400萬(wàn)元，融資成功率為100%，正成為公司未來(lái)利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，此前有消息稱，除了擴(kuò)大園區(qū)試點(diǎn)外，新三板還將對(duì)普通投資者擴(kuò)容，具備業(yè)務(wù)資格的券商可從中分得一杯羹。同時(shí)，券商在擔(dān)任做市商時(shí)也可獲得一定的收益，還能夠通過(guò)發(fā)掘有潛力的企業(yè)，最大限度地發(fā)揮券商“承銷+保薦”模式的優(yōu)勢(shì)。

“新三板市場(chǎng)的擴(kuò)容和場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)的啟動(dòng)，必將吸引更多投資者、帶來(lái)更活躍的交易，其融資功能也將得到更好發(fā)揮。”張?jiān)品灞硎荆@是投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的新契機(jī)之一。

有分析師表示，“新三板”雖然不能夠很快為券商帶來(lái)豐厚收益，但會(huì)成為未來(lái)新業(yè)務(wù)的一個(gè)亮點(diǎn)。而新三板企業(yè)經(jīng)歷過(guò)一番券商輔導(dǎo)“改造”，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，這類企業(yè)比普通企業(yè)的上市預(yù)期肯定要高，高回報(bào)與早退出的預(yù)期也就相應(yīng)較高。

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