2011年06月16日 14:47
來源：平安證券研究所 作者：竇澤云

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對下半年行情總體判斷：優(yōu)質(zhì)成長股+防守型周期股。平安策略觀點認(rèn)為，二季度市場偏弱的主要原因是由資金面偏緊帶來的整體估值中樞下移和市場對宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂，目前正處于U型反轉(zhuǎn)的底部中間位置。

當(dāng)反轉(zhuǎn)到來，首先被關(guān)注的是上半年被低估或錯殺的優(yōu)質(zhì)成長股，和基本面依然良好、全年盈利增長確定、防守性較強(qiáng)的周期股。

自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長股。我們將建材行業(yè)的投資評級由“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“推薦”下并認(rèn)為下半年的行業(yè)投資策略應(yīng)是自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長股，特別是目前增速確定、估值偏低、未來成長性良好的利源鋁業(yè)、東方雨虹，配置上強(qiáng)調(diào)相對收益和波段操作的原則，重點關(guān)注將迎來史上最黃金時期的優(yōu)質(zhì)成長性行業(yè)工業(yè)鋁型材、防水材料、混凝土管道，和建材中的防守首選水泥股。

水泥：周期股中的防守品種。我們?nèi)詧猿终J(rèn)為價格的超預(yù)期變化是決定水泥行情的關(guān)鍵因素，判斷水泥價格三季度環(huán)比持平、四季度將有環(huán)比10%左右上漲，但全年價格漲幅應(yīng)在預(yù)期之內(nèi)，下半年產(chǎn)量增速將放緩，目前的盈利預(yù)測和估值已經(jīng)完全反映了漲價預(yù)期，水泥股業(yè)績超預(yù)期可能性不大，因此將水泥行業(yè)投資評級由“強(qiáng)烈推薦”下調(diào)至“推薦”下我們按區(qū)域內(nèi)需求旺盛的邏輯推薦新疆的青松建化、西部建設(shè)和天山股份，按區(qū)域內(nèi)供給減少的邏輯推薦東部的海螺水泥、冀東水泥和亞泰集團(tuán)。

工業(yè)鋁型材加工：春天已經(jīng)到來。鋁加工企業(yè)主動的開發(fā)進(jìn)口替代產(chǎn)品，和由消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級帶來的新增工業(yè)鋁型材需求，是推動高端工業(yè)鋁型材市場快速發(fā)展的兩大因素。我們預(yù)計未來5年工業(yè)鋁型材產(chǎn)量年均增速可達(dá)30%。利源鋁業(yè)：是金子總會閃光，預(yù)計公司未來三年凈利潤C(jī)AGR可達(dá)60%，中報業(yè)績超市場預(yù)期概率非常大，目前2011年動態(tài)PE僅21倍，六個月內(nèi)目標(biāo)價為37元/股，較目前股價有80%的上漲空間，維持“強(qiáng)烈推薦“的評級。

(具體內(nèi)容請見附件)

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