2011年06月29日 07:19
來源：今日早報

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跟蹤－確認(rèn)－下單－出具報告－做空

在歷經(jīng)了兩周的暴跌后，中國概念股開始陷入退市風(fēng)波：納斯達(dá)克交易所在美國當(dāng)?shù)貢r間23日宣布，瑞達(dá)電源(CRTP)將被正式摘牌。

“空軍”圍獵中國概念股的勢頭仍在發(fā)展。關(guān)于做空機(jī)構(gòu)研究報告的真與偽，中國赴美上市公司的是與非，也都在熱議當(dāng)中。跟蹤-確認(rèn)-下單-出具報告-做空，在這幅圍獵流程圖中，最后一步做空。無辜的投資者、目前尚無定論的上市公司和整個市場的健康穩(wěn)定，仿佛都成了獵物。

獵頭：報告一字千金

“收獲的季節(jié)到了?！?2歲的美國得克薩斯州投資者約翰·伯德最近在美國參加一個論壇時對記者說道。伯德一直十分公開地看空和做空中國概念股，他說：“我們的收獲遠(yuǎn)遠(yuǎn)比想象的要豐厚。

然而，在中國，相比約翰·伯德，也許安德魯·萊福特和卡森·布洛克更加赫赫有名。作為獨立研究機(jī)構(gòu)香櫞和渾水的負(fù)責(zé)人，他們在近期頻頻出手，在北美市場上導(dǎo)演了一出出“圍獵”中國概念股的大戲，他們才是真正的獵頭，沒有人知道他們在這場“圍獵”中收獲了多少。

從布洛克一直在跟蹤的獵物身上，我們也許能夠看出些端倪：6月初到現(xiàn)在，在加拿大多倫多股票交易所上市的嘉漢林業(yè)(SINO-FOREST)已經(jīng)損失了80%的市值，約合40億美元。

這一切都起源于一份報告，登錄“渾水”研究的網(wǎng)站，無比簡單的網(wǎng)頁幾乎只有一系列的報告鏈接和其刊載的日期，一個鏈接指向一份研究報告。該網(wǎng)站在6月2日發(fā)布的一條鏈接中，對嘉漢林業(yè)給出了“強(qiáng)烈賣出”評級，就是這份長達(dá)40頁的報告，讓這只市值超過50億美元的股票，在短短的半個月內(nèi)，損失掉了40億美元的市值——每頁價值1億美元，可謂一字千金。

圍獵：跟蹤-確認(rèn)-下單

仔細(xì)研讀這份報告，會發(fā)現(xiàn)布洛克們對做空對象“圍獵”的蛛絲馬跡。

——跟蹤和確認(rèn)?！拔覀兘M建了一支10個人的隊伍，花了兩個月對嘉漢林業(yè)進(jìn)行分析，所有的人把幾乎所有的時間都投入了進(jìn)去?！币钥ㄉげ悸蹇耸鹈脑搱蟾媛暦Q?？梢?，萊福特和布洛克對上市公司的跟蹤是漫長的，為了確定一個可能的“獵物”，他們毫不吝惜時間。

——下單?！霸诖_認(rèn)可做空公司后，他們一般會悄悄埋下空單?！痹诿绹袌鐾顿Y了超過10年的約翰·史密斯說。

史密斯還告訴記者，做空者有可能還會慢慢地吸納一些股票籌碼，以供在報告發(fā)布時予以配合。做空者在發(fā)布報告后，可能會利用手中的籌碼對股價進(jìn)行打壓。

“這樣報告的發(fā)布配合對股價的打壓，效果就是雙管齊下，很容易引起市場恐慌。”史密斯說。

很容易發(fā)現(xiàn)，包括泰富電氣和山東昱合，很多被布洛克和萊福特“看上的”公司，在報告發(fā)布當(dāng)日的股價單日跌幅都超過了50%。

數(shù)據(jù)戰(zhàn)和心理戰(zhàn)

在跟蹤完成后，獵頭需要做的一切，就是讓眾獵手們相信他們發(fā)布的消息。在布洛克的報告里，至少用到了數(shù)據(jù)戰(zhàn)和心理戰(zhàn)。

對于普通投資者來說，閱讀這份報告的前半部分也許會患上眩暈癥?！皽喫痹趫蟾嬷校唛L的財務(wù)分析占了篇幅的一多半，多達(dá)幾十張圖表讓報告看起來十分充實?？ㄉげ悸蹇撕退恼{(diào)查員們還搞來了這個從事木材銷售公司的子公司和代理商的工商數(shù)據(jù)和財務(wù)報表，掃描成PDF文檔，放在一個壓縮文件里作為附件，這個壓縮包囊括了54個文檔，足足有34MB?？ㄉげ悸蹇撕退闹謧儼堰@些文檔中可疑的部分圈起來，紅色字體的“怎么可能、如何會、矛盾”等關(guān)鍵詞顯得十分扎眼。

“財務(wù)分析是他們的專長?！币晃徊辉竿嘎缎彰拿绹~約證券經(jīng)紀(jì)人對記者說，“然而，這份報告對普通投資者最致命的，恐怕是心理上的打擊。

這樣一份報告對于任何一個持有嘉漢林業(yè)股份的投資人，閱讀的過程一定是驚心動魄的——即使是專業(yè)人士都會迷失在其提供的浩如煙海的數(shù)據(jù)中，普通投資者更可能被報告照片上簡陋的辦公環(huán)境和其描述的情況所震撼。更為致命的，你完全沒有時間去考慮清楚再做決定——在狂瀉不止的分時圖前，很多人或許還沒有來得及仔細(xì)鑒別報告所陳述事實的真?zhèn)危陀妙澏兜氖贮c下了“依市價賣出”按鈕。

“獵手”：一不小心變成了獵物

跟蹤-確認(rèn)-下單-出具報告-做空，在這幅圍獵流程圖中，最后一步做空，則讓和“獵頭”一起做空的“獵手”——投資者們一不小心變成了獵物。

因為在一個交易日超過50%的暴跌中，措手不及是太容易發(fā)生的事情。持有這些股份的大部分投資者可謂是損失慘重，而他們損失了的資金，恰恰“不完全”流入了早已埋下大量空單的“渾水”和“香櫞”的賬戶。

另外，“空軍”對中國概念股的大規(guī)模圍獵也許正在摧毀反向收購的紅火生意。

據(jù)美國專業(yè)機(jī)構(gòu)PrivateRaise統(tǒng)計，截至今年6月15日，中國公司在美國的反向收購案例為29宗，而2010年，這個數(shù)字為47宗。融資額方面，去年上半年中國公司反向收購融資額超過了兩億美元，而今年截至6月15日，僅僅為1300萬美元。

據(jù)美國上市公司會計監(jiān)察委員會統(tǒng)計，從2007年1月到2010年3月，有159家公司在美IPO，而同期美國市場IPO的總數(shù)為600余家。中國公司在美國市場的影響力已經(jīng)不可同日而語，可以說“一榮俱榮，一損俱損”

雖然是中國的公司，但這是美國的市場，投資天堂的神話一旦破滅，其重建過程顯然不是一日之功。

這場“圍獵”中，除了數(shù)著鈔票偷笑的萊福特和布洛克這樣的“獵頭”，無辜的投資者、目前尚無定論的上市公司和整個市場的健康穩(wěn)定，仿佛都成了獵物。

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