2011年04月12日 15:00
來源：德邦證券研究所

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兩周回顧和展望：

金屬價格表現(xiàn)：金屬價格整體受益美元指數(shù)下跌

受歐洲2008年金融危機以來首次加息的影響，美元指數(shù)創(chuàng)下2010年以來的新低?；窘饘賰r格近期迎來反彈，而黃金白銀價格更是連續(xù)創(chuàng)下新高。其中受益于供需面缺口，錫價再次創(chuàng)出新高。而受下游復(fù)蘇帶動以及前期超跌反彈，鉛鋅價格近期也表現(xiàn)良好。另外在全球通脹加上地區(qū)危機升級的大背景下，貴金屬價格持續(xù)創(chuàng)出新高，白銀價格更是突破40大關(guān)。而國內(nèi)市場由于下游需求的不斷上升，近期銅鋁庫存下降明顯，但近期國內(nèi)金屬價格仍維持高位震蕩行情。

進入4月，不斷復(fù)雜化的國際形勢使得各國政策、匯率以及國際大宗商品的價格波動不斷加大。歐債危機的若隱若現(xiàn)、全球經(jīng)濟不斷變化的復(fù)蘇狀況、利比亞局勢的走向、美聯(lián)儲政策的變化等等因素使得國際金屬價格的變數(shù)不斷增多。雖然基本金屬價格伴隨美元指數(shù)的下跌迎來階段性反彈，但受困于多重因素的影響，繼續(xù)反彈空間應(yīng)該十分有限。而相比來看，黃金和白銀等貴金屬的價格則由于通脹、避險等需求的持續(xù)上升，仍將維持上漲態(tài)勢。即便美元指數(shù)反彈，在大通脹的背景下，貴金屬的下降空間十分有限。

受4月1日將上調(diào)稀土原礦資源稅以及近期稀土“國四條”以及環(huán)保部《稀土工業(yè)污染物排放標準》等政策影響，稀土價格近兩周猛烈上漲。而近日，環(huán)保部下發(fā)《關(guān)于下達2011年鎢礦銻礦和稀土礦開采總量控制指標的通知》，鎢及其相關(guān)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。另外受近期下游需求不斷上升、行業(yè)整合不斷出臺以及通脹持續(xù)升溫，小金屬價格整體仍維持高位。

我們?nèi)跃S持今年以來對于小金屬的一貫認識，認為國家經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型著力點在于技術(shù)的轉(zhuǎn)型，而技術(shù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵就在于小金屬資源的利用。小金屬的價值認可仍在路上。此外，面對當前通脹不斷持續(xù)升溫，小金屬也具備了相當明顯的投資價值。因此，我們認為短期內(nèi)小金屬的上漲態(tài)勢仍將維持。

(具體內(nèi)容請見附件)

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