2011年06月09日 02:17
來源：國際金融報

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業(yè)內(nèi)人士認為，在目前市場波動加大的環(huán)境下，新股發(fā)行中的偶然因素與必然結(jié)果，將在未來更多地由市場化選擇來決定

原先計劃在深圳中小板發(fā)行上市的八菱科技，在端午節(jié)假期過后成為中國A股歷史上首家因詢價機構(gòu)數(shù)量不足導(dǎo)致IPO失敗的股票。有不少市場參與者對記者表示，發(fā)行人與主承銷商“托底”的八偶然”失誤，以及市場低迷造成的新股發(fā)行低潮，可能是八菱科技上市“夭折”的兩大內(nèi)在因素。在新股發(fā)行體制改革仍在進一步完善的大環(huán)境下，新股發(fā)行的失敗是偶然還是必然？

“八菱科技終止發(fā)行可謂是生不逢時?！鄙虾Ｒ患议L期從事新股投資機構(gòu)的人士對記者說，“這只新股最后一天的詢價正好趕上端午節(jié)假期過后的首個工作日，也許是發(fā)行人和承銷商的疏忽才‘意外’沒能湊夠20家詢價對象的數(shù)量。

據(jù)了解，八菱科技的初步詢價機構(gòu)對象僅有19家。而上述人士提到的“20家詢價對象”門檻，指的是《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定的“在新股初步詢價結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下的，如果提供有效報價的詢價對象不足20家，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行”

在中國證監(jiān)會2006年便審議通過并施行《證券發(fā)行與承銷管理辦法》后的5年時間里，這部中國企業(yè)在A股發(fā)行上市的“規(guī)則”，第一次將已經(jīng)通過IPO審核的擬上市企業(yè)攔在交易所門外。

八菱科技上市的“夭折”其實已有前兆。在今年5月下旬進行招股申購的雙星化工，當(dāng)時就險些成為首例因為詢價對象數(shù)量不夠而中止IPO的公司。創(chuàng)下65.52%這一史上最高中簽率的雙星化工，在初步詢價時僅有27家機構(gòu)投資對象“捧場”，而最終在網(wǎng)下配售中獲配股份的5個配售對象里，有4家來自新華資產(chǎn)管理股份有限公司，承銷商找機構(gòu)“托底”的跡象已經(jīng)較為明顯。

東航集團財務(wù)公司負責(zé)新股投資的姜山認為，在去年第二輪新股發(fā)行體制改革后機構(gòu)獲配數(shù)量增加的情況下，由于目前新股“破發(fā)”愈演愈烈，機構(gòu)投資者買得越多可能虧得越多，承銷商找來機構(gòu)做“托”來完成發(fā)行的難度也越來越高。業(yè)內(nèi)人士認為，在目前市場波動加大的環(huán)境下，新股發(fā)行中的偶然因素與必然結(jié)果，將在未來更多地由市場化選擇來決定。

之前發(fā)行上市的圣陽股份和中京電子兩家中小板上市公司在發(fā)行的初步詢價階段，僅僅吸引了不到50家機構(gòu)對象參與詢價。對此，東興證券副總經(jīng)理銀國宏對記者表示，雖然此次八菱科技發(fā)行失敗可能是承銷商“偶然”的失誤，但這也同時體現(xiàn)了在新股發(fā)行體制改革后市場化發(fā)行的曲折進步?！叭绻善币?、二級市場持續(xù)低迷，未來或?qū)⒋蚱浦斑\行‘順暢’但不夠真正市場化的發(fā)行機制。

而對于中小投資者來說，原先穩(wěn)賺不賠的打新股模式已成過去，5月份以來雖然滬深股市新股的平均網(wǎng)上中簽率達到了創(chuàng)紀錄的7.7%，但27只新股中14只目前處于“破發(fā)”狀態(tài)的窘境，讓打新股的賺錢效應(yīng)降到冰點。

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