2011年04月12日 07:01
來源：金融投資報(bào) 作者：李果

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令市場(chǎng)備受關(guān)注的雙匯發(fā)展，或?qū)⒃俅螤縿?dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)。有消息稱，停牌近一個(gè)月的雙匯發(fā)展有望“很快”復(fù)牌。而眾所周知的是，遭遇“瘦肉精”事件的雙匯發(fā)展已經(jīng)讓重倉持有的以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者遭受重創(chuàng)。不過，令人意外的是，在最近六家券商就雙匯“瘦肉精”事件的研報(bào)中，有四家都給出“推薦”或?qū)⒖春谩痹u(píng)級(jí)，僅兩家給出“不做評(píng)級(jí)”和“觀望(下調(diào))”評(píng)級(jí)，顯然，“瘦肉精”事件給雙匯發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)評(píng)估，仍值得市場(chǎng)深思。

因“瘦肉精”事件而停牌近一個(gè)月之久的雙匯發(fā)展，傳出有望在本周復(fù)牌的消息，很明顯，市場(chǎng)最直接的反應(yīng)是，重創(chuàng)之后的雙匯還值多少錢？

國泰君安行業(yè)分析師胡春霞曾在4月8日表示，“3月本是肉類消費(fèi)淡季，對(duì)公司的影響沒有預(yù)想的那么糟，且2011年兌現(xiàn)每股3元業(yè)績承諾的可能性較大，如果跌到65元以下就非常具有吸引力了。

或“很快”復(fù)牌

昨日下午，記者電話采訪了雙匯發(fā)展董秘辦，“很快就會(huì)復(fù)牌了”，一位工作人員對(duì)記者直言。在談及為何遲遲不能復(fù)牌的原因時(shí)，這位工作人員表示：“主要是我們要將前期發(fā)生的所有事情進(jìn)行一個(gè)匯總，發(fā)出公告后才能復(fù)牌”

在市場(chǎng)銷量的影響方面，之前有報(bào)道稱，雙匯希望在4月底恢復(fù)到“瘦肉精”事件發(fā)生之前的水平，對(duì)此，工作人員表示：“市場(chǎng)銷量已經(jīng)開始逐步恢復(fù)，但是目前沒有一個(gè)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)可以提供。

根據(jù)計(jì)劃，雙匯屠宰業(yè)在4月15日之前要達(dá)到1400噸/天，4月底要達(dá)到1500噸/天。而在肉制品方面，計(jì)劃在4月15日市場(chǎng)銷量要恢復(fù)到3500噸/天的水平。值得注意的是，在4瘦肉精”事件曝光前，雙匯的市場(chǎng)銷量為5000噸/天。

根據(jù)雙匯2010年三季報(bào)，除具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的第一大股東雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)和第二大股東羅特克斯公司外，其余前十大股東皆為機(jī)構(gòu)投資者。在雙匯發(fā)展停牌前一個(gè)交易日，其買賣榜前十大席位皆被機(jī)構(gòu)所占據(jù)。而根據(jù)基金2010年四季報(bào)披露的前十大重倉股持倉情況，按照基金持股總市值計(jì)算，雙匯發(fā)展位列當(dāng)季第五大基金重倉股。至2010年12月31日，共有56只基金持有雙匯發(fā)展，合計(jì)持股數(shù)量約1.46億股，占流通股比例約24.11%。其中，持股市值占基金凈值比例超過5%的有16只基金。

利空消化需時(shí)間

另一方面，有機(jī)構(gòu)表示，盡管雙匯將盡快恢復(fù)生產(chǎn)，但市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可度如何，將最終決定雙匯的銷量。事件發(fā)生后，蘇賽特商業(yè)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)對(duì)全國111座城市零售終端進(jìn)行了數(shù)據(jù)調(diào)研。結(jié)果顯示，全國已有28.2%的零售店下架雙匯產(chǎn)品，其中華南和西南兩區(qū)下架銷售點(diǎn)比例最高，分別達(dá)到46.9%和39.8%。在繼續(xù)銷售雙匯產(chǎn)品的零售店中，平均降幅高達(dá)45.7%，約有42.3%的零售店銷量下跌幅度超過五成。而從消費(fèi)者方面來看，全國有53.3%的消費(fèi)者表示不再購買雙匯產(chǎn)品，其中華北消費(fèi)者反應(yīng)最為強(qiáng)烈，達(dá)64.7%；表示會(huì)繼續(xù)購買雙匯產(chǎn)品的消費(fèi)者僅15.3%的蘇賽特認(rèn)為，如果雙匯不能正確處理好此事件，那么占31.4%的表示“不好說”的消費(fèi)者也可能加入不再購買雙匯產(chǎn)品的行列，屆時(shí)雙匯將不可避免地步“三鹿”后塵。

胡春霞表示，瘦肉精檢出地集中于濟(jì)源周邊四縣市，也就是說全養(yǎng)殖行業(yè)普遍添加瘦肉精的推測(cè)在官方的調(diào)查結(jié)論中并未被證實(shí)，事件的影響基本被定格在雙匯單個(gè)公司身上，短期內(nèi)對(duì)雙匯的打擊會(huì)比較大，肉制品在超市尋求重新上架還需要一個(gè)過程，對(duì)公司銷售恢復(fù)的進(jìn)度目前并不能得出結(jié)論，現(xiàn)在下游也出現(xiàn)了部分經(jīng)銷商倒戈反水投靠競爭對(duì)手的現(xiàn)象，經(jīng)銷商和消費(fèi)者情緒的穩(wěn)定還需要時(shí)間來消化。

56元是安全底部

值得一提的是，2010年11月底，雙匯發(fā)展因涉及集團(tuán)“整體上市”，而連續(xù)受到市場(chǎng)資金的追捧，短短7個(gè)交易日，其漲幅接近100%。因此，有市場(chǎng)分析人士表示，對(duì)雙匯發(fā)展股價(jià)產(chǎn)生長期影響的并不是“瘦肉精”事件，而是集團(tuán)整體上市進(jìn)程會(huì)不會(huì)受此影響。就此，雙匯發(fā)展上述人士表示：“依然會(huì)堅(jiān)定不移推進(jìn)資產(chǎn)重組過程，目前，公司不僅配合國務(wù)院專項(xiàng)督查小組展開瘦肉精專題自查與核查，還接受交易所與證監(jiān)會(huì)監(jiān)督，以保證業(yè)務(wù)經(jīng)營與資產(chǎn)重組穩(wěn)定過渡”

“雙匯發(fā)展復(fù)牌后肯定會(huì)跌，我估計(jì)在兩個(gè)跌停板左右”，一位不愿具名的行業(yè)分析師對(duì)記者表示，“第一是因?yàn)槭袌?chǎng)空頭資金要打壓，第二是基金已經(jīng)將雙匯的估值下調(diào)了10%，本身就有做空的作用。”停牌前，雙匯發(fā)展的股價(jià)為77.94元，即使雙匯發(fā)展再遭遇兩個(gè)跌停板，其股價(jià)為63.13元。最終雙匯要跌到什么位置最安全？上述分析人士表示，“安全位置是雙匯再出現(xiàn)一個(gè)跌停板，即股價(jià)達(dá)到56.81元。

據(jù)介紹，雙匯發(fā)展進(jìn)行一系列資產(chǎn)注入的同時(shí)， 伴隨有雙匯國際股東進(jìn)行的境外股權(quán)變更，導(dǎo)致雙匯發(fā)展及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的員工控制的公司興泰集團(tuán)成為雙匯發(fā)展的實(shí)際控制人，從而觸發(fā)要約收購，此次收購并未被豁免。根據(jù)2010年11月28日《河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司要約收購報(bào)告書摘要》所披露的內(nèi)容，本次實(shí)際控制人變更與雙匯發(fā)展重大資產(chǎn)重組同時(shí)推進(jìn)，但二者獨(dú)立操作，并不互為前提，要約收購價(jià)56元/股。“股價(jià)達(dá)到這個(gè)位置，肯定安全”，上述分析師表示。

而胡春霞認(rèn)為：“雖然現(xiàn)在來看資產(chǎn)注入的事實(shí)并不會(huì)有所更改，只是時(shí)間或有推后，但即使按照最悲觀的情況下假設(shè)資產(chǎn)注入不做了，此前公告披露的實(shí)際控制人變更所觸發(fā)的要約收購依然有效，56元的要約價(jià)提供了絕對(duì)安全的底價(jià)”

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至昨日，在6家券商就雙匯“瘦肉精”事件給出的研究報(bào)告中，國泰君安、銀河證券、華泰聯(lián)合證券、東莞證券、興業(yè)證券均做出“推薦”或“看好”評(píng)級(jí)，僅平安證券和華泰證券給出了“不做評(píng)級(jí)”和華觀望(下調(diào))”評(píng)級(jí)”

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