2011年07月26日 01:49
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曹詠

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7月25日，溫州“7·23”動(dòng)車追尾事故后首個(gè)交易日，鐵路板塊呈上綠色獻(xiàn)祭。

開盤前，平安證券的一份行業(yè)快報(bào)準(zhǔn)點(diǎn)出現(xiàn)客戶郵箱，分析師儲(chǔ)海對(duì)周末發(fā)生的這起事故予以點(diǎn)評(píng)，稱“事故頻發(fā)不影響鐵路改革發(fā)展的大局”

報(bào)告認(rèn)為，鑒于鐵路板塊整體處于被低估的位置，故維持鐵路行業(yè)“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

薄薄一頁正文，引來市場(chǎng)嘩然一片。

“整體低估”

平安證券試圖堅(jiān)守自己的投資邏輯。

其報(bào)告承認(rèn)，近期鐵路客運(yùn)事故頻發(fā)；但也不忘強(qiáng)調(diào)，如此狀態(tài)“較為罕見”

“6月底京滬高鐵正式通車以來，不到20天的時(shí)間連續(xù)出現(xiàn)6次運(yùn)營故障，加上此次在溫州境內(nèi)的動(dòng)車追尾事故”，儲(chǔ)海認(rèn)為，短短一個(gè)月之內(nèi)連續(xù)發(fā)生鐵路客運(yùn)運(yùn)營故障甚至出現(xiàn)重大事故“非常罕見”

儲(chǔ)海，交通運(yùn)輸行業(yè)分析師，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，先后就職于上海航運(yùn)交易所、國金證券、安信證券，曾在2008年獲評(píng)新財(cái)富最佳分析師第五名(團(tuán)隊(duì))，2010年4月加盟平安證券。在這份最新報(bào)告中，儲(chǔ)海直言：“鐵路建設(shè)的過快發(fā)展留下了安全隱患。

作為鐵路客運(yùn)事故頻出的直接后果，儲(chǔ)海預(yù)計(jì)，鐵路建設(shè)的步伐將因此而放緩，而鐵路改革的步伐也會(huì)受到一定程度的影響。

但令人意外的是，即使這份報(bào)告大量鋪陳對(duì)鐵路行業(yè)的負(fù)面影響，卻并沒有改變其對(duì)這一行業(yè)趨勢(shì)判斷——維持“強(qiáng)烈推薦”。按照平安的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，“強(qiáng)烈推薦”意味著預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)，該行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)10%以上。

只是，上述結(jié)論的推導(dǎo)過程卻不免倉促。

儲(chǔ)海解釋稱，鐵路行業(yè)未來的發(fā)展機(jī)遇來自于兩個(gè)方面：一方面是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的運(yùn)輸需求的快速增長；另一方面是鐵路運(yùn)營體制改革釋放的體制紅利。

“盡管體制改革的進(jìn)程受到影響，但是總體發(fā)展趨勢(shì)不會(huì)改變，鐵路系統(tǒng)的改革仍然是勢(shì)在必行”，儲(chǔ)海在其報(bào)告中預(yù)測(cè)。

而另一原因被歸于板塊本身估值，儲(chǔ)海以一言概之：“鐵路板塊整體處于被低估的位置”

資料顯示，平安證券對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)的堅(jiān)持由來已久。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2010年4月儲(chǔ)海加盟平安至今，累計(jì)已出具14份研究報(bào)告，“強(qiáng)烈推薦”交通運(yùn)輸行業(yè)；其中針對(duì)鐵路運(yùn)輸業(yè)的兩次“強(qiáng)烈推薦”交則發(fā)生在2011年。

去年11月，平安證券在其2011年年度策略會(huì)上“強(qiáng)烈推薦”航空運(yùn)輸業(yè)；彼時(shí)，為了凸顯中國民航的成長空間，分析師儲(chǔ)海在報(bào)告中寫道：“學(xué)習(xí)蒙牛：每人每年坐一次飛機(jī)”

而隨著高鐵概念股在A股市場(chǎng)的風(fēng)生水起，平安證券也順勢(shì)將推薦重點(diǎn)轉(zhuǎn)向鐵路運(yùn)輸。

2011年6月，儲(chǔ)海連續(xù)發(fā)布對(duì)鐵路運(yùn)輸業(yè)的報(bào)告，包括行業(yè)深度報(bào)告《新時(shí)代、新格局、新篇章》，和2011年下半年交通運(yùn)輸行業(yè)投資策略；建議下半年重點(diǎn)看好鐵路板塊，“強(qiáng)烈推薦”大秦鐵路、廣深鐵路。

“目前，國際鐵路上市公司2011年P(guān)E在15-20倍之間，而中國鐵路上市公司中大秦鐵路2011年P(guān)E僅為9.8倍，廣深鐵路2011年P(guān)E僅為16.5倍，我們認(rèn)為，與國際鐵路上市公司相比，目前中國鐵路上市公司價(jià)值存在嚴(yán)重低估。”儲(chǔ)海在行業(yè)深度報(bào)告中寫道。

25日收盤，大秦鐵路(601006.SH)跌2.76%，廣深鐵路(601333.SH)更是大跌5.30%。

財(cái)報(bào)顯示，上述兩只股票均為機(jī)構(gòu)重倉股。大秦鐵路一季報(bào)吸引到保險(xiǎn)三巨頭，中國平安旗下產(chǎn)品以持股1.43%占據(jù)第三大流通股東；而同期，機(jī)構(gòu)占據(jù)了廣深鐵路的前十大流通股股東中的一半席位。

機(jī)構(gòu)短期看空

平安證券不是唯一災(zāi)后出具點(diǎn)評(píng)報(bào)告的券商；只是和同行相比，平安這一步邁得太過突出。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月25日，已有申銀萬國、中金公司、中信證券、國泰君安、方正證券，乃至高盛高華等多家券商，就“7·23”事故對(duì)鐵路股影響提出建議。

申銀萬國的在處理上最為干脆，直接將鐵路設(shè)備行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)至中性。

該公司預(yù)測(cè)，經(jīng)歷此次事故后，鐵道部將再次開展全路范圍的安全生產(chǎn)大檢查，工作重心將再度轉(zhuǎn)移；因此，投資者期待的鐵道部改革、大規(guī)模招投標(biāo)、新線路的規(guī)劃等工作進(jìn)展可能再度推遲。

“我國高鐵設(shè)備商將承受負(fù)面影響?！鄙赉y萬國在報(bào)告中表示。

此外，這次事故預(yù)計(jì)還將對(duì)短期的高鐵客座率產(chǎn)生負(fù)面影響，后期有望上升；但鑒于事故原因尚未明確，且鐵路設(shè)備板塊缺乏正面催化劑，申萬還決定暫時(shí)將中國南車(601766.SH)、中國北車(601299.SH)下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。

另一家券商國泰君安一直以來對(duì)高鐵概念態(tài)度謹(jǐn)慎，因此，在事故發(fā)生后，其報(bào)告維持了鐵路設(shè)備子行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。

“我們對(duì)鐵路設(shè)備行業(yè)維持原有觀點(diǎn)：即短期內(nèi)無法看到鐵路建設(shè)和投資規(guī)模的超預(yù)期，鐵路設(shè)備相關(guān)上市公司難以享有行業(yè)鼎盛時(shí)期的高估值?！逼浞治鰩焻尉瓯硎?。

此外，國泰君安香港25日發(fā)布的報(bào)告表示，事故發(fā)生后，該行正在調(diào)整中國中鐵(00390)、中國鐵建(01186)和中國南車(01766)三只港股的盈利預(yù)期，并考慮降低上述股票的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)。

而作為中外投行的領(lǐng)軍人物，中金、高盛就“7·23”事故后的投資方向上達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為航空股將迎來新的機(jī)遇。此外，兩家投行還對(duì)本次事故刺激中國鐵路改革加速寄予厚望。

中金強(qiáng)調(diào)，該公司依然看好鐵路行業(yè)硬件軟件雙拐點(diǎn)帶來的基本面改善機(jī)會(huì)，維持大秦鐵路、廣深鐵路和鐵龍物流“推薦”的投資評(píng)級(jí)不變；如果股價(jià)受到短期負(fù)面影響出現(xiàn)回調(diào)，建議投資者逢低買入。

[責(zé)任編輯：liyang] 標(biāo)簽：強(qiáng)烈推薦 平安證券 板塊整體 

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