2011年05月21日 10:23
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

0人參與0條評(píng)論

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官李祥林在專(zhuān)題會(huì)場(chǎng)三：“利率市場(chǎng)化改革和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展”上表示，風(fēng)險(xiǎn)管理取決于大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的理解，產(chǎn)品的發(fā)展，不能脫離大家對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的理解，希望在發(fā)展的過(guò)程中，通過(guò)投資者教育，從基本的東西做起。一步一步把資本市場(chǎng)做的更加夯實(shí)一些。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

大家早上好，非常感謝論壇邀請(qǐng)我參加這個(gè)會(huì)議，我上個(gè)星期接到邀請(qǐng)，接到邀請(qǐng)感覺(jué)送錯(cuò)了，看到題目和我的背景關(guān)系不大。我們是做風(fēng)險(xiǎn)管理的，如果說(shuō)沒(méi)有創(chuàng)新，我的風(fēng)險(xiǎn)管理也做的更容易一點(diǎn)。當(dāng)然有的時(shí)候大家開(kāi)玩笑講，你們需要做一些新產(chǎn)品出來(lái)，然后產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)，我們才能真正起到一點(diǎn)作用。第二個(gè)，我以前是做信用的，大家感覺(jué)到利率和信用這塊實(shí)際上可以分開(kāi)，從交易的角度可以分開(kāi)。那么我就專(zhuān)門(mén)談一談創(chuàng)新的問(wèn)題。

第一點(diǎn)，我想談的是創(chuàng)新的目的是什么？在座的各位都學(xué)過(guò)金融理念，金融理念很大的假設(shè)就是市場(chǎng)是完備的，完備是什么概念？你在參與市場(chǎng)，任何你想做的事情，市場(chǎng)都可以給你工具來(lái)做這個(gè)事情，大概這樣一個(gè)意思。比如說(shuō)一個(gè)餐館，以前大家可選的餐館很少，現(xiàn)在幾乎你想吃什么菜在北京、在上海，全球的風(fēng)格都可以找到。餐館的市場(chǎng)是完備的。中國(guó)的市場(chǎng)比如說(shuō)股票市場(chǎng)，早期我們?cè)瓉?lái)只能買(mǎi)股票，自從朱總推出了股指期貨我們總體來(lái)說(shuō)可以做反向操作，我們?nèi)ツ晖瞥隽巳谫Y融券業(yè)務(wù)，基本上就是市場(chǎng)完備的步驟。在信用這塊，一個(gè)完備的市場(chǎng)是什么意義？最基本的是要做一個(gè)遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)，就是你在考慮從今天開(kāi)始起未來(lái)一段時(shí)間利率到底是多少？這就是它的基本成分，當(dāng)然在座的談到了交易所做利率的遠(yuǎn)期有不同期限，做起來(lái)就把市場(chǎng)完備了。第二個(gè)是做期權(quán)。期權(quán)給你提供另外一種方式，你原來(lái)是基本產(chǎn)品只能賭方向，利率上升還是下降，有了期權(quán)你還可以實(shí)現(xiàn)對(duì)未來(lái)波動(dòng)率大小的影響，所以我覺(jué)得每一項(xiàng)創(chuàng)新，都是對(duì)市場(chǎng)走向完備的過(guò)程。

第二個(gè)觀點(diǎn)就是說(shuō)稍微談?wù)勑庞煤屠实年P(guān)系，我給自己找到理由來(lái)參加這個(gè)會(huì)議。信用和利率也是緊密聯(lián)系在一起。利率是把今天的錢(qián)變成今后一段時(shí)間的支付。但是把這個(gè)錢(qián)借給誰(shuí)？誰(shuí)來(lái)支付？這背后都有一個(gè)信用。政府發(fā)行債券，銀行發(fā)行債券理論上可以分開(kāi)，但是生活中分不開(kāi)。三年前我到美國(guó)，美國(guó)人問(wèn)我：你在中國(guó)做什么？我說(shuō)在中國(guó)從頭做起，他們說(shuō)我們?cè)诿绹?guó)也是從頭做起，這次金融危機(jī)中發(fā)現(xiàn)以前很多的假設(shè)都不存在了。以前假設(shè)政府的信用度很好，現(xiàn)在大家可以看到很多的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，以前假設(shè)銀行在市場(chǎng)上可以借到很多錢(qián)?，F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)在危機(jī)中銀行的信用也有問(wèn)題。所以考慮到我們發(fā)展利率市場(chǎng)的時(shí)候，也同時(shí)要考慮到信用問(wèn)題，這兩塊是無(wú)法分開(kāi)的。

第三個(gè)觀點(diǎn)，我感覺(jué)到目前在中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)上，從縱向來(lái)講，我們的發(fā)展還是挺快，雖然大家在市場(chǎng)上感覺(jué)到預(yù)期挺慢的，但是從縱向來(lái)講，比如說(shuō)過(guò)去朱總推出的股指期貨，包括時(shí)秘書(shū)長(zhǎng)推出的一系列產(chǎn)品，從我們的券商的角度來(lái)說(shuō)給我們的市場(chǎng)，增加了很大的活力。這塊我感覺(jué)到，都對(duì)中國(guó)的金融發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn)，有一點(diǎn)稍微提一下，在發(fā)展的整個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，到底是有一個(gè)什么樣的整體思考？這塊，我也稍微提出來(lái)，昨天聽(tīng)到劉明康主席也是這么講，在最高層次你發(fā)展一件事情時(shí)，怎么樣把大的整體框架結(jié)構(gòu)定好。因?yàn)榇蟮目蚣芙Y(jié)構(gòu)不定好，下面會(huì)產(chǎn)生一系列的問(wèn)題。這塊包括我們目前的國(guó)內(nèi)所謂的債務(wù)市場(chǎng)，有銀行間的，有交易所的，有監(jiān)管機(jī)構(gòu)這塊，也有證監(jiān)會(huì)，發(fā)改委其他各種部門(mén)，這塊我希望大家能有一個(gè)整體的思考，這是我講的第三個(gè)觀點(diǎn)。

第四個(gè)觀點(diǎn)就是我做風(fēng)控的，風(fēng)控很大程度來(lái)說(shuō)，取決于大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的理解，剛才朱總講的很清楚，很多年前國(guó)內(nèi)推出農(nóng)產(chǎn)品的期貨，要跟農(nóng)民來(lái)講到底期貨是怎么樣回事。這次推出上海的股指期貨，在投資者教育這塊還是做了大量的工作。包括我們?nèi)淘诟顿Y者接觸時(shí)也發(fā)現(xiàn)，大家對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的理解，實(shí)際上是非常重要的。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，你產(chǎn)品的發(fā)展，不能脫離大家對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的理解，包括國(guó)內(nèi)早期出現(xiàn)的，比如說(shuō)前幾年一些權(quán)證期權(quán)，最后看漲看跌期權(quán)一起漲跌，顯然是對(duì)產(chǎn)品沒(méi)有理解。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)也希望大家在發(fā)展的過(guò)程中，通過(guò)投資者教育，通過(guò)我們市場(chǎng)上面，從基本的東西做起。一步一步把我們的資本市場(chǎng)做的更加夯實(shí)一些，謝謝大家！

打印轉(zhuǎn)發(fā)