2011年06月26日 07:33
來(lái)源：新聞晨報(bào) 作者：陳重博 苗夏麗

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八大券商預(yù)測(cè)下半年上證指數(shù)空間

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A股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的單邊調(diào)整，大多數(shù)投資者損失較大。近兩個(gè)交易日的百點(diǎn)大漲，市場(chǎng)的悲觀和恐慌情緒已經(jīng)在相當(dāng)大的程度上得到緩解。近期又恰逢各大券商密集召開(kāi)下半年投資策略會(huì)，“否極泰來(lái)”的樂(lè)觀情緒開(kāi)始抬頭。多數(shù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然中期底部是否已經(jīng)出現(xiàn)還需要進(jìn)一步確認(rèn)，但從情緒層面看，市場(chǎng)最悲觀的階段似乎已經(jīng)過(guò)去。

經(jīng)濟(jì)增速回落、通脹壓力不減、一系列悲觀預(yù)期使中小投資者對(duì)下半年行情憂心忡忡，但是多數(shù)機(jī)構(gòu)的中期策略認(rèn)為，前述利空因素將在下半年改善，市場(chǎng)將在一片悲觀聲中構(gòu)筑中長(zhǎng)期底部。

股市走勢(shì)一般提前反映經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，本周的探底放量反彈，或預(yù)示股市下半年行情機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)臨。本期專(zhuān)題晨報(bào)記者匯集整理了部分券商研究報(bào)告的觀點(diǎn)，希望有助于投資者的具體操作。

下半年策略報(bào)告旗幟鮮明 大券商喊出底！底！底！

晨報(bào)記者 陳重博

“底！底！底！”三個(gè)醒目的大字，竟然出現(xiàn)在一家券商的下半年策略報(bào)告中。與之相對(duì)的是，多數(shù)券商報(bào)告均認(rèn)為，2011年下半年股市會(huì)在一片悲觀中確認(rèn)底部。

國(guó)泰君安：宏觀、市場(chǎng)雙重底

在年初各券商紛紛看漲的過(guò)程中，國(guó)泰君安的觀點(diǎn)最為保守，認(rèn)為2010年滬指將在2400點(diǎn)至3000點(diǎn)之間震蕩。而在目前各券商紛紛下調(diào)預(yù)估的時(shí)候，國(guó)泰君安的觀點(diǎn)卻變得樂(lè)觀起來(lái)，在中期策略報(bào)告題目上打出“底！底！底！”三個(gè)大字。

國(guó)泰君安的報(bào)告指出，從影響股市大趨勢(shì)的判斷來(lái)看，可能在下半年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)，多種因素的變化率趨勢(shì)相同，均正向有利于股市。首先，宏觀底方面，下半年宏觀背景將出現(xiàn)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的底部特征。2011年二、三季度，宏觀投資象限分別位于高通脹、低增長(zhǎng)以及降低的通脹以及更低的增長(zhǎng)區(qū)間，這都不利于市場(chǎng)的表現(xiàn)，市場(chǎng)將在不利的環(huán)境中找到重要底部。隨后市場(chǎng)將迎來(lái)一系列拐點(diǎn)，包括通脹拐點(diǎn)、政策導(dǎo)向拐點(diǎn)、流動(dòng)性拐點(diǎn)、基本面拐點(diǎn)、房地產(chǎn)拐點(diǎn)和盈利拐點(diǎn)。

其次，市場(chǎng)底方面，國(guó)泰君安認(rèn)為可能在三、四季度，單季度扣除銀行后的凈利潤(rùn)增速為負(fù)，企業(yè)盈利見(jiàn)到重要底部。等到通脹降到3%左右，企業(yè)盈利才可能重新增長(zhǎng)，而這是明年的事情。流動(dòng)性下半年也會(huì)更為緊張，這繼續(xù)降低估值到15倍市盈率，也就是目前市場(chǎng)反映的是軟著陸預(yù)期 (上證指數(shù)2600點(diǎn)以上)，從政策角度來(lái)看，下半年不會(huì)有明顯的放松。

中金：反彈“七上八下”

中金公司近期公布的下半年策略報(bào)告中指出，維持2011年上證指數(shù)在2600-3200點(diǎn)箱體震蕩的觀點(diǎn)不變。

中金公司預(yù)計(jì)股市將“七上八下”，即7月上旬至8月下旬間，A股有望實(shí)現(xiàn)觸底反彈。因?yàn)?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹水平可能在6月見(jiàn)頂，而PMI等生產(chǎn)指標(biāo)可能在7至8月間見(jiàn)底。在6月見(jiàn)通脹回落的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步緊縮的預(yù)期在3季度也可能得到改善。

中金認(rèn)為，A股下半年的投資策略的要點(diǎn)是發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)、定位時(shí)點(diǎn)、發(fā)掘價(jià)值股、尋找成長(zhǎng)股。發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)過(guò)度悲觀情緒的機(jī)會(huì)、定位時(shí)點(diǎn)、通脹見(jiàn)頂去庫(kù)存周期見(jiàn)底的時(shí)點(diǎn)、發(fā)掘盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定且估值較低的價(jià)值股、尋找具備定價(jià)能力和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)股。

按照較為悲觀的盈利預(yù)測(cè)和歷史最低估值水平，目前A股進(jìn)一步下跌的空間在10%左右。2700點(diǎn)以下，投資者可以開(kāi)始逐漸尋找市場(chǎng)悲觀預(yù)期中被錯(cuò)殺的股票?！捌呱稀敝斜唤ㄗh關(guān)注2類(lèi)股票：一是盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定且估值較低的價(jià)值股，例如機(jī)械、汽車(chē)、水泥板塊；二是超跌反彈的股票：科技、通訊設(shè)備、航空?！鞍讼隆崩?，可關(guān)注具備定價(jià)能力和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)股，如家紡、品牌服裝、零售、醫(yī)藥，以及部分被錯(cuò)殺的中小盤(pán)成長(zhǎng)股。

申萬(wàn)：賺心動(dòng)的錢(qián)

“投資者要降低預(yù)期收益率、重視估值、左側(cè)出手，賺心動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)?！鄙耆f(wàn)的策略報(bào)告，無(wú)疑給股民們打了一針強(qiáng)心劑。

申萬(wàn)報(bào)告表示，先享受“小復(fù)蘇”帶來(lái)的500點(diǎn)空間。三季度，宏觀環(huán)境處于“小復(fù)蘇”帶首選先導(dǎo)性行業(yè)(房地產(chǎn)、汽車(chē)、電子元器件)和供應(yīng)有瓶頸的投資品(煤炭、水泥)；同時(shí)隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，像白酒、紡織服裝等PEG較低、確定增長(zhǎng)和有一定提價(jià)能力的品種也會(huì)受到青睞；金融和保險(xiǎn)建議標(biāo)配；新興成長(zhǎng)股方面，盈利預(yù)測(cè)和估值都在高位，不具備系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。

另外，市場(chǎng)糾錯(cuò)需要信號(hào)，建議關(guān)注7月份PMI、6月和7月份汽車(chē)數(shù)據(jù)、7月份工程機(jī)械銷(xiāo)量、6月份房地產(chǎn)投資和政府專(zhuān)項(xiàng)投資項(xiàng)目的進(jìn)展。隨著預(yù)期修復(fù)，投資者意識(shí)到2011年25%左右的盈利增速有望實(shí)現(xiàn)，此時(shí)給予13倍動(dòng)態(tài)市盈率(去年2319點(diǎn)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為12.4倍)，上證綜指有大約500點(diǎn)的上漲空間。

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