2011年06月17日 16:32
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 作者：熊鋒

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中證網(wǎng)訊 在湘財(cái)證券、新湖期貨17日舉辦的“2011年中期策略報(bào)告會(huì)”上，對(duì)于A股在下半年的走勢(shì)，湘財(cái)證券策略研究員牛鵬云博士指出， 2011年下半年發(fā)生一波從最低點(diǎn)到最高點(diǎn)30%漲幅行情的概率非常之大。 在湘財(cái)證券、

他說(shuō)，A股市場(chǎng)目前走出陰影的關(guān)鍵是政策和經(jīng)濟(jì)基本面中幾個(gè)突出矛盾何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，并認(rèn)為二季度的A股市場(chǎng)已經(jīng)反映了投資者對(duì)通脹和流動(dòng)性緊張、宏觀經(jīng)濟(jì)增速的快速回落以及去庫(kù)存可能帶來(lái)企業(yè)盈利惡化的憂慮。從行業(yè)配置方面，出現(xiàn)通脹、流動(dòng)性拐點(diǎn)初期，建議配置煤炭等周期性行業(yè)；而下半年的大部分時(shí)間建議配置大金融(銀行、保險(xiǎn))等低估值行業(yè)和消費(fèi)類(lèi)行業(yè)(前提是國(guó)際板未推出)，如食品飲料、紡織服裝、醫(yī)療器械、商業(yè)零售、家電。此外，部分景氣程度較高的行業(yè)如水泥行業(yè)也值得密切關(guān)注。

湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康博士認(rèn)為，目前六大宏觀因素將影響中國(guó)資本市場(chǎng)。一是中國(guó)人口紅利將持續(xù)10年以上，2014年進(jìn)入劉易斯拐點(diǎn)缺乏科學(xué)依據(jù)；二是歐債危機(jī)難以影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本；三是增長(zhǎng)是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期問(wèn)題的主線，平穩(wěn)是難點(diǎn)；四是人民幣適度升值是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期問(wèn)題的關(guān)鍵；五是上市公司質(zhì)量是中國(guó)資本市場(chǎng)的最大隱憂；六是資金的供給、需求及預(yù)期是影響中國(guó)資本市場(chǎng)短期波動(dòng)的最重要原因。他說(shuō)，通脹與經(jīng)濟(jì)下滑成為蹺蹺板的兩面，如何正確而又恰當(dāng)?shù)臋?quán)衡成為決定2011年下半年宏觀政策的主基調(diào)”。

對(duì)于近期的貨幣政策，李康博士表示，目前中國(guó)的貨幣政策應(yīng)兼顧保持經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)及國(guó)際收支平衡，但目前卻過(guò)于看重抑制通貨膨脹。他認(rèn)為，今年下半年仍有兩次加息可能；存款準(zhǔn)備金存在理論上限，但目前水平離上限仍較遠(yuǎn)，仍存在2-3次上調(diào)空間，全年信貸增速維持年初的判斷在15-16%，信貸總量約為7.5萬(wàn)億，M2增速15-16%。

近期，歐債危機(jī)的進(jìn)一步惡化影響了國(guó)際資本市場(chǎng)走勢(shì)。對(duì)于歐債危機(jī)，中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心副主任張明博士認(rèn)為，短期內(nèi)歐元區(qū)內(nèi)沒(méi)有任何國(guó)家失去對(duì)歐元的信心，歐元短期內(nèi)不會(huì)有崩潰的問(wèn)題。但是由于經(jīng)濟(jì)增速無(wú)法覆蓋利率的支出，歐豬五國(guó)短期內(nèi)雖由于救助計(jì)劃可以緩解當(dāng)前問(wèn)題，但并不能真正解決債務(wù)危機(jī)的問(wèn)題。希臘由于在2014年有大量債務(wù)到期，將可能促使歐債危機(jī)再起。在這樣復(fù)雜的外部條件下，國(guó)內(nèi)的貨幣政策調(diào)控顯得更加兩難。

針對(duì)近年來(lái)市場(chǎng)上有關(guān)出現(xiàn)劉易斯拐點(diǎn)的論斷，人力資源和社會(huì)保障部勞動(dòng)科學(xué)研究所副所長(zhǎng)莫榮有著與眾不同的判斷。他指出，現(xiàn)在談劉易斯拐點(diǎn)依然為時(shí)過(guò)早，人口紅利仍能支撐中國(guó)未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此外，新湖期貨副總經(jīng)理莊嚴(yán)偉先生在主題發(fā)言《股指期貨上市后的特點(diǎn)及對(duì)資本市場(chǎng)的影響》中，詳細(xì)分析了股指期貨上市前后資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變，并指出由于股指期貨的標(biāo)的容量很大給大資金提供了效率較高的投資、配置場(chǎng)所，而且并因價(jià)格相對(duì)比較連續(xù)、交易成本最低，股指期貨收益風(fēng)險(xiǎn)比在國(guó)內(nèi)掛牌的各個(gè)期貨品種中最高。他指出股指期貨上市后對(duì)市場(chǎng)的影響是：量化投資的發(fā)展、投資模式產(chǎn)品化、促進(jìn)資本市場(chǎng)再平衡、機(jī)構(gòu)投資者投資方式轉(zhuǎn)變。

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