2011年06月25日 07:29
來源：新聞晨報

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八大券商預測下半年上證指數(shù)空間

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A股經(jīng)過長達兩個多月的單邊調(diào)整，大多數(shù)投資者損失較大。近兩個交易日的百點大漲，市場的悲觀和恐慌情緒已經(jīng)在相當大的程度上得到緩解。近期又恰逢各大券商密集召開下半年投資策略會，“否極泰來”的樂觀情緒開始抬頭。多數(shù)業(yè)內(nèi)機構(gòu)認為，雖然中期底部是否已經(jīng)出現(xiàn)還需要進一步確認，但從情緒層面看，市場最悲觀的階段似乎已經(jīng)過去。

經(jīng)濟增速回落、通脹壓力不減、一系列悲觀預期使中小投資者對下半年行情憂心忡忡，但是多數(shù)機構(gòu)的中期策略認為，前述利空因素將在下半年改善，市場將在一片悲觀聲中構(gòu)筑中長期底部。

股市走勢一般提前反映經(jīng)濟基本面的預期，本周的探底放量反彈，或預示股市下半年行情機會已經(jīng)來臨。本期專題晨報記者匯集整理了部分券商研究報告的觀點，希望有助于投資者的具體操作。

晨報記者 陳重博

“底！底！底！”三個醒目的大字，竟然出現(xiàn)在一家券商的下半年策略報告中。與之相對的是，多數(shù)券商報告均認為，2011年下半年股市會在一片悲觀中確認底部。

國泰君安：宏觀、市場雙重底

在年初各券商紛紛看漲的過程中，國泰君安的觀點最為保守，認為2010年滬指將在2400點至3000點之間震蕩。而在目前各券商紛紛下調(diào)預估的時候，國泰君安的觀點卻變得樂觀起來，在中期策略報告題目上打出“底！底！底！”三個大字。

國泰君安的報告指出，從影響股市大趨勢的判斷來看，可能在下半年的某個時點，多種因素的變化率趨勢相同，均正向有利于股市。首先，宏觀底方面，下半年宏觀背景將出現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)的底部特征。2011年二、三季度，宏觀投資象限分別位于高通脹、低增長以及降低的通脹以及更低的增長區(qū)間，這都不利于市場的表現(xiàn)，市場將在不利的環(huán)境中找到重要底部。隨后市場將迎來一系列拐點，包括通脹拐點、政策導向拐點、流動性拐點、基本面拐點、房地產(chǎn)拐點和盈利拐點。

其次，市場底方面，國泰君安認為可能在三、四季度，單季度扣除銀行后的凈利潤增速為負，企業(yè)盈利見到重要底部。等到通脹降到3%左右，企業(yè)盈利才可能重新增長，而這是明年的事情。流動性下半年也會更為緊張，這繼續(xù)降低估值到15倍市盈率，也就是目前市場反映的是軟著陸預期 (上證指數(shù)2600點以上)，從政策角度來看，下半年不會有明顯的放松。

中金：反彈“七上八下”

中金公司近期公布的下半年策略報告中指出，維持2011年上證指數(shù)在2600-3200點箱體震蕩的觀點不變。

中金公司預計股市將“七上八下”，即7月上旬至8月下旬間，A股有望實現(xiàn)觸底反彈。因為通脹水平可能在6月見頂，而PMI等生產(chǎn)指標可能在7至8月間見底。在6月見通脹回落的基礎(chǔ)上，市場對于進一步緊縮的預期在3季度也可能得到改善。

中金認為，A股下半年的投資策略的要點是發(fā)現(xiàn)機會、定位時點、發(fā)掘價值股、尋找成長股。發(fā)現(xiàn)市場扭轉(zhuǎn)過度悲觀情緒的機會、定位時點、通脹見頂去庫存周期見底的時點、發(fā)掘盈利增長穩(wěn)定且估值較低的價值股、尋找具備定價能力和長期業(yè)績增長潛力的成長股。

按照較為悲觀的盈利預測和歷史最低估值水平，目前A股進一步下跌的空間在10%左右。2700點以下，投資者可以開始逐漸尋找市場悲觀預期中被錯殺的股票?！捌呱稀敝斜唤ㄗh關(guān)注2類股票：一是盈利增長穩(wěn)定且估值較低的價值股，例如機械、汽車、水泥板塊；二是超跌反彈的股票：科技、通訊設(shè)備、航空?！鞍讼隆崩?，可關(guān)注具備定價能力和長期業(yè)績增長潛力的成長股，如家紡、品牌服裝、零售、醫(yī)藥，以及部分被錯殺的中小盤成長股。

申萬：賺心動的錢

“投資者要降低預期收益率、重視估值、左側(cè)出手，賺心動帶來的機會?！鄙耆f的策略報告，無疑給股民們打了一針強心劑。

申萬報告表示，先享受“小復蘇”帶來的500點空間。三季度，宏觀環(huán)境處于“小復蘇”帶首選先導性行業(yè)(房地產(chǎn)、汽車、電子元器件)和供應有瓶頸的投資品(煤炭、水泥)；同時隨著消費旺季到來，像白酒、紡織服裝等PEG較低、確定增長和有一定提價能力的品種也會受到青睞；金融和保險建議標配；新興成長股方面，盈利預測和估值都在高位，不具備系統(tǒng)性的機會。

另外，市場糾錯需要信號，建議關(guān)注7月份PMI、6月和7月份汽車數(shù)據(jù)、7月份工程機械銷量、6月份房地產(chǎn)投資和政府專項投資項目的進展。隨著預期修復，投資者意識到2011年25%左右的盈利增速有望實現(xiàn)，此時給予13倍動態(tài)市盈率(去年2319點對應的動態(tài)PE為12.4倍)，上證綜指有大約500點的上漲空間。

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