2011年03月31日 07:24
來源：上海證券報 作者：郭素

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⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

基金2010年年報今日披露完畢，其中身家“千億”級別的基金公司后市觀點(diǎn)備受關(guān)注。從其發(fā)表的觀點(diǎn)看，對高通脹與經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂基本一致；而投資機(jī)會上則相對分散，防守“周期”、布局“轉(zhuǎn)型與成長”成為重要主線。

關(guān)注高通脹與經(jīng)濟(jì)增速

公募“一哥”王亞偉格外重視2011年通脹高企和流動性收緊對A股市場的制約。華夏策略基金年報指出，由于勞動力成本上升、資源品價格改革等因素，國內(nèi)通脹壓力短期內(nèi)難以緩解，貨幣緊縮政策或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)繼續(xù)。不過，下半年隨著緊縮政策疊加效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，通脹勢頭有望得到遏制，股市將在調(diào)整后迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

南方基金則指出，以歐美為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然超發(fā)貨幣作為實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的主要手段，導(dǎo)致發(fā)展中國家流動性過剩和通脹。而國內(nèi)在面臨具備輸入型和結(jié)構(gòu)型特點(diǎn)的通脹壓力的同時，還面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩的挑戰(zhàn)，上市公司業(yè)績增速也可能放緩，壓制A股估值水平。

對經(jīng)濟(jì)增長表示擔(dān)憂的還有嘉實(shí)基金。其指出，中國經(jīng)濟(jì)面臨高通脹和階段性過熱并存的局面，而隨著在政策調(diào)控下通脹壓力的緩解，名義經(jīng)濟(jì)增長率也將下降，經(jīng)濟(jì)增速在去年下半年反彈之后會繼續(xù)回落，未來市場將在增長與通脹的預(yù)期變換中躑躅前行。

“防守”與“進(jìn)攻”并重

在2011年抗通脹、穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生的經(jīng)濟(jì)形勢下，縱觀幾大基金公司的投資策略，不外乎防守 “周期”、進(jìn)攻“轉(zhuǎn)型與成長”

王亞偉指出，2011年將采取防御性的投資策略，針對市場由于過分關(guān)注政策而導(dǎo)致的錯誤定價現(xiàn)象，運(yùn)用反向投資原則，回避中小盤以及醫(yī)藥、食品等熱門行業(yè)的高估值品種。而大盤藍(lán)籌股風(fēng)險釋放充分，地產(chǎn)股也有較大的估值修復(fù)空間。

不過，同門華夏優(yōu)增基金并不認(rèn)同“防御”策略，而重點(diǎn)把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長型投資機(jī)會。看好的具體行業(yè)有：包括新能源汽車、信息技術(shù)、電子科技、高鐵、水利水電、核電建設(shè)、新材料、海洋經(jīng)濟(jì)、節(jié)能環(huán)保裝備等在內(nèi)的新經(jīng)濟(jì)；包括醫(yī)藥、商業(yè)、品牌消費(fèi)品等在內(nèi)的消費(fèi)服務(wù)；次新股中細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

廣發(fā)基金則指出，在流動性收緊的情況下不看好周期股，操作上重點(diǎn)布局泛消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，如醫(yī)藥、食品、紡織服裝、商業(yè)、TMT、建筑等穩(wěn)定成長類股票，此外還看好中國制造業(yè)。

值得注意的是，因貨幣超發(fā)帶來的資源價格重估或使資源品面臨投資機(jī)會，嘉實(shí)基金、博時基金一致表示看好資源相關(guān)及衍生類產(chǎn)業(yè)，包括農(nóng)業(yè)、能源、化工、有色等行業(yè)。此外，他們也看好具備相對優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)和核心競爭力的企業(yè)，而高估值、純概念、無業(yè)績支撐的中小股票面臨較大的估值調(diào)整壓力。

易方達(dá)基金則遵循適度均衡策略。具體來看，首先，重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)升級，如中西部投資需求巨大、機(jī)械產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和進(jìn)口替代空間。其次，持續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的機(jī)械、新材料、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、大消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)模式板塊。再次，階段性把握前期跌幅較深的周期類行業(yè)的估值修復(fù)行情。

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