從73倍到28倍新股發(fā)行市盈率跳水

2011年06月09日 01:38
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：劉興龍

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今年以來，一級市場掀起了新股高價發(fā)行“去泡沫化”的浪潮，尤其是隨著大盤持續(xù)調(diào)整，價值回歸的進程不斷走向深入。從年初的73倍，到6月以來的28.57倍，新股發(fā)行市盈率在不到半年時間內(nèi)“連降三級”。與此同時，在剛剛過去的5月，新股平均網(wǎng)上中簽率升至7.82%。

發(fā)行估值“三連跳”

今年以來，一級市場發(fā)行新股共計155只，募集資金總額為1509.84億元。由于缺少了大盤新股的參與，使得年內(nèi)的平均募資規(guī)模較往年下降。新股發(fā)行節(jié)奏保持了較快頻率，1月發(fā)行新股35只，2月-5月平均25只左右，6月1日-8日發(fā)行新股17只。

值得注意的是，由于新股破發(fā)的現(xiàn)象十分突出，使得高價發(fā)行的行為得到了抑制，發(fā)行市盈率大幅回落成為了一級市場的“亮點”

今年1月，延續(xù)此前的“高發(fā)”狀態(tài)，新股當月發(fā)行市盈率平均高達72.91倍，雷曼光電的發(fā)行市盈率達到了驚人的131.49倍。此后，在一輪首日破發(fā)潮的“威逼”下，新股發(fā)行出現(xiàn)了“第一跳”，2月-4月首發(fā)市盈率分別為55.42倍、55.59倍和55.61倍。

由于高價發(fā)行可以給發(fā)行人帶來更多的溢價收益，承銷商的收入也水漲船高，因此雖然有破發(fā)因素的影響，但發(fā)行估值依然維持在55倍左右的高位。而4月中旬開始，A股市場遭遇重挫，高估值的中小板、創(chuàng)業(yè)板成為“重災區(qū)”。這場擠壓估值泡沫的下跌帶來了新股發(fā)行市盈率的“第二跳”，5月份首發(fā)市盈率驟降至36.39倍，時隔21個月，發(fā)行估值首度跌破40倍的水平。

一級市場的價值回歸并未就此結(jié)束。伴隨著龐大集團、雙星新材的相繼上市，中簽率的歷史紀錄不斷被刷新。正是一級市場網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者參與申購、配售的熱情降溫，催生了新股發(fā)行出現(xiàn)“第三跳”，6月以來的首發(fā)市盈率僅為28.57倍，是2009年新股恢復發(fā)行以來的月度新低。

網(wǎng)上中簽率躥升

由于提供有效報價的詢價機構(gòu)不足20家，八菱科技被迫中止發(fā)行，反映出一級市場的機構(gòu)投資者避險情緒越發(fā)濃厚，越來越多的破發(fā)現(xiàn)象讓“打新”成為了一種高風險的投資行為。

在中小盤新股的網(wǎng)下配售過程中，參與的機構(gòu)數(shù)量持續(xù)減少，已然呈現(xiàn)“門前冷落車馬稀”的冷清格局。2009年7月，單只中小盤新股的平均網(wǎng)下配售機構(gòu)數(shù)量曾一度達到325家，機構(gòu)熱捧的場面可謂盛況空前。但今年5月單只中小盤新股的平均網(wǎng)下配售機構(gòu)數(shù)量已下降至23家，尚不及前期的零頭。

在網(wǎng)下機構(gòu)數(shù)量和配售資金雙雙快速減少的局面下，網(wǎng)下獲配比率上升已是必然。今年以來，在多數(shù)月份中，中小盤新股的平均網(wǎng)下獲配比率都維持在10%以上，今年5月以來的平均網(wǎng)下獲配比率更是快速上揚至15.11%，創(chuàng)出2009年6月以來的新高。

“財大氣粗”的機構(gòu)投資者尚且對“打新”流露出畏懼的心態(tài)，網(wǎng)上申購的散戶更是退避三舍。原本一簽難求的新股，在最近一級市場變成了另一番景象，龐大集團、文峰股份中簽率超過20%，雙星新材網(wǎng)上中簽率更是達到了驚人的65.52%，幾近無人問津。

2009年6月IPO重啟以來，多數(shù)月份中小盤新股的平均網(wǎng)上中簽率都在1%下方徘徊，月度平均網(wǎng)上中簽率超過1%的情況極少出現(xiàn)。不過，今年以來，1月份發(fā)行的39只新股平均網(wǎng)上中簽率快速上升至2.17%，創(chuàng)下2009年以來新高。而在剛剛過去的5月，新股平均網(wǎng)上中簽率躥升至7.82%。

無論是首發(fā)市盈率的下降，還是網(wǎng)上、網(wǎng)下中簽率的上升，這些數(shù)據(jù)都表明一級市場正逐步走向理性。