2011年06月14日 16:37
來源：國(guó)元證券 作者：康洪濤

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在6月份的市場(chǎng)中，保持頭腦冷靜，不要過分的悲觀和恐懼，也不至于極度樂觀，在超跌中面對(duì)反彈，在反彈中警惕回落，個(gè)股的機(jī)會(huì)可能是今年夏日非?；鸺t的風(fēng)景。

周二市場(chǎng)絕地反擊，從圖表上看得到信心的極大傳遞意外，量能也是逐漸在升溫放大，體現(xiàn)我們反復(fù)指明的底部重要支撐線的作用，我們?cè)俅翁嵝褱?008年10月低點(diǎn)1664和2010年7月2319點(diǎn)，是滬指自2008年底以來反彈行情的下軌支撐線，以每周8點(diǎn)的速度上行，本周運(yùn)行至2704點(diǎn)，這樣也就說明，本周收盤只要在2704點(diǎn)之上，反彈的號(hào)角會(huì)在盤面中逐漸的擴(kuò)散和吹響，故此昨日的文章中，我們反復(fù)的論證周二是個(gè)重要的時(shí)間拐點(diǎn)，因?yàn)?001年6月14日的歷史高點(diǎn)2245點(diǎn)以來整10年的時(shí)間，是2006年6月14日局部低點(diǎn)1512點(diǎn)以來整5年的時(shí)間，還是去年11月11日反彈高點(diǎn)3186點(diǎn)以來第144個(gè)交易日，故此昨周二的反彈應(yīng)該是完成可以預(yù)期的，但目前干擾因素依然沒有消除，如此高的數(shù)據(jù)還不加息等一些列的擔(dān)心越到周末，恐懼越大，所以，我們更加擔(dān)心本來就不穩(wěn)定的反彈，遇到了反復(fù)不定的心態(tài)，所以，明日的大盤可能會(huì)有出沖高震蕩反復(fù)的行情來。

對(duì)于周二的反彈，我們認(rèn)為是多種角度的共振，但不可缺少是人們心態(tài)的反向，都知道數(shù)據(jù)很高，也都明白今日不會(huì)公布加息，那么出臺(tái)變成了利好的炒作最好的時(shí)機(jī)，但是我們仔細(xì)思考下，從5月的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，制造業(yè)增速放緩，非制造業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣依然處于高位。同時(shí)，信貸緊縮政策起到效果，但社會(huì)融資總量居高不下，并不存在央行緊縮貨幣造成經(jīng)濟(jì)失速下挫的可能性。值得注意的是，去庫(kù)存、原材料價(jià)格下挫沒有抵銷食品等價(jià)格的上升，通脹陰影并未消散，央行加息的預(yù)期不可改變。也就是說，不管是何等因素拖延了加息的周期，但都改變不了當(dāng)下進(jìn)一步恐懼的預(yù)期和真實(shí)的情況來臨，反彈的高度不要過分樂觀，相反倒是伴著周末的很快臨近，沖高回來的反復(fù)震蕩的概率加大了很多。

其實(shí)近期操作看起來容易，操作確實(shí)還是存在不少難度，因?yàn)槭袌?chǎng)大多數(shù)股票自2010年末至今出現(xiàn)了估值水平的大幅下滑，除了投資者對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之痛感到疑慮之外，股市資金的擠出效應(yīng)也是估值水平大幅下降的重要原因。在供給受限導(dǎo)致通脹上升和市場(chǎng)資金成本上升的環(huán)境下，估值水平下降而指數(shù)弱勢(shì)橫盤震蕩是通常會(huì)發(fā)生的手段，在這樣的局面下，我們更加要選擇一個(gè)時(shí)間性的劃分，來劃分清楚操作的格式和操作的形式，因?yàn)?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹水平可能在6月見頂，而PMI等生產(chǎn)指標(biāo)可能在7-8月間見底。在6月見通脹回落的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步緊縮的預(yù)期在三季度也可能得到改，這點(diǎn)也是我近期非?？粗睾头磸?fù)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)觀點(diǎn)，2季度行情基本沒有戲了，只能寄托3季度的行情在進(jìn)一步反復(fù)尋求底部的區(qū)間，不要對(duì)未來的7-9月多看好，也不要過分的悲觀，可能是走一步看一步尋找股票最好的歷史時(shí)刻了，如果是按照的一種邏輯來推算行情的進(jìn)展，那就是超跌反彈—沖高震蕩反復(fù)---進(jìn)一步下跌回來---再次超跌反彈---搭建一個(gè)或?qū)?個(gè)月左右的箱體震蕩，來消化前期巨大的平臺(tái)壓力和資金的緩解，等待國(guó)內(nèi)和海外的進(jìn)一步因素變化。

如果我們?cè)贀Q一個(gè)角度來分析問題，在歷史上，A股的盈利大幅下滑都出現(xiàn)在終端需求出現(xiàn)大幅下滑的長(zhǎng)周期去庫(kù)存的情況下。二在當(dāng)前短周期去庫(kù)存的條件下，A股難以出現(xiàn)盈利的大幅下滑，企業(yè)議價(jià)能力和維持行業(yè)盈利水平的能力已在上升。即使在較悲觀的假設(shè)下，預(yù)計(jì)2011年非金融上市公司也還能維持10%以上的盈利同比增長(zhǎng)，也要在2500—2600點(diǎn)之間來構(gòu)建相對(duì)安全的底部平臺(tái)，這點(diǎn)再次告訴我們點(diǎn)位和分析不重要，本輪的底部周期的時(shí)間可能會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)，不可過分樂觀和超級(jí)恐懼，保持平常的中間心態(tài)，利用反彈炒作，沖高賣出，下跌再次買入的原則，買對(duì)可能形成的新箱體的過程。

總之，本月加息的概率極大，應(yīng)該在25個(gè)基點(diǎn)，按照當(dāng)下的數(shù)據(jù)和接下來預(yù)測(cè)6月份的數(shù)據(jù)來看，我們更加擔(dān)心的事情是加息不是單一的事件，而是伴隨著上調(diào)準(zhǔn)備金，這樣的情況一旦發(fā)生，本次反彈后，股指仍要進(jìn)一步下跌來尋求支撐，所以，在6月份的市場(chǎng)中，保持頭腦冷靜，不要過分的悲觀和恐懼，也不至于極度樂觀，在超跌中面對(duì)反彈，在反彈中警惕回落，個(gè)股的機(jī)會(huì)可能是今年夏日非?；鸺t的風(fēng)景。

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