2011年06月09日 03:32
來源：證券日報(bào) 作者：朱寶琛

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因詢價(jià)機(jī)構(gòu)不足，八菱科技成為A股歷史上首家中止發(fā)行的公司。

“從宏觀角度看，這應(yīng)該是件好事，至少告訴發(fā)行人市場不一定認(rèn)可公司的價(jià)值，同時(shí)，這對投行也敲了一記警鐘?！鄙钲谝煌缎腥耸孔蛉赵诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示。她同時(shí)表示，其實(shí)中止發(fā)行或是發(fā)行失敗，在國外市場上很正常，而這才是真正的考驗(yàn)投行的能力。

與此同時(shí)，有投行人士稱，新股發(fā)行中止現(xiàn)象是近期新股破發(fā)潮發(fā)展的高峰，此舉意味著新股發(fā)行市場化改革方向受到市場肯定。股發(fā)行中止現(xiàn)體現(xiàn)了市場化約束機(jī)制正日益發(fā)揮巨大作用。隨著新股發(fā)行改革市場化方向的確立，發(fā)行人和承銷商應(yīng)積極應(yīng)對市場新情況，定價(jià)能力及發(fā)行窗口都應(yīng)逐步加強(qiáng)。

在低迷的市場大環(huán)境下，曾經(jīng)被萬人哄搶的新股如今成為了“燙手山芋”，連續(xù)的破發(fā)更使得高價(jià)發(fā)行的新股淪落到“乏人問津”的地步。而八菱科技的中止發(fā)行，也引發(fā)了業(yè)界對保薦機(jī)構(gòu)能力、自身資源等方面的思考。

有分析認(rèn)為，八菱科技的發(fā)行失敗既和上市主體對投資者吸引力不夠有關(guān)，同時(shí)也意味著保薦機(jī)構(gòu)民生證券自身資源不足。按照目前的發(fā)行管理辦法，除了證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的詢價(jià)名單外，保薦機(jī)構(gòu)可以自行推薦詢價(jià)機(jī)構(gòu)。一旦出現(xiàn)八菱科技類似情況，大券商可以尋找關(guān)系戶幫忙“湊數(shù)”。

“八菱科技中止發(fā)行的案例或?qū)⒁I(lǐng)投行業(yè)重新洗牌，一些強(qiáng)勢券商今后將會(huì)更容易獲得IPO企業(yè)認(rèn)可，而中小券商，尤其是資源有限的券商可能會(huì)被企業(yè)拋棄?！币蝗掏缎腥耸恐毖?。

不過，上述深圳券商投行人士對記者表示，如果說一下子就會(huì)引發(fā)行業(yè)的洗牌，這種可能性不大，畢竟，八菱科技因詢價(jià)機(jī)構(gòu)不足而中止發(fā)行在A股市場上還是屬于個(gè)例，但對投行而言，特別是那些小券商，他們在以后做項(xiàng)目時(shí)，可能在定價(jià)方面會(huì)更謹(jǐn)慎。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新稱，在目前市場環(huán)境下，如果發(fā)行方有誠意，就應(yīng)該主動(dòng)降價(jià)促銷，投資者會(huì)有自己的評判標(biāo)準(zhǔn)。不計(jì)成本地打新時(shí)代已經(jīng)過去了，承銷商應(yīng)賣力推銷，學(xué)會(huì)適應(yīng)市場。

分析人士指出，A股市場情緒低迷，IPO供給過多且定價(jià)過高，八菱科技中止發(fā)行并不十分意外，這是正常的市場選擇結(jié)果。

當(dāng)然，中止發(fā)行并不意味著發(fā)行失敗。業(yè)內(nèi)人士介紹，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，目前還在批文有效期之內(nèi)，再找時(shí)間發(fā)行是可行的。八菱科技如果下調(diào)定價(jià)仍有可能發(fā)行，這會(huì)起示范效應(yīng)，拉低一級市場的整體估值。

上海一券商投行人士稱，導(dǎo)致新股中止發(fā)行因素較多，而從新股發(fā)行角度來說，這將對今后的新股定價(jià)造成一定的影響，“高估值的新股肯定是沒市場了”

上述深圳投行人士表示，八菱科技發(fā)行價(jià)是否會(huì)調(diào)低不好說，但是一般情況下，如果第一次發(fā)行失敗了，第二次再發(fā)行的時(shí)候不調(diào)發(fā)行價(jià)格的話，市場就會(huì)很難接受。

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