2011年05月19日 20:52
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理王慶表示，在未來(lái)2011年對(duì)于中國(guó)來(lái)說是一個(gè)很有意義的轉(zhuǎn)折年，從今以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正意義上的結(jié)構(gòu)調(diào)整開始。說到一個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)有三個(gè)方面，支出方面，還有產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中消費(fèi)占的比例，服務(wù)業(yè)占的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比重，這是調(diào)結(jié)構(gòu)的內(nèi)容，調(diào)結(jié)構(gòu)的背后就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越多的，從可貿(mào)易部門的拉動(dòng)變?yōu)椴豢少Q(mào)易部門的拉動(dòng)，這個(gè)過程必然產(chǎn)生比較高的通脹。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

連平：窮人還是應(yīng)該得到更多的照顧，是不是？下面就請(qǐng)王慶先生說一下，他談得問題可能稍微遠(yuǎn)一點(diǎn)，結(jié)合“十二五”的規(guī)劃談結(jié)構(gòu)的調(diào)整和通脹的管理。

王慶：謝謝，我講未來(lái)中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)問題，以及對(duì)于通脹的影響，我先談一下自己的一些看法。我記得兩年前，陸家嘴論壇也有這樣的討論，當(dāng)時(shí)是許小年教授主持的，我們也討論了同樣的問題，當(dāng)時(shí)爭(zhēng)論也很激勵(lì)，大家擔(dān)心通貨膨脹會(huì)出現(xiàn)。我當(dāng)時(shí)提出一個(gè)說法，通貨膨脹肯定會(huì)出現(xiàn)，就像“在江湖上混遲早要還的”。所以，我們當(dāng)時(shí)說通貨膨脹不是問題，通貨膨脹要出來(lái)了，所以我們說2010年通脹要高起，部分原因就是在2009年危機(jī)過程當(dāng)中信貸貨幣發(fā)放量很大。

王慶：當(dāng)然我們?cè)谔?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹的問題，我覺得恐怕也不能現(xiàn)在就先責(zé)備誰(shuí)應(yīng)該為通脹負(fù)責(zé)。在2009年的時(shí)候，我在新財(cái)富雜志上寫過一篇文章，在危機(jī)過程當(dāng)中如果不采取一些政策手段的話，后果是什么樣的呢？你都不知道。所以，回頭看來(lái)，我們平安度過這場(chǎng)危機(jī)，返回檢討過去的政策，要考慮如果不采取那些政策，我們會(huì)不會(huì)走出來(lái)。從這個(gè)意義來(lái)說，無(wú)論是對(duì)央行還是貨幣政策當(dāng)局，對(duì)于這種政策的做法恐怕要放在一個(gè)歷史的環(huán)境中來(lái)看待。當(dāng)然談到貨幣政策的時(shí)候，中國(guó)的貨幣政策不是央行一家可以決定的，現(xiàn)代貨幣發(fā)行的大量信貸和貨幣的投放也不是央行一家可以做到的，這是應(yīng)該注意的。

王慶：2010年，我們談到要“迎通脹”在在未來(lái)2011年對(duì)于中國(guó)來(lái)說是一個(gè)很有意義的轉(zhuǎn)折年，從今以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正意義上的結(jié)構(gòu)調(diào)整開始。說到一個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)有三個(gè)方面，支出方面，還有產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中消費(fèi)占的比例，服務(wù)業(yè)占的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比重，這是調(diào)結(jié)構(gòu)的內(nèi)容，調(diào)結(jié)構(gòu)的背后就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越多的，從可貿(mào)易部門的拉動(dòng)變?yōu)椴豢少Q(mào)易部門的拉動(dòng)，這個(gè)過程必然產(chǎn)生比較高的通脹。

王慶：因?yàn)榘殡S著總量上的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，必然伴隨著相對(duì)價(jià)格體系的重新確立和調(diào)整。相對(duì)價(jià)格體系的調(diào)整，在理論上講有些價(jià)格要漲，有些價(jià)格要跌。實(shí)際當(dāng)中，汪局長(zhǎng)也講到了價(jià)格體系的現(xiàn)象，相對(duì)價(jià)格調(diào)整一定通過有些價(jià)格漲得快，有些價(jià)格漲得慢產(chǎn)生的。在相對(duì)價(jià)格體系上就有價(jià)格上漲，所以總體上價(jià)格水平要上行。從這個(gè)意義上說，如果判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)未來(lái)發(fā)生深刻的變化，中國(guó)價(jià)格體系也會(huì)發(fā)生深刻的變化，總量上有價(jià)格水平的上升。價(jià)格水平的上升統(tǒng)計(jì)意義上就是通貨膨脹。

王慶：結(jié)構(gòu)調(diào)整還會(huì)增加通脹的壓力？

王慶：是這樣的，由于通脹是貨幣現(xiàn)象，是不是意味著這跟貨幣政策有關(guān)呢？我覺得這些未來(lái)伴隨結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)的通脹，跟貨幣沒有關(guān)系。當(dāng)然，如果一定要執(zhí)行偏緊的貨幣政策，通貨膨脹也會(huì)壓下來(lái)，但是不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整的。

王慶：從這個(gè)意義來(lái)說，我們非常同意的這樣的觀念，結(jié)構(gòu)要發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，但是通貨膨脹率可能會(huì)比較高。畢竟過去十年，平均通貨膨脹率只有1.9%，未來(lái)十年通貨膨脹率肯定不是這個(gè)水平。這個(gè)意義來(lái)說，我們要準(zhǔn)備好，名義利率經(jīng)過這次的加息周期之后，形成的名義利率水平很可能是未來(lái)名義利率區(qū)間的低點(diǎn)。從短期來(lái)說，貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨這樣的變化，貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)就是如何管理好通脹從較低水平向較高水平過度的過程。

王慶：從一定意義來(lái)說，通貨膨脹絕對(duì)水平不是那么重要，重要是通貨膨脹率的變化。如果通貨膨脹率的絕對(duì)水平大家都預(yù)期每年5%的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)一定非常平穩(wěn)。所以，短期來(lái)講，對(duì)貨幣政策有這樣的挑戰(zhàn)，在通貨膨脹率變化過程當(dāng)中，如何穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，這一點(diǎn)我們小亞局長(zhǎng)已經(jīng)說得非常充分了，我就說這么多。

王慶：你剛才提到，從中長(zhǎng)期來(lái)看，“十二五”過程當(dāng)中結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)于物價(jià)上漲是有壓力的，但是從短期政策來(lái)說貨幣政策可能未來(lái)一段時(shí)間，由于境內(nèi)、境外貨幣因素的影響，會(huì)始終保持偏緊的狀態(tài)。剛才陳志武先生說了，偏緊狀態(tài)下，結(jié)構(gòu)自然會(huì)出現(xiàn)許多問題，或者說導(dǎo)致某一方面的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)很大的問題。這個(gè)問題怎么解決呢？

王慶：這個(gè)問題剛才安迪和陳教授都提到了，實(shí)際上涉及到中國(guó)貨幣政策調(diào)整過程當(dāng)中采取什么工具，數(shù)量型工具、價(jià)格型工具。我盡量同意他們的觀點(diǎn)，工具的采用反映了經(jīng)濟(jì)中各方的博弈結(jié)果。

王慶：從整體的貨幣環(huán)境、政策環(huán)境是偏緊，畢竟通脹在上行，我們不認(rèn)為通脹觸底。我們比較有信心的認(rèn)為，年終可能會(huì)觸底，但有前提條件，前提條件是現(xiàn)在的偏緊貨幣政策自始至終貫徹下去，這樣才可能有通脹觸底。不能一方面說通脹觸底，另一方面說貨幣政策需要做出調(diào)整。因?yàn)樨泿耪邚倪@個(gè)意義來(lái)說，都是內(nèi)生的，所以我們判斷短期內(nèi)至少上半年這種偏緊的貨幣政策會(huì)得以維持。

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