2011年05月25日 22:53
來源：中國證券報 作者：劉建位

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□劉建位

營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與日常經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系的各項收支。但是營業(yè)外收入和營業(yè)收入一樣能夠增加利潤，營業(yè)外支出和營業(yè)成本一樣能夠減少利潤，有些時候巨額營業(yè)外收入如同橫財，而巨額營業(yè)外支出如同橫禍，會對企業(yè)的利潤總額及凈利潤產(chǎn)生相當(dāng)大的影響，但巴菲特分析公司正常盈利能力時卻首先會剔除營業(yè)外收支的影響。

不要奢望橫財 一定要小心橫禍

營業(yè)外收入主要包括非流動資產(chǎn)處置利得、非貨幣性資產(chǎn)交換利得、債務(wù)重組利得、政府補助、盤盈利得、捐贈利得等。這些營業(yè)外收入并不是由企業(yè)經(jīng)營資金耗費所產(chǎn)生的，不需要企業(yè)付出代價。營業(yè)外收入實際上是一種純收入，不可能也不需要與有關(guān)費用進行配比。因此，在會計核算上，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格區(qū)分營業(yè)外收入與營業(yè)收入的界限。

少量的營業(yè)外收入沒有什么意義，但對利潤影響很大的巨額營業(yè)外收入多數(shù)來自于資產(chǎn)重組、大股東捐贈、政府補助等，因此稱其為橫財，不可持續(xù)。

營業(yè)外支出主要包括非流動資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重組損失、公益性捐贈支出、非常損失、盤虧損失等。

如果說對利潤影響很大的巨額營業(yè)外收入是一筆橫財?shù)脑?，那么巨額營業(yè)外支出多數(shù)是一筆橫禍，比如債務(wù)重組損失或非常損失等。營業(yè)外收入和營業(yè)外支出應(yīng)當(dāng)分別核算，不得以營業(yè)外支出直接沖減營業(yè)外收入，也不得以營業(yè)外收入沖減營業(yè)外支出。

不可否認(rèn)，少數(shù)特別幸運的人，偶然會發(fā)一大筆橫財，一輩子吃喝不愁。

但是絕大多數(shù)人不能指望橫財。天上掉餡餅，走路撿錢包，偶爾碰上一次也不是不可能，但天天這么好運，絕對不可能，最主要的收入還是要靠自己老老實實干活奮斗。公司也是如此，絕大部分利潤都是來自日常營業(yè)活動。

少數(shù)特別不幸的人，出一場大橫禍，一輩子陷入困苦。

我們不奢望橫財，但一定要小心橫禍，因為橫禍會影響我們的日?；顒?。相對于營業(yè)外收入，巴菲特更重視營業(yè)外支出，因為營業(yè)外支出往往會對正常營業(yè)活動造成影響。

巴菲特在分析利潤表時，會特別列示非正常性資產(chǎn)處置收入（unusual sales of assets），國內(nèi)利潤表主要列示為非流動資產(chǎn)處置利得或損失，處置利得計入營業(yè)外收入，處置損失則計入營業(yè)外支出，并在利潤表中營業(yè)外支出下單獨列示。

非流動資產(chǎn)處置利得或損失包括固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的出售利得或損失。固定資產(chǎn)出售利得或損失，指企業(yè)出售固定資產(chǎn)所取得價款或報廢固定資產(chǎn)的材料價值和變價收入等，扣除固定資產(chǎn)的賬面價值、清理費用、處置相關(guān)稅費后的凈收益或凈損失；無形資產(chǎn)出售利得或損失，指企業(yè)出售無形資產(chǎn)所取得價款扣除出售無形資產(chǎn)的賬面價值、相關(guān)稅費后的凈收益或凈損失；無形資產(chǎn)出

營業(yè)利潤更能真實反映公司業(yè)績

巴菲特分析營業(yè)外收支的方法很簡單，就是分析企業(yè)正常盈利能力時剔除營業(yè)外收入和支出的影響。

營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出就是營業(yè)外收支凈額。如果營業(yè)外收支凈額占利潤的比例相當(dāng)大，比如30%甚至更高，就類似于一個人一年的收入相當(dāng)一大塊來自于彩票中獎或者家人捐贈，這種短期的利潤猛增是偶然的和不可持續(xù)的，所以，我們在分析時，要剔除這種偶然發(fā)生的非經(jīng)常性損益的影響，重點分析來自于日常營業(yè)活動的營業(yè)利潤。巴菲特認(rèn)為，營業(yè)利潤更能真實反映公司業(yè)績。那種依靠資產(chǎn)重組、債務(wù)重組或者政府補貼而短期取得的盈利暴漲肯定是無法長期持續(xù)的。

1993年巴菲特在致股東的信中寫道：“從我們收購之后，Scott Fetzer的盈利一直在持續(xù)穩(wěn)定增長，但是其賬面凈值并沒有同步增長。因此在我們收購這家公司時就已經(jīng)非常出色的股東權(quán)益收益率，現(xiàn)在更變得特別優(yōu)異。如果Scott Fetzer是一家獨立的公司，其業(yè)績表現(xiàn)和財富雜志世界500強企業(yè)相比，就可以看出來到底有多么優(yōu)異。根據(jù)我們能夠得到的最新的也就是1993年財富雜志世界500強企業(yè)名單，如果Scott Fetzer名列其中，其股東權(quán)益收益率水平可以排到第四名。故事還遠遠沒有結(jié)束。股東權(quán)益收益率排名前三名分別是Insilco、LTV與Gaylord，這三家公司全部都是在1993年才從破產(chǎn)邊緣脫離危險，除了在破產(chǎn)訴訟中由于債務(wù)豁免而獲得的利潤外，1993年沒有一家企業(yè)取得真正有意義的盈利。如果扣除這些屬于營業(yè)外收入的橫財，那么Scott Fetzer的股東權(quán)益收益率將會在財富雜志世界500強企業(yè)中排名第一，遠遠領(lǐng)先排名第二的企業(yè)。事實上排名第一的Scott Fetzer的股東權(quán)益收益率是排名第十企業(yè)的兩倍。

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