人民幣戰(zhàn)略性主動(dòng)升值開始

2011年05月09日 11:54
來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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近期人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一路創(chuàng)新高，“五一”期間，一度升破6.5大關(guān)。

而在人民幣升值背景下，第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話將于5月9日至10日在華盛頓舉行，匯率問題將再次浮出中美關(guān)系的水面。

“從戰(zhàn)略上來看，許多信號(hào)都開始顯示，人民幣升值開始從被動(dòng)走向主動(dòng)?！睆?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說。

升值加速

中國(guó)央行日前發(fā)?選?011年一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，2011年以來，人民幣小幅升值，雙向浮動(dòng)特徵明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。

自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2011年3月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值26.24%，對(duì)美元歐元匯率累計(jì)升值8.05%。其中，3月末人民幣兌美元匯率中間價(jià)??.5564元，比上年末升值663個(gè)基點(diǎn)，升值幅度??%。

不過，進(jìn)入4月份以來，人民幣對(duì)美元中間價(jià)出現(xiàn)加速升值態(tài)勢(shì)，已連續(xù)突破6.55、6.54、6.53、6.52、6.51、6.50等6個(gè)關(guān)口，?榛愀鬧噩靡岳春奔?。而?月的最后一個(gè)交易日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)升破6.50至6.4990，今年以來人民幣已升值1.90%。

2010年人民幣對(duì)美元匯率升值3.1%，但今年4月似乎是一個(gè)分水嶺，4個(gè)月以來，人民幣跑過了去年的一大半升值幅度。

“這個(gè)月人民幣升得太快了，我感覺這是金融危機(jī)以來升幅最大的一段時(shí)期，害得企業(yè)夠慘，現(xiàn)在紡織出口企業(yè)??愿少接單，也要觀望一陣子。”上海紅富士家紡有限公司董事長(zhǎng)、上海家用紡織品協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)董服龍對(duì)本報(bào)記者說。

孫立堅(jiān)則表示：“這輪升值與以往有所不同的地方是人民幣主動(dòng)升值的步伐正在加快?！睂O立堅(jiān)給出的人民幣主動(dòng)升值的一個(gè)證據(jù)就是國(guó)家將讓外匯平準(zhǔn)基金來介入?yún)R率波動(dòng)問題?！捌綔?zhǔn)基金的重要任務(wù)就是在人民幣匯率改革過程中，通過國(guó)家資金的力量來平滑人民幣匯率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行逆市場(chǎng)調(diào)節(jié)，防止人民幣大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！眹?guó)際壓力也加大了人民幣升值步伐。在第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納表示，通脹壓力正在使中國(guó)允許人民幣升值變得越來越必要，人民幣應(yīng)以更快的速度升值。而且，中國(guó)應(yīng)該允許人民幣全面升值，而并不僅僅局限于對(duì)美元。

商務(wù)部中國(guó)企業(yè)走出去研究中心顧問吳東華認(rèn)??，G20在今年年底要審議全球經(jīng)濟(jì)失衡問題，到時(shí)候如果人民幣能升值到6.2附近，就不會(huì)成?櫧淥遺賴畝韻?。人民币升謸?dān)溝媒讜嚼叢蕉啵趴砩莩奩方?，覡N欣都跎僂餉乘巢睿蚰諦櫳凸搖Ｕ飭椒矯嬗幟薌躉褐忻爛騁啄Σ痢?

不過，在孫立堅(jiān)看來，人民幣從被動(dòng)向主動(dòng)升值的原因不在於國(guó)際壓力，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和價(jià)格管理的因素?！澳壳巴鈪R占款較多，流動(dòng)性過剩，管理層希望通過加快人民幣升值，來減緩輸入性價(jià)格壓力。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)及需求不錯(cuò)的背景下，在多種貨幣政策工具中，政府更愿意以人民幣升值的手段來緩解加息的壓力?！?

出口企業(yè)受衝擊

被譽(yù)?橥餉撤縵蟣甑牡?09屆廣交會(huì)第三期在5月1日～5日展出，展出商品以紡織服裝、鞋帽、箱包等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品?櫓鰨竊謖夠崞詡?，参招M笠燈氈楸硎荊諶嗣癖壹鈾俁壬蹈笠蕩戳私洗蟮男n擊。

董服龍所在的企業(yè)也參加了廣交會(huì)第三期，但是一路參展下來，他發(fā)現(xiàn)面對(duì)人民幣加速升值，許多紡織企業(yè)摸不著頭腦，無法進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策，只能被迫觀望。

一般而言，紡織出口企業(yè)訂單的過程是首先與國(guó)外客戶洽談，簽訂合同；然后將訂單交給工廠生產(chǎn)；最后交貨，同時(shí)收款。一般周期約??～3個(gè)月，如果這個(gè)期間匯率出現(xiàn)升值，損失將會(huì)較大。

“一般來說，紡織出口企業(yè)訂單會(huì)提前簽訂，但是2到3個(gè)月人民幣升值后，面臨交貨難題，如果不交貨，就會(huì)被索賠；如果交貨，在匯率方面就會(huì)受損失，4月份因?槿嗣癖疑擔(dān)磯嗥笠道蟮?0%將會(huì)丟掉?！倍堈f。

董服龍以一個(gè)100萬美元訂單?槔治觶┒┖賢泵澇胰嗣癖??.6，如果3個(gè)月后人民幣匯率升到6.5，匯率損失就在10萬元人民幣左右，紡織企業(yè)凈利率約5個(gè)百分點(diǎn)左右，而這樣一筆訂單的利潤(rùn)也不過30多萬元人民幣而已。

“現(xiàn)在只能提價(jià)，但是很難提上來。今年以來，人民幣升值，原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)用工成本上漲，利潤(rùn)越來越薄。前期由於原材料價(jià)格上漲已經(jīng)提了一次價(jià)，現(xiàn)在如果再提價(jià)，外國(guó)客商不會(huì)答應(yīng)，會(huì)轉(zhuǎn)移訂單。”董服龍說。

董服龍還介紹，應(yīng)對(duì)人民幣升值，許多紡織企業(yè)開始尋找替代面料，但總的原則是降低成本，換句話說，就是產(chǎn)品用料品相降低了，實(shí)際上還是一種變相的漲價(jià)。

隨著下半年人民幣繼續(xù)升值，繼續(xù)將對(duì)勞動(dòng)密集型的出口型企業(yè)產(chǎn)生衝擊。江蘇無錫某窗簾公司產(chǎn)品主要出口歐美，負(fù)責(zé)進(jìn)出口公司的一位負(fù)責(zé)人向記者介紹，人民幣升值以來，公司的利潤(rùn)就一降再降，在匯改之前，有15個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)，現(xiàn)在人民幣升值后，加上各種成本上升，公司利潤(rùn)只有5個(gè)點(diǎn)左右，最差的時(shí)候只有1個(gè)點(diǎn)。

“由於成本上漲，我們的產(chǎn)品價(jià)格雖然有小幅提高，但是無法跟上成本上升的幅度，面對(duì)這種狀況，公司已經(jīng)幾年沒有進(jìn)行固定資產(chǎn)投資了?！边@位負(fù)責(zé)人說。

日前，商務(wù)部財(cái)務(wù)司相關(guān)人士表示，人民幣面臨巨大的升值壓力，中小企業(yè)融資成本不斷上升。據(jù)瞭解，去年我國(guó)出口企業(yè)平均利潤(rùn)率??.47%，低於工業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)水平，而今年1月至2月，企業(yè)出口利潤(rùn)率進(jìn)一步下降到1.44%。

升值不應(yīng)過快

人民幣幣值是外貿(mào)政策的重要內(nèi)容。在金融危機(jī)時(shí)期，人民幣升值最大的參考變量是外貿(mào)出口，在出口迅速回落下，央行將人民幣再次盯住美元；但是金融危機(jī)之后，隨著人民幣匯率彈性加大，2010年6月18日重匯改，同時(shí)調(diào)整出口退稅率政策，積極外貿(mào)政策正在退出。

種種跡象顯示，在經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)、通脹高企下，貨幣當(dāng)局對(duì)人民幣升值帶來的出口下滑的容忍度正在逐步擴(kuò)大，外貿(mào)政策正在從積極轉(zhuǎn)向收縮，以釋放價(jià)格壓力。

不過，專家提醒，人民幣不可貿(mào)然加快升值，人民幣升值無法解決輸入性通脹壓力，相反會(huì)帶來企業(yè)的被動(dòng)調(diào)整和就業(yè)的下降。

孫立堅(jiān)對(duì)本報(bào)記者表示，人民幣升值其實(shí)難以降低進(jìn)口大宗商品的成本，相反正在推升國(guó)際大宗商品價(jià)格。原因在於國(guó)際對(duì)人民幣升值預(yù)期一致，但是在升值過程中，人民幣升值總是跟上國(guó)際金融資本炒作大宗商品的速度。國(guó)際投機(jī)資本認(rèn)??，紵峄中国可裔jü嗣癖疑到檔統(tǒng)殺荊餼拖嗟庇詬雋撕艽蟮墓郝蛄π藕牛笞諫唐肪陀屑絳醋韉目占浜投Α?

同時(shí)，無論人民幣被動(dòng)升值還是主動(dòng)升值，在市場(chǎng)的升值預(yù)期下，都會(huì)吸引國(guó)際資金尤其是熱錢流入中國(guó)境內(nèi)，引發(fā)外匯占款增加，基礎(chǔ)貨幣大量投放，結(jié)果反而加大物價(jià)上漲壓力。

“所以，目前人民幣越升值，國(guó)際大宗商品價(jià)格越容易被推高，難以平抑輸入性通脹，反而在更大程度上推高中國(guó)實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)成本。由於人民幣升值加上原材料成本上升，許多出口企業(yè)紛紛脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)入資本領(lǐng)域，投資私募股權(quán)和房地產(chǎn)?！睂O立堅(jiān)說。

他同時(shí)表示，中國(guó)當(dāng)前通脹是多方面因素造成的，是一種成本推動(dòng)型的通脹，而貨幣緊縮政策的效果有限，其中包括人民幣升值。目前要做的應(yīng)該是緩解企業(yè)生產(chǎn)成本壓力，疏導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣才能從根本上遏制成本型通脹和資產(chǎn)泡沫。

一是國(guó)家應(yīng)該降低企業(yè)稅負(fù)，增加產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中企業(yè)的人力、財(cái)力資源扶持，以此提高企業(yè)實(shí)業(yè)投資的盈利空間。從貨幣政策上，目前要保持利率和匯率的相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)抗衡成本型通脹可能利大於弊。

“二是積極財(cái)政政策應(yīng)該逐步淡出。我的調(diào)研顯示，目前的價(jià)格上漲并非來自于終端零售價(jià)格，而是來自政府投資項(xiàng)目中的中間環(huán)節(jié)過多，價(jià)格在項(xiàng)目投資建設(shè)的各個(gè)環(huán)節(jié)中被擊鼓傳花，推高了價(jià)格，滋生了腐敗和尋租，同時(shí)推高了生產(chǎn)資料價(jià)格，加大了通脹壓力，事實(shí)上企業(yè)贏利并不多?！睂O立堅(jiān)說。