2011年03月04日 06:57
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：李曉曄 任亮 姜江

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一位接近“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)工作的人士日前對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，“新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)規(guī)則制度設(shè)計(jì)已初步完成，將在報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后正式發(fā)布實(shí)施。試點(diǎn)工作的最終目的是將覆蓋面擴(kuò)展至全國(guó)非上市股份公司，啟動(dòng)全國(guó)集中統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)。場(chǎng)外市場(chǎng)屬于證券市場(chǎng)的一部分，與各地的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有明顯的政策界限。

“新三板”是業(yè)界對(duì)中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱。2006年1月，中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，試點(diǎn)運(yùn)行五年來，初步探索建立了適應(yīng)非上市公司股份轉(zhuǎn)讓需求的監(jiān)管框架、制度體系和技術(shù)系統(tǒng)，為發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)積累了重要經(jīng)驗(yàn)。

中關(guān)村股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建立了一條新型的股份轉(zhuǎn)讓通道，使國(guó)家級(jí)高新區(qū)內(nèi)非上市的高技術(shù)企業(yè)可以更加有效地吸收風(fēng)險(xiǎn)資本。截至目前，掛牌企業(yè)已達(dá)到76家，一批企業(yè)通過該系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)了股份轉(zhuǎn)讓或私募融資。有效地吸收風(fēng)世紀(jì)瑞爾等三家掛牌企業(yè)還通過IPO的方式在深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板上市。

試點(diǎn)取得階段性成果后，監(jiān)管部門開始醞釀將“新三板”試點(diǎn)擴(kuò)大到其他具備條件的國(guó)家級(jí)高新園區(qū)，以此作為推進(jìn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)步驟。而此項(xiàng)工作的最終目的則是建立一個(gè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

目前，各地現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也取得了相當(dāng)程度的發(fā)展。也有學(xué)界人士提出，可以由各地分頭在產(chǎn)權(quán)交易所的基礎(chǔ)上發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，再由證券監(jiān)管部門集中統(tǒng)一監(jiān)管。

上述人士表示，場(chǎng)外市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的構(gòu)成部分，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)則應(yīng)當(dāng)是非證券化權(quán)益的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，兩個(gè)具有較為明顯的政策界限。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)踐對(duì)于提高產(chǎn)權(quán)交易透明度和交易效率具有積極意義。但是隨著各地產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓制度創(chuàng)新，出現(xiàn)了交易公開化、產(chǎn)品及合約標(biāo)準(zhǔn)化的趨勢(shì)，需要關(guān)注由此帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易標(biāo)的的多元性和監(jiān)管體制的復(fù)雜性，目前比較現(xiàn)實(shí)的選擇是在進(jìn)一步明確場(chǎng)外市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)各自功能定位和政策界限的基礎(chǔ)上規(guī)范發(fā)展。

這位人士還表示，在中關(guān)村試點(diǎn)基礎(chǔ)上推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，不是試點(diǎn)范圍的簡(jiǎn)單擴(kuò)大，而是在全面總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)國(guó)情的特點(diǎn)，建立一整套符合場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的交易結(jié)算及監(jiān)管制度。制度設(shè)計(jì)的總體思路是，堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，簡(jiǎn)化行政審批程序，建立投資者適當(dāng)性制度，在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)一步完善市場(chǎng)功能。

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