2011年06月02日 11:30
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：周鵬峰 唐真龍

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申銀萬(wàn)國(guó):市場(chǎng)調(diào)整已逐步到位

⊙記者 時(shí)娜 ○編輯 朱紹勇

近兩個(gè)交易日,A股漸現(xiàn)企穩(wěn)跡象,板塊個(gè)股活躍度大大增強(qiáng),申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)表策略報(bào)告認(rèn)為,市場(chǎng)調(diào)整已逐步到位,當(dāng)前的低估值將對(duì)后市形成有力支撐,建議逐步配置下跌較大的投資品。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為52.0%,環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)回落。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)"滯脹"的擔(dān)憂情緒升溫,是近期市場(chǎng)下跌的主要原因之一。無(wú)論是PMI還是當(dāng)前長(zhǎng)江中下游地區(qū)遭遇的50年一遇的旱情,都讓市場(chǎng)陷入對(duì)"滯脹"的擔(dān)憂。

此外,股市資金面預(yù)期惡化,是近期市場(chǎng)下跌的另一大原因。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,今年以來(lái),A股市場(chǎng)無(wú)場(chǎng)外資金進(jìn)入,場(chǎng)內(nèi)資金的騰挪主導(dǎo)市場(chǎng)短期波動(dòng)。不少投資者認(rèn)為,在沒(méi)有場(chǎng)外資金進(jìn)入的情況下,市場(chǎng)只有大跌才有機(jī)會(huì)。投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和資金面的擔(dān)憂同時(shí)惡化,造成市場(chǎng)大幅下跌。

但是,申銀萬(wàn)國(guó)指出,市場(chǎng)整體估值已達(dá)到歷史最低值,而剔除金融、石油石化和電力后估值水平也僅略高于1664點(diǎn)的水平,但當(dāng)前情形沒(méi)有2005年的998點(diǎn)和2008年的1664點(diǎn)壞,因此沒(méi)有理由相信市場(chǎng)估值將低于998點(diǎn)和1664點(diǎn)的水平。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,當(dāng)前的低估值將對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,如果將2011年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)至增長(zhǎng)5%,在這個(gè)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)的低值下,11年動(dòng)態(tài)PE為13.8,仍低于2008年1664的水平。因此,從估值的角度,市場(chǎng)已接近底部,下跌空間有限。特別是金融服務(wù)等低估值行業(yè)將對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)力支撐。

此外,申銀萬(wàn)國(guó)指出,產(chǎn)業(yè)資本增持透露積極信號(hào)。在大幅下跌的過(guò)程中,市場(chǎng)往往對(duì)好消息充耳不聞。繼5月初出現(xiàn)上市公司重要股東凈增持后,中國(guó)石油集團(tuán)也開(kāi)始增持上市公司股票,體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股票市場(chǎng)的信心。石油集團(tuán)本輪增持是首次自發(fā)增持的行為,2008年9月進(jìn)行過(guò)一次增持,主要是響應(yīng)國(guó)資委穩(wěn)定市場(chǎng)的號(hào)召。產(chǎn)業(yè)資本的增持行為,表明股票市場(chǎng)的低估程度已較高。

因此,申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,5月份經(jīng)濟(jì)沒(méi)有想象的差。從跟蹤的中觀數(shù)據(jù)看,5月中上旬發(fā)電量與粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均出現(xiàn)回升。根據(jù)申萬(wàn)的庫(kù)存調(diào)研情況,庫(kù)存水平依然維持在較低的位置。因此4月份以來(lái)的去庫(kù)存影響可能已經(jīng)消退,5月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期概率較大?；谑袌?chǎng)估值支撐、產(chǎn)業(yè)資本增持和中觀數(shù)據(jù)跟蹤,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行已接近底部,重申對(duì)房地產(chǎn)、金融、煤炭、水泥的推薦。

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