2011年05月14日 00:32
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者： 曉晴

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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 曉晴 廣州報(bào)道

“伺機(jī)而動(dòng)，逢低進(jìn)場(chǎng)?！边@正是產(chǎn)業(yè)資本作為資本獵手的真實(shí)寫照。作為玩轉(zhuǎn)A股的個(gè)中高手，近期，A股市場(chǎng)的持續(xù)低迷似乎又激起了產(chǎn)業(yè)資本逢低進(jìn)場(chǎng)的欲望。特別是進(jìn)入5月以來，上市公司增持公告頻率也開始加快。

截至5月13日，就有包括中天科技、中遠(yuǎn)航運(yùn)、風(fēng)華高科、萬力達(dá)、興發(fā)集團(tuán)、建發(fā)股份、博威合金、大唐發(fā)電等在內(nèi)的8家上市公司相繼發(fā)布了大股東或高管增持公告。從行業(yè)分布來看，分別涉及交通運(yùn)輸、電子元器件、機(jī)械設(shè)備、化工、商業(yè)經(jīng)紀(jì)與代理業(yè)、有色金屬壓延加工業(yè)以及電力行業(yè)等。

而在此前一月的4月，被增持的上市公司僅為4家，按增持市值由大到小排序的話，分別為鄂武商A、中天科技、上海醫(yī)藥、青島海爾，累計(jì)增持流通市值為30875.7萬元。其中，鄂武商A被增持的市值高達(dá)16214.9 萬元，占4月增持總流通市值的比例高達(dá)52.52%。

與此同時(shí)，4月減持金額環(huán)比則出現(xiàn)了大幅下降，全月減持金額為43.0億元(3月為88.5億元)。5月1-6日首周的減持金額僅為1.0億元(比上月同期的11.9億元大幅下滑。相比之下，5月1-6日首周的累計(jì)增持股份1838萬股，增持金額達(dá)27992.3萬元。

“上市公司減持家數(shù)繼續(xù)下降，增持家數(shù)出現(xiàn)增加，這表明產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股市的長期投資價(jià)值預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示。

中投證券研究員徐鵬認(rèn)為，自2007年以來，用凈增持量指標(biāo)可以很好地預(yù)測(cè)市場(chǎng)大底。當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)經(jīng)過較長時(shí)間的下跌處于低位，并且當(dāng)月或連續(xù)幾個(gè)月的月度凈增持量為正，市場(chǎng)往往處于歷史的長期或中期底部。而上市公司增、減持的行業(yè)分布統(tǒng)計(jì)表明，歷年來增持次數(shù)最多的行業(yè)分別為房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易和化工，依次占增持事件集的14.3%、9.2%和9.0%；減持次數(shù)量多的行業(yè)分別為化工、機(jī)械和醫(yī)藥生物，依次占減持事件集的10.8%、10.2%和8.4%。

從行業(yè)平均增持比率來看，公用事業(yè)、黑色金屬和綜合的比率最高，分別為3.2%、2%8%和2.1%；從行業(yè)平均減持比率來看，信息服務(wù)、餐飲旅游和電子元器件的比率最高，分別為17.0%、16.5%和14.3%。

產(chǎn)業(yè)資本逢低進(jìn)場(chǎng)

近期，產(chǎn)業(yè)資本開始頻頻出手，吸引了市場(chǎng)的密切關(guān)注。二級(jí)市場(chǎng)上，被產(chǎn)業(yè)資本增持的上市公司也備受市場(chǎng)追捧。萬力達(dá)、風(fēng)華高科、建發(fā)股份、博威合金、大唐發(fā)電等公司在增持公告出爐后均有上佳表現(xiàn)。如博威合金更是在5月9日公告當(dāng)天開盤不久即告漲停。而大唐發(fā)電二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。

5月9日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱，公司控股股東大唐集團(tuán)即日增持公司233.55萬股A股股份，約占總股本的0.02%，并擬在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司A股或H股，累計(jì)增持比例不超過公司已發(fā)行總股本的2%。

華融證券分析師王澤軍認(rèn)為，大唐發(fā)電大股東增持的背景是在電力行業(yè)拐點(diǎn)將現(xiàn)的大背景下進(jìn)行的。很明顯，此次大唐集團(tuán)對(duì)大唐發(fā)電的增持帶有強(qiáng)烈的抄底意味。其表示，大股東此時(shí)選擇增持，擬通過持股的增加分享上市公司未來收益，可見其對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)及對(duì)大唐發(fā)電經(jīng)營前景的信心。

此前，包括大唐發(fā)電在內(nèi)，電力板塊股票長期表現(xiàn)低迷。經(jīng)歷了2008年以來的金融危機(jī)、流動(dòng)性泛濫電煤價(jià)格高企、節(jié)能減排經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、低碳經(jīng)濟(jì)大力發(fā)展核電等利空因素持續(xù)打擊，電力板塊股價(jià)連續(xù)下跌。截至目前，電力板塊在過去一年中仍跑輸滬深300指數(shù)14.8個(gè)百分點(diǎn)。

王澤軍判斷，目前電力企業(yè)利潤已到底部。一旦CPI等社會(huì)條件改善，電力企業(yè)的利潤就可能將恢復(fù)正常水平。王澤軍認(rèn)為，無論從供需角度、政策角度、替代能源角度還是估值角度看，電力板塊已經(jīng)處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)，同時(shí)也處于歷史估值的低點(diǎn)。

對(duì)此，安信證券策略分析師諸海濱稱，作為獨(dú)立投資主體的產(chǎn)業(yè)資本，在投資方向的選擇上，既可以選擇實(shí)業(yè)投資也可以選擇金融投資，二者收益率高低決定了產(chǎn)業(yè)資本的流向。

“比起一般投資者，產(chǎn)業(yè)資本的嗅覺比普通資金更為敏銳。他們對(duì)公司的發(fā)展情況以及未來業(yè)績(jī)更加了解，也更能準(zhǔn)確地判斷出當(dāng)前的股價(jià)是否被低估?！敝T海濱表示。

可以看出，隨著近期上市公司增持?jǐn)?shù)量逐漸增加，表明目前市場(chǎng)已接近或臨近產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的市場(chǎng)底部。

與此對(duì)應(yīng)的是，就目前A股市場(chǎng)整體估值水平也處于歷史低位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，從2002年1月到2011年5月，A股整體市盈率的均值是28.76，標(biāo)準(zhǔn)差是11.98；市凈率均值是2.81，標(biāo)準(zhǔn)差是0.99。截至目前，A股的整體市盈率是18.80，低于均值0.83個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；整體市凈率為2.57，低于均值0.24個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。

其中，以大盤藍(lán)籌為代表的滬深300指數(shù)成份股整體市盈率僅為14.74，低于均值0.64個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；整體市凈率2.22，較歷史均值低0.44個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。

華泰聯(lián)合分析師謝江表示，作為公司經(jīng)營決策的參與者，股東(高管)可以在第一時(shí)間知曉公司所有重要信息。這種信息的不對(duì)稱，使得大股東或高管在二級(jí)市場(chǎng)的操作，能在一定程度上反映公司對(duì)公司股票估值的認(rèn)識(shí)，或者透露未來盈利和發(fā)展的預(yù)期。

同樣，中遠(yuǎn)航運(yùn)高管也選擇了在行業(yè)最低谷時(shí)期逆市增持公司股份。5月6日，中遠(yuǎn)航運(yùn)發(fā)布公告稱，公司9位高級(jí)管理人員分別于近三個(gè)交易日，集體增持公司A股流通股股票合計(jì)43.95萬股，累計(jì)持股數(shù)合計(jì)為97.69萬股。

今年初以來，航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷。從BDI指數(shù)(波羅的海干散貨指數(shù))來看，2月初跌至1043點(diǎn)后，雖然有所反彈，但從3月末開始，再度陷入持續(xù)下跌狀態(tài)。4月底，據(jù)波羅的海交易所數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯到日本貿(mào)易航線超級(jí)原油船的運(yùn)費(fèi)降至每天1030美元。這是2008年開始有記錄以來，創(chuàng)下的歷史最低水平。

對(duì)此，申銀萬國分析師指出，中遠(yuǎn)航運(yùn)高管增持行為表達(dá)了公司管理層對(duì)公司未來經(jīng)營和行業(yè)底部持續(xù)向上復(fù)蘇的信心。

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