2011年07月19日 08:13
來(lái)源：東方早報(bào) 作者：早報(bào)記者 官平

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分析師稱攀鋼釩鈦看漲至188元/股，機(jī)構(gòu)趁漲停高位出逃

早報(bào)記者 官平 實(shí)習(xí)生 胡飛軍

自中國(guó)寶安(000009)和涪陵榨菜(002507) 相繼曝出“研報(bào)門”后，銀河證券日前也陷入攀鋼集團(tuán)鋼鐵釩鈦股份有限公司(攀鋼釩鈦，000629)“研報(bào)門”

7月15日午后開(kāi)市不久，攀鋼釩鈦便封于漲停板，銀河證券于當(dāng)日晚上緊急公告，稱該公司注冊(cè)分析師王國(guó)平7月9日發(fā)表的研報(bào)《攀鋼釩鈦：股價(jià)被嚴(yán)重低估》中出現(xiàn)數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤，將一個(gè)原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導(dǎo)致結(jié)果相差巨大，但仍不影響最終結(jié)論。

早報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，撰寫(xiě)該研報(bào)的分析師王國(guó)平于7月15日發(fā)表“修改版”與原來(lái)錯(cuò)誤的研報(bào)區(qū)別在于，公司股價(jià)未來(lái)的成長(zhǎng)空間由“188元/股”調(diào)整為“56.12元/股”。而攀鋼釩鈦12日收盤時(shí)，股價(jià)僅為12.22元/股。

深交所昨日早間公告稱，因銀河證券發(fā)布的研究報(bào)告相關(guān)內(nèi)容需要攀鋼釩鈦進(jìn)一步核實(shí)，根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，攀鋼釩鈦進(jìn)一步核實(shí)，釩鈦債1(115001.SZ)自7月18日起停牌，待公司刊登相關(guān)公告后復(fù)牌。

游資“乘機(jī)而入”

15日午后，攀鋼釩鈦放量漲停，收盤價(jià)為13.44元/股，成交額為30.08億元，換手率7.24%。而高換手率的背后是，機(jī)構(gòu)“溜號(hào)”和游資瘋狂掃貨。

從交易所公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，賣出前五位中，有三席均被機(jī)構(gòu)席位占據(jù)，而風(fēng)格彪悍的浙系游資則全盤通收。具體來(lái)看，買入前兩位營(yíng)業(yè)部財(cái)通證券紹興人民中路和中信金通杭州延安路的花費(fèi)都超過(guò)億元，分別達(dá)到1.61億元和1.35億元，此外西南證券重慶惠工路、中信建投武漢市中北路和西藏同信上海東方路合計(jì)買入金額也有1.67億元，龍虎榜前五位游資合計(jì)的4.63億元占成交金額的15.3%。賣出方面，賣出席位上有3家機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)賣出1.56億元，另外兩家營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出1.66億元。

另外，在30.08億元成交金額的背后，還有不少的大戶、中戶、散戶“乘機(jī)而入”，如果攀鋼釩鈦此后股價(jià)能持續(xù)走高，或?qū)⒔源髿g喜；但消息澄清之后，如市場(chǎng)預(yù)期改變了股價(jià)走勢(shì)，導(dǎo)致投資者虧損，這會(huì)不會(huì)與銀河證券扯上關(guān)系，或許還需等待監(jiān)管部門來(lái)劃清。

昨日，早報(bào)記者致電銀河證券，未能有相關(guān)負(fù)責(zé)人做出回應(yīng)。

同行爭(zhēng)議“估值參照”

實(shí)際上，上述銀河證券第一份研報(bào)出來(lái)后，就有投資者質(zhì)疑其“放衛(wèi)星”，“衛(wèi)星”在于其估值的參照系不正確。

根據(jù)王國(guó)平7月9日和15日撰寫(xiě)與修改后的研究報(bào)告，盡管結(jié)論有變，但其主要邏輯并未變。按照第二份修改后的報(bào)告，56.12元股價(jià)估值即以三大礦山(淡水河谷、力拓、必和必拓)的“股價(jià)/每股資源價(jià)值”作為未來(lái)參照，進(jìn)行估價(jià)。

王國(guó)平指出，攀鋼釩鈦的“股價(jià)/每股資源價(jià)值”明顯落后于其他礦石類上市公司，即淡水河谷、力拓、必和必拓及金嶺礦業(yè)(000655)，通過(guò)資源儲(chǔ)量47.21億噸及資源噸盈利336.9元算出資源總價(jià)值，然后又算出每股資源價(jià)值，進(jìn)而以“股價(jià)/每股資源價(jià)值”這一指標(biāo)與上述四家公司的對(duì)比，得出56.12元這個(gè)價(jià)格。

昨日，早報(bào)記者致電研究報(bào)告上王國(guó)平聯(lián)系電話，包括聯(lián)系人胡皓、楊劍的電話均無(wú)人接聽(tīng)。

根據(jù)銀河證券官網(wǎng)顯示，王國(guó)平為董事總經(jīng)理、研究部負(fù)責(zé)人、研究主管，清華大學(xué)MBA，航天二院工學(xué)碩士，證券從業(yè)經(jīng)歷10年，主要從事行業(yè)研究與策略研究。

對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)分析師趙湘鄂昨日對(duì)早報(bào)記者稱，用通過(guò)攀鋼和三大礦山“股價(jià)/每股資源價(jià)值”的比較來(lái)計(jì)算估值不太合理，“攀鋼和淡水河谷它們的資源開(kāi)采能力、管理效率就有很大差異，評(píng)估出來(lái)的價(jià)值能一樣嗎？”

趙湘鄂還稱，攀鋼和淡水河谷、力拓、必和必拓等礦企的資源結(jié)構(gòu)如煤炭、有色金屬、鐵礦石等所占比例也明顯不同。

東方證券分析師顧軍蕾、蔣云龍、王晶等此前撰寫(xiě)的《資源類上市公司的價(jià)值評(píng)估方法探討》一文中指出，可采儲(chǔ)量是對(duì)資源類上市公司估值的基本要素之一，但仍不能完全概括估值的全部要素，而且即使是對(duì)可采儲(chǔ)量的應(yīng)用目前仍是靜態(tài)的、片面的。

另外，中信證券鋼鐵行業(yè)分析師周希增稱，對(duì)于金屬礦類上市公司的估值業(yè)內(nèi)也各有各的估值方法，不能強(qiáng)求都用一種方法評(píng)估，也沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，有的用儲(chǔ)量估值，有的用市盈率估值，有的用每股收益進(jìn)行估值。

攀鋼釩鈦“暗”含利好

早報(bào)記者昨日查閱其他機(jī)構(gòu)研報(bào)，56.12元/股的目標(biāo)價(jià)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同行預(yù)測(cè)。瑞銀證券6月1日?qǐng)?bào)告給出的目標(biāo)價(jià)為13.5元/股；中信證券7月8日研報(bào)預(yù)測(cè)，攀鋼釩鈦2011年、2012年EPS分別為0.50和1.00元；而申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)攀鋼釩鈦2011年、2012年EPS分別為0.48元、0187元，合理估值應(yīng)該在15.66元/股。

針對(duì)銀河證券發(fā)布該研報(bào)前是否與公司交涉過(guò)，昨日攀鋼釩鈦?zhàn)C券部一位不愿透露姓名的人士對(duì)早報(bào)記者稱，相關(guān)事項(xiàng)會(huì)以公告形式發(fā)布。

另外，早報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，7月8日中信證券分析師周希增撰寫(xiě)的報(bào)告，卡拉拉鐵礦成本被曝上升后，盈利預(yù)測(cè)亦有所改變，包括2011-2013年的鐵礦石產(chǎn)量和單價(jià)預(yù)測(cè)均在下降，而其付現(xiàn)成本卻在上升。

不過(guò)，攀鋼釩鈦確有利好消息。近日，工信部與住建部決定合作建立推廣應(yīng)用高強(qiáng)度鋼筋協(xié)調(diào)機(jī)制。

據(jù)權(quán)威專家對(duì)早報(bào)記者介紹，中國(guó)的鋼筋產(chǎn)品分為II級(jí)、III級(jí)和 IV級(jí)等牌號(hào)，其中，III級(jí)和IV級(jí)鋼筋在冶煉中加入釩、鈮、鈦等合金元素，因而金屬組織晶粒細(xì)、強(qiáng)度高、韌性好、易焊接，具有較高的抗震性能。聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師胡艷平昨日在接受早報(bào)記者采訪時(shí)稱，國(guó)家推廣高強(qiáng)度鋼筋對(duì)攀鋼釩鈦肯定是個(gè)利好消息。 IV級(jí)等牌號(hào)

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