2011年06月27日 02:30
來源：京華時報

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在美國上市的中國概念股股價6月底迎來久違的反彈，但是二季度以來一些在美上市中國公司頻頻被曝出財務(wù)作假、違規(guī)操作的負面新聞，似乎已讓中國概念股“顏面掃地”。分析人士指出，現(xiàn)在還很難說中國概念股這場誠信危機何時過去。

中國公司的新“危機”

6月21日，在納斯達克市場掛牌的新浪股價一天飆升18%，同時，和它一起代表了中國概念股的百度、網(wǎng)易、盛大等公司股價也在6月底出現(xiàn)了一波反彈。

但就在這之前，中國概念股股價大多出現(xiàn)大幅度下跌，由于中國企業(yè)自去年以來大量赴美上市，有人將它們股價的集體下挫和背后的“財務(wù)問題”視為中國在美上市公司新一輪“危機”

在美國各個層次交易所上市的中國公司，多是通過IPO或反向并購兩種方式完成掛牌的。據(jù)紐約證券交易所數(shù)據(jù)顯示，2010年中國企業(yè)在美國證券市場出現(xiàn)一股上市浪潮，僅在紐交所、納斯達克交易所和全美證券交易所三個主要市場IPO上市的中國公司就多達34家。

隨著登陸美國資本市場的中國公司的增多，今年以來，很多在中國國內(nèi)并不知名的中小企業(yè)在美上市后被曝出涉嫌財務(wù)造假，而將其推向高潮的是證券經(jīng)紀(jì)商在近期對中國概念股的限制買入。

美國證券經(jīng)紀(jì)商盈透證券在6月初宣布，禁止其客戶動用借入資金買入超過130家中資上市公司的近160只股票，其中約90只在美國上市交易，其余還有在加拿大、德國、澳大利亞上市的中國公司。美國證券交易委員會也發(fā)布報告稱，將針對在美上市的中國公司，尤其是通過反向并購上市的公司進行持續(xù)專項調(diào)查。

在美國上市的中國公司遭遇“集體訴訟”的情況并不少見。在2010年以前，網(wǎng)易、搜狐等公司都曾經(jīng)受到過各種各樣的訴訟。然而，新一輪針對中國概念股的“阻擊”是因為中國公司真的出現(xiàn)了誠信危機，還是它們由于某些方面的疏忽成為美國部分機構(gòu)的“賺錢工具”？

易受做空基金攻擊

美國證券交易所和場外柜臺交易系統(tǒng)審計委員會主席、麥楷博平會計師事務(wù)所執(zhí)行合伙人伯斯汀對記者表示，很多中國公司并不是真的有財務(wù)造假行為，但是也會受到賣空方的攻擊，其中很多事件都是由做空基金挑起的。由于美國企業(yè)對于中國公司的實際情況缺乏了解，一旦出現(xiàn)利空消息，就容易引發(fā)恐慌心理。

2010年6月28日，一家名為“混水”(Muddy Waters)的美國研究機構(gòu)在一份報告中對在美國上市的中國公司——東方紙業(yè)提出“財務(wù)造假”質(zhì)疑。

為此，東方紙業(yè)審計委員會在尋求美國樂博律師事務(wù)所、德勤會計師事務(wù)所和其他專業(yè)人士的幫助后進行了獨立調(diào)查，并于2010年11月29日表示，“針對‘造假’的獨立調(diào)查已經(jīng)結(jié)束，沒有發(fā)現(xiàn)虛增收入和挪用資金等現(xiàn)象。

東方紙業(yè)發(fā)表公開聲明解釋了這一事件的起因：在2010年1月，兩名聲稱來自研究公司W(wǎng).A.B Capital的代表訪問公司，并在結(jié)束訪問后要求公司支付一大筆現(xiàn)金或者股本權(quán)益的報酬來交換一份積極的調(diào)查報告，東方紙業(yè)拒絕了他們的要求。接著在2010年6月28日，這些代表們發(fā)布了一份長達30頁報告，發(fā)布機構(gòu)Muddy Waters聲稱東方紙業(yè)挪用了投資人的錢。

在上述事實的基礎(chǔ)上，東方紙業(yè)最終獲得了清白。東方紙業(yè)負責(zé)上市公司投資者關(guān)系的業(yè)務(wù)管理部門負責(zé)人對記者表示，事件發(fā)生后，公司本著對投資者負責(zé)的態(tài)度成功予以反擊。不過，東方紙業(yè)為之付出了較大的代價，股價從原來的每股14.79美元一度跌至4美元附近。

不少公司蒙受不白之冤

除去東方紙業(yè)，在所有受到攻擊的中國上市公司當(dāng)中，雖然也確有個別公司涉及財務(wù)造假，但不少中國公司則是蒙受了不白之冤。值得注意的是，由于中國公司在受到類似攻擊時大多保持沉默不語，這反而讓美國投資者認為中國企業(yè)默認了指控。

目前經(jīng)美國相關(guān)機構(gòu)證實發(fā)現(xiàn)，對綠諾科技、東方紙業(yè)等中國公司發(fā)起“攻擊”的美國研究機構(gòu)背后就有一只做空基金，在發(fā)布上市公司不利消息前做空該公司的股票，從中獲益。

度過“危機”尚需時日

分析人士指出，現(xiàn)在還很難說中國概念股這場誠信危機何時過去，如果后續(xù)還有更多中國的大型企業(yè)被曝出問題，可能會使得這場危機進一步延續(xù)。但如果僅限于目前這些企業(yè)出現(xiàn)的問題，可能不會對中國企業(yè)赴美上市產(chǎn)生太嚴(yán)重的后果。

為中國企業(yè)赴美上市進行中介服務(wù)的美國樂博律師事務(wù)所合伙人馬富麟說，雖然不能說此次做空中國概念股的風(fēng)暴會蔓延至全球證券市場，但據(jù)了解，之前有一家想在德國上市的中國汽車零部件企業(yè)就因為受到當(dāng)?shù)赝顿Y者的質(zhì)疑，實際融資規(guī)模遠遠小于計劃融資規(guī)模，而不得不推遲其上市計劃。

股權(quán)投資研究機構(gòu)投中集團首席研究員李瑋棟表示，中國概念股此次集中曝出問題，也與中國和美國兩個資本市場對同一個概念有不同看法有關(guān)。以今年上半年受到美國投資者起訴的麥考林為例，它公布的季報收入很高，但利潤很少，這就讓美國的投資者質(zhì)疑其市場地位和經(jīng)營能力。事實上，對于中國投資者而言顯而易見的是，互聯(lián)網(wǎng)這個行業(yè)企業(yè)都是先去搶占市場，先期的盈利并不高。

馬富麟認為，受到中國概念股誠信危機影響，今年以來中國企業(yè)赴美上市數(shù)量出現(xiàn)下滑，企業(yè)可能考慮轉(zhuǎn)向其他市場。但這只是短暫的“峰谷輪轉(zhuǎn)”，美國資本市場具有很高的流動性和估值，對中國企業(yè)還是有很高吸引力的，仍然有很多互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、文化類的中國企業(yè)比較適合在美國上市。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國企業(yè)在未來赴海外上市的過程中，一定首先要熟悉國際規(guī)則，熟悉當(dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)和監(jiān)管要求。如果本身的正常經(jīng)營和資本運作沒有問題，企業(yè)的自身價值最終也會為當(dāng)?shù)赝顿Y者和監(jiān)管部門所認同。據(jù)新華社電

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