2011年06月17日 10:15
來源：國(guó)際財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào) 作者：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng) 巴曙松

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在中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落幅度可能超過"平穩(wěn)"、且緊縮政策節(jié)奏仍繼續(xù)加大的情況下，宏觀政策是否超調(diào)的擔(dān)憂已浮起。中國(guó)國(guó)務(wù)院金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受的利率緊縮力度已接近2007年底水平，要警惕宏觀政策超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

巴曙松周四接受路透電話專訪時(shí)表示，一旦出現(xiàn)房地產(chǎn)投資下滑的幅度超出保障房可以對(duì)沖的范圍以及縣級(jí)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的暴露等現(xiàn)象，中國(guó)可能已進(jìn)入政策超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

他表示，觀察宏觀緊縮不僅要觀察銀行間市場(chǎng)利率走勢(shì)，還需要觀察企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得資金的實(shí)際成本，後者反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到的緊縮力度.目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到的利率緊縮力度已經(jīng)接近2007年底水平，但是當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)度實(shí)際上明顯弱于2007年。

近期通脹壓力依然居高不下，導(dǎo)致宏觀緊縮力度繼續(xù)加大，這不僅包括央行本周剛宣布準(zhǔn)備金率的年內(nèi)第六次上調(diào)；對(duì)金融體系來說，從6月1日開始啟動(dòng)的日均存貸款考核、以及對(duì)信托融資等的規(guī)范，疊加起來很可能導(dǎo)致短期金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)和緊縮壓力過大。

"今天市場(chǎng)反應(yīng)出的利率水平已超過了春節(jié)時(shí)的資金假期因素。"巴曙松稱。"不能割裂數(shù)量工具與價(jià)格工具之間的影響，持續(xù)提高準(zhǔn)備金率必然影響資金供求，從而實(shí)際上影響資金價(jià)格，央票利率倒掛就是一個(gè)證明。"今天市場(chǎng)反應(yīng)

"同時(shí)，銀行間市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)會(huì)沖擊金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置，銀行間利率波動(dòng)也會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利率水平。"他還說.

受央行今年第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響，周四中國(guó)貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)全線走升.其中七天期回購(gòu)利率至6.5848%，且大型銀行出資意愿降至冰點(diǎn).受春節(jié)現(xiàn)金需求及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率因素影響，春節(jié)前銀行間貨幣市場(chǎng)利率也大幅走升。

巴曙松指出，參考?xì)v次政策緊縮決策的慣性，政策制定者通常會(huì)在確認(rèn)通脹水平進(jìn)入下行通道後才可能退出緊縮政策，但在此之前，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)已呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì).

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