2011年06月21日 13:59
來源：光大證券研究所 作者：趙磊

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家電板塊估值具備投資價值，龍頭估值已經(jīng)同國際接軌

當(dāng)前家電板塊估值已經(jīng)具備投資價值，板塊滾動PE為20倍，接近歷史底部(均值-δ)17倍。

橫行比較，家電板塊估值處于所有板塊較低的位置。此外，家電龍頭估值已經(jīng)同國際接軌。海外家電企業(yè)當(dāng)前靜態(tài)PE均值17倍，動態(tài)PE均值15倍。國內(nèi)家電龍頭格力、美的、海爾、海信的估值已經(jīng)同國際接軌，當(dāng)前靜態(tài)估值分別為14X，19X，17X，13X；動態(tài)估值分別為11X，15X，13X；11X，

國內(nèi)家電需求穩(wěn)定，空調(diào)產(chǎn)品需求樂觀，彩電升級有機(jī)會

當(dāng)前國內(nèi)家電市場需求依然保持穩(wěn)定的增長，農(nóng)村家電市場增長引人注目，城市家電消費(fèi)升級趨勢明顯。

所有家電產(chǎn)品中空調(diào)需求最為樂觀?？照{(diào)是目前家電下鄉(xiāng)銷售和城市以舊換新銷售中增長最快的家電產(chǎn)品。彩電全年產(chǎn)品升級不斷，LED電視、網(wǎng)絡(luò)電視和3D電視的普及使得行業(yè)依然存在機(jī)會。

產(chǎn)品調(diào)價，原材料價格回調(diào)，行業(yè)盈利能力趨好

一季度家電行業(yè)受困原材料價格快速增長，毛利率較低。二季度家電行業(yè)景氣指數(shù)有所回升，隨著原材料價格回調(diào)以及家電行業(yè)新品推出后的調(diào)價行為，預(yù)計(jì)行業(yè)毛利率相對一季度將回升。

龍頭優(yōu)勢明顯，更具投資價值

家電行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)趨勢，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，增長高于行業(yè)，而估值卻低于非龍頭企業(yè)，因此龍頭企業(yè)更具備投資價值。推薦白電龍頭：青島海爾、格力電器、美的電器；彩電龍頭：海信電器；小家電龍頭：蘇泊爾；照明龍頭：陽光照明。

(具體內(nèi)容請見附件)

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