2011年07月25日 00:15
來(lái)源：投資者報(bào) 作者：王月平

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作為投資上市被否企業(yè)的典型，中科招商與勝景山河的牽手廣受質(zhì)疑。

公開(kāi)資料顯示，2011年7月2日，湖南勝景山河生物科技股份有限公司(下稱勝景山河)與中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(下稱中科招商)等五家戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)簽約。中科招商以增資擴(kuò)股的方式入股勝景山河1700萬(wàn)股，占勝景山河目前5100萬(wàn)股總股本的33%。

“據(jù)說(shuō)在投資之前勝景山河曾經(jīng)接洽了幾十家基金，然后選中了中科招商幫助其上市?！币晃恢槿耸扛嬖V《投資者報(bào)》記者。只是不知道，這對(duì)中科招商而言是幸或不幸。

勝景山河的變數(shù)

對(duì)于投資勝景山河的理由，中科招商創(chuàng)投董事長(zhǎng)單祥雙曾表示：“我們看中的是勝景山河的品牌和團(tuán)隊(duì)?！备鶕?jù)其觀點(diǎn)，近幾年來(lái)，勝景山河各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)五年以30%以上的速度快速增長(zhǎng)，品牌價(jià)值不斷攀升，未來(lái)發(fā)展空間很大。事實(shí)果真如此嗎？

“其投資目的還是上市?！币晃涣私庵锌普猩潭麻L(zhǎng)單祥雙的投資人告訴記者。

根據(jù)其官方網(wǎng)站所描述的投資范圍：“中科招商主要做以下三類投資：擬上市的大型PE項(xiàng)目、具有高成長(zhǎng)性的VC項(xiàng)目、戰(zhàn)略并購(gòu)項(xiàng)目”；勝景山河兩次沖擊資本市場(chǎng)失利的事實(shí)說(shuō)明，它并不屬于具有高成長(zhǎng)性的VC項(xiàng)目；至于戰(zhàn)略并購(gòu)項(xiàng)目，需要其并購(gòu)或者被并購(gòu)的標(biāo)的，顯然，勝景山河并不符合要求，那么剩下的答案只有一個(gè)，那就是擬上市的大型PE項(xiàng)目，所以中科招商決定投資。

“不過(guò)，勝景山河第三次沖擊資本市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)還是不小。”上述人士分析，首先，要面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，在勝景山河二次上會(huì)被否之后，其造假行為已經(jīng)被大眾所知，證監(jiān)會(huì)第三次能否批準(zhǔn)很難預(yù)料；其次，勝景山河能否改正存在的問(wèn)題，也很關(guān)鍵。

對(duì)于此次融資，勝景山河董事長(zhǎng)姚勝表示，1.3億元募集資金將用于擴(kuò)建技改工程項(xiàng)目建設(shè)、勝景山河品牌推廣和銷售渠道建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等方面。

看上去，勝景山河對(duì)于其造假行為并沒(méi)有任何表態(tài)及措施修補(bǔ)。

16倍估值謎團(tuán)

中科招商等機(jī)構(gòu)此次的入股價(jià)為7.5元/股，以勝景山河去年的凈利潤(rùn)2964萬(wàn)元計(jì)算，給出的市盈率接近16倍。和一級(jí)市場(chǎng)其他機(jī)構(gòu)8~10倍的市盈率相比，中科招商16倍的市盈率顯然偏高。

硅谷天堂一位投資負(fù)責(zé)人告訴記者，從投資角度講，一般企業(yè)目前估值只有8~10倍，如果是16倍的話，只有二級(jí)市場(chǎng)才能夠接受這個(gè)高價(jià)。中科招商敢出16倍的市盈率投資，顯然有悖常理。

“這看起來(lái)又是一個(gè)道德問(wèn)題。”某外資PE負(fù)責(zé)人告訴記者，投資的根本是企業(yè)與投資人都能夠誠(chéng)實(shí)守信，在此次投資過(guò)程當(dāng)中，投資的基礎(chǔ)顯然是勝景山河去年2964萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。但是，如果2964萬(wàn)元凈利潤(rùn)存在問(wèn)題，一切都是“空中樓閣”

據(jù)了解，在勝景山河二次上會(huì)過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)收到舉報(bào)信，主要涉及公司涉嫌虛增收入、虛構(gòu)存貨、水電費(fèi)與生產(chǎn)情況不配比、隱瞞關(guān)聯(lián)方等問(wèn)題。

二次上會(huì)被否的原因不得而知，未來(lái)，勝景山河能否改正財(cái)務(wù)造假問(wèn)題，也同樣是個(gè)謎。

“明知山有虎 偏向虎山行”，也許只有中科招商自己知道答案。 偏向虎山行”

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