國金證券：下半年先防御再進攻

2011年06月16日 01:40
來源：中證網(wǎng) 作者：朱茵

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國金證券研究所15日召開中期策略會，認為在下半年前期，市場將率先經(jīng)歷經(jīng)濟下行和盈利下調的負面沖擊，尋找“確定性”和盈安全性”將成為市場關鍵詞。下半年后期，政策放松條件具備，流動性環(huán)境或將變化，周期品有望迎來估值修復行情。

國金證券認為，持續(xù)緊縮的貨幣政策約束了經(jīng)濟和市場的上行空間。在當前經(jīng)濟增長持續(xù)放緩的局面下，市場進攻性不足。不過，當前政策和經(jīng)濟基本面改善的信號正在逐步積累。隨著房價上漲趨勢減緩和大宗商品價格回落，通脹在二三季度有可能出現(xiàn)回落。此外，水利、保障房建設及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資在下半年有望加速。經(jīng)濟在三季度或將見底，業(yè)績下滑也有望隨經(jīng)濟見底而見底。從流動性看，當前市場流動性水平已經(jīng)處于底部區(qū)域，目前基金倉位已降至七成，接近2009年底部水平。

國金證券認為，下半年市場走勢很可能先抑后揚，運行區(qū)間將在2500點—3300點。投資主題應緊密圍繞供給與改革，其中鐵路物流、電力定價、國際板和新三板題材都將存在機會。同時，也可關注中小板和創(chuàng)業(yè)板中被“錯殺”的高成長股。

國金證券認為，下半年前期，市場將先經(jīng)歷經(jīng)濟下滑和盈利下調的負面沖擊，尋找“確定性”和盈安全性”將成為市場關鍵詞。在震蕩尋底階段，建議持有銀行、商業(yè)貿易、白酒、服裝等防御性板塊。下半年后期，政策放松條件具備，流動性環(huán)境或將變化，周期品有望迎來估值修復。建議超配汽車、房地產(chǎn)等可選消費品，關注煤炭、有色等高彈性品種的表現(xiàn)。

國金證券強調，當前市場把A股未來趨勢的反轉更多寄托于資金面的改善，但資金面的改善滯后于供給面的改變。因此，下半年投資者應重點關注供給面發(fā)生變化的時點。