2011年06月23日 03:52
來源：上海證券報 作者：朱紹勇 王曉宇

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6月22日，海通證券和申銀萬國兩大券商中期策略報告會同時召開。盡管一個地點放在上海，一個放在貴陽，但最終的結(jié)論與大多數(shù)已經(jīng)召開策略會的券商一致——下半年會漲。而落實到具體的投資機會，券商也是低估值周期股與高成長股一網(wǎng)打盡。

海通證券認(rèn)為，下半年市場首先可望迎來“估值修復(fù)”行情，時間點在7、8月之交，即2季度宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布、2季度業(yè)績風(fēng)險釋放之后的時點，選擇行業(yè)的邏輯是：此前受緊縮政策壓制、需求不再惡化、估值偏低的行業(yè)，包括地產(chǎn)、汽車、銀行。估值修復(fù)之后，由于下半年政策面、經(jīng)濟(jì)面總體平穩(wěn)，缺乏拐點預(yù)期，市場對其敏感度會下降，進(jìn)而關(guān)注點轉(zhuǎn)向業(yè)績成長性，具體看好的成長性行業(yè)包括：傳統(tǒng)行業(yè)的通訊設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、水泥、空調(diào)。細(xì)分行業(yè)的冷鏈物流、觸摸屏、光通訊配套設(shè)備、節(jié)能環(huán)保。

申銀萬國研究首選先導(dǎo)性行業(yè)(房地產(chǎn)、汽車、電子元器件)和供應(yīng)有瓶頸的投資品(煤炭、水泥)；其次，隨著消費旺季到來，諸如白酒、紡織服裝等PEG較低、確定增長和有一定提價能力品種也會受到青睞；標(biāo)配金融和保險。但新興成長股，盈利預(yù)測和估值都在高位故不具備系統(tǒng)性機會。申萬提示需關(guān)注市場糾錯信號，包括7月份PMI、6月份和7月份汽車數(shù)據(jù)、7月份工程機械銷量、6月份房地產(chǎn)投資和政府專項投資項目的進(jìn)展。若通脹維持高位，市場陷入糾結(jié)，則持有集中度高的公司為最佳策略，如煤炭、水泥)家電、啤酒、煤化工等。

早前發(fā)布中期策略的中金公司建議，2700 點以下，投資者可以開始逐漸尋找市場悲觀預(yù)期中被錯殺的股票。7月上旬，建議關(guān)注2 類股票：一是盈利增長穩(wěn)定且估值較低的價值股，如：機械、汽車、水泥，二是超跌反彈的股票：科技、通訊設(shè)備、航空；8月下旬，可關(guān)注具備定價能力和長期業(yè)績增長潛力的成長股，如家紡、品牌服裝、零售、醫(yī)藥，以及部分被錯殺的中小盤成長股。

國泰君安認(rèn)為，見底之前保守型的投資者首選配置大金融，對于更激進(jìn)的投資者，中小盤成長股具備稀缺性和進(jìn)攻性。見底之后，周期性行業(yè)更優(yōu)，值得推薦的周期性行業(yè)包括：地產(chǎn)、化工、機械、水泥。

光大證券行業(yè)配置策略是“守正居奇”，均衡配置為“守正居奇順應(yīng)市場趨勢，階段性的攻和守為“居奇”，進(jìn)攻行業(yè)推薦房地產(chǎn)、水泥、煤炭、機械、保險、券商和汽車，防御行業(yè)推薦食品飲料、紡織服裝、銀行、電力和交通運輸。

國信證券建議基于以下三個方面尋找投資機會。一是尋找轉(zhuǎn)嫁成本的行業(yè)。主要體現(xiàn)在成本上升，而毛利不受影響的行業(yè)，包括機械設(shè)備、食品飲料、零售和紡織服裝等。二是受到供給沖擊但是需求不受影響的行業(yè)，如電力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值加需求不受影響的行業(yè)，如受益于保障性住房估值偏低的公司，以及家電、醫(yī)藥中的受降價影響不大的公司等。

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