2011年02月25日 08:52
來源：中金在線

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編者按：新三板擴(kuò)容在即，一二級市場中眾多主體與之密切相關(guān)。其中，開發(fā)區(qū)、承擔(dān)代辦轉(zhuǎn)讓及做市商功能的券商、擁有未上市公司股權(quán)的創(chuàng)投概念公司均有望從中獲益。

本報記者 錢杰

消息人士向中國證券報記者透露，“新三板”擴(kuò)容的征求意見稿目前已上報國務(wù)院，最快“兩會”后將正式公布。征求意見稿內(nèi)容主要包括園區(qū)試點(diǎn)擴(kuò)容、交易引入做市商制度和對合格個人投資者開放等三部分。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，做市商制度引入將為相關(guān)券商帶來近百億的買賣價差收入，“新三板”擴(kuò)容也將為相關(guān)券商帶來豐厚的承銷和直投利潤。受此利好消息推動，昨日券商股全線大漲，明顯跑贏大市。

44家主辦券商有望率先受益

所謂做市商是指以自有資金為基礎(chǔ)，不斷向公眾投資者連續(xù)發(fā)布某個證券的買入或賣出價，并隨時準(zhǔn)備以該價格向公眾投資者買入或賣出某證券的特許經(jīng)營商。做市商通過不斷買賣來保證市場的流動性，并賺取買賣差價盈利。做市商制度最早由美國的納斯達(dá)克市場1971年創(chuàng)立，經(jīng)過近40年的發(fā)展，已成為全球創(chuàng)業(yè)板市場的主流交易制度。

“做市商制度的引入主要是為了保障"新三板"市場的流動性、更好地發(fā)掘創(chuàng)新類企業(yè)的價值，”一位業(yè)內(nèi)人士向中國證券報記者表示，中關(guān)村園區(qū)在試點(diǎn)期間，由于采用交易成本過高、效率過低的柜臺交易方式，導(dǎo)致交易清淡、流動性嚴(yán)重不足，交易價格無法反映企業(yè)內(nèi)在價值，一直是個缺憾?！靶氯?在全國高新園區(qū)全面擴(kuò)容之后，采用以做市商制度為核心的交易制度是理性選擇。

“新三板”引入做市商制度后，每家掛牌公司可以選定兩家以上有做市資格的主辦券商擔(dān)任做市商，做市商將向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交，報價最小單位也將被拆分為1000股/手。截至目前，共有申銀萬國、西部證券、國信證券、招商證券(600999 股吧，行情，資訊，主力買賣)、金元證券、安信證券等44家券商獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格。

與做市商制度相伴有望同步引入的是合格自然人準(zhǔn)入機(jī)制，屆時，符合條件的普通投資者有望參與“新三板”交易，交易門檻有望降低至1萬股每手。

三大收入擴(kuò)大券商盈利空間

“新三板業(yè)務(wù)將成為券商未來兩年盈利的一大重要亮點(diǎn)，”一家券商的投行負(fù)責(zé)人透露，券商不僅可以享受做市商的買賣價差收入，還可以從承銷費(fèi)用和直投收入兩方面收獲豐厚利潤。

與主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板不同，“新三板”實(shí)行備案制，科技創(chuàng)新類企業(yè)在“新三板”掛牌不需要由證監(jiān)會審核，只需要由主辦券商將掛牌文件交中國證券業(yè)協(xié)會備案，由主辦券商承擔(dān)推薦掛牌備案的全部責(zé)任并對掛牌企業(yè)進(jìn)行終身督導(dǎo)。在轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板或中小板上市前，掛牌企業(yè)只能在主辦券商的幫助下通過定向增資的方式融資。

截至2010年末，“新三板”市場已經(jīng)有78家掛牌公司，總股本逾26億股，共有15家公司累計完成16次定向增資，募集資金逾7億元，平均市盈率接近20倍。前述負(fù)責(zé)人向中國證券報記者透露，“新三板”擴(kuò)容后，掛牌企業(yè)數(shù)量將大大增加，一年新增掛牌企業(yè)200-300家不成問題，他們將為主辦券商帶來持續(xù)的承銷收入，也將為券商的直投部門提供豐富的直投資源。

“"新三板"的股份轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、企業(yè)收購將給券商提供巨大的盈利空間，我們的初步測算顯示，僅做市商制度就能為券商行業(yè)帶來100億左右的價差收入，”招商證券券商行業(yè)分析師羅毅十分看好“新三板"擴(kuò)容給券商股帶來的投資機(jī)會，他認(rèn)為，隨著“新三板"業(yè)務(wù)和融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐漸松綁，飽受“傭金戰(zhàn)”拖累的券商板塊投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，今年有望跑贏大市。

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