2011年06月21日 12:32
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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一、重回 2008 政策和邏輯起點(diǎn)

我們并非宏觀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家，僅談一下我們關(guān)于未來(lái)國(guó)家宏觀政策的設(shè)想。從我們搜集的信息來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)是目前市場(chǎng)的一致?lián)?，而關(guān)于通脹是否6 月或三季度見(jiàn)頂回落則存在明顯爭(zhēng)論，即是否“滯漲”或“硬著陸”存在明顯分歧。但在我們看來(lái)，無(wú)論通脹未來(lái)見(jiàn)頂與否，貨幣政策放松都將是大概率事件，這種放松很可能重復(fù)2008年的政策演變，從而回到“投資”這一舊的邏輯起點(diǎn)。

當(dāng)然，調(diào)整的時(shí)間取決于政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)回落的擔(dān)心程度，比如具體的體現(xiàn)在對(duì)民營(yíng)企業(yè)倒閉問(wèn)題嚴(yán)重程度的認(rèn)識(shí)上等，但我們認(rèn)為已經(jīng)有了2008 年的前車(chē)之鑒和政策調(diào)整時(shí)間點(diǎn)的對(duì)照，政府對(duì)于緊縮性政策調(diào)整將更有前瞻性。

因此，個(gè)人角度對(duì)來(lái)看未來(lái)緊縮性貨幣政策調(diào)整存在較強(qiáng)預(yù)期，而一旦這種政策放松預(yù)期在市場(chǎng)蔓延則可能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，從而帶來(lái)至少一波反彈機(jī)會(huì)。而這正是我們近期開(kāi)始推薦股票的主要理由。

二、建筑工程行業(yè) 2011 年三季度投資策略：新“投資”邏輯起點(diǎn)與“確定性”主題投資

基于對(duì)比分析，我們得出了上述“目前來(lái)看有望重回 2008 年政策和‘投資’邏輯起點(diǎn)”的結(jié)論，這也是我們看好新一輪主題性投資機(jī)會(huì)如水利和保障房建設(shè)的根本背景。

因?yàn)閺拇饲拔覀兒蜋C(jī)構(gòu)的交流來(lái)看，由于類(lèi)公共產(chǎn)品特性而無(wú)法給地方政府帶來(lái)直接受益且資金困擾，大家仍普遍擔(dān)心政府在水利設(shè)施方面的投資決心和力度。如果政策預(yù)期開(kāi)始改變，而且“投資促增長(zhǎng)”的邏輯再次驗(yàn)證，這無(wú)疑將成為其新一波上漲的催化劑。

但同時(shí)，由于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性仍舊無(wú)法判斷，相對(duì)高估值的“成長(zhǎng)性”股票仍在我們短期回避的范圍，“確定性”和估值合理是我們推薦股票的兩條核心思路，“確定性”分為兩個(gè)方面：一是指政策鼓勵(lì)或帶動(dòng)的行業(yè)增長(zhǎng)的“確定性”，主要體現(xiàn)為水利建設(shè)、保障房建設(shè)等主題性投資方面，二是指相對(duì)確定的事件性驅(qū)動(dòng)。

具體來(lái)說(shuō)，我們看好以下投資品種，建議“買(mǎi)入”。

(一)水利建設(shè)主題：在調(diào)整過(guò)后，干旱洪澇災(zāi)情有望催化水利股新一輪行情，首推安徽水利，次推葛洲壩

(二)保障房建設(shè)主題：推薦中國(guó)建筑

(三)煤化工建設(shè)投資主體：推薦中國(guó)化學(xué)

(四)事件驅(qū)動(dòng)型投資機(jī)會(huì)：推薦北京利爾、鴻路鋼構(gòu)。(廣發(fā)證券研究中心)

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