2011年07月27日 11:40
來源：大眾證券報 作者：金榮

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7月25日，光線傳媒(300251)確定IPO發(fā)行價格為52.50元/股，對應(yīng)2010年攤薄后的市盈率為61.05倍，這一市盈率水平創(chuàng)出新股發(fā)行3個多月新高，超募資金將達(dá)到10.52億元。以此發(fā)行價估算，董事長王長田將成為30億元富豪，董事李曉萍身家將達(dá)2.48億元，李德來身家也將超過2億元。

資金超募達(dá)10億

除上述高管外，光線傳媒柳巖、謝楠、大左、常索妮等多位主持人也將擁有7000萬至1.18億元不等的身家。另外，演藝明星同樣也持有公司股票，歌星達(dá)娃卓瑪持有25萬股，對應(yīng)持股市值也將超過千萬元。

近段時間以來，A股IPO存在的“三高頑癥”(高溢價、高市盈率、高超募)有所緩解、逐步“退燒”。今年4月29日，安利股份、鴻利光電、東方電熱三家同時間發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司，市盈率分別為32.73倍、32.04倍、31.19倍，較此前40倍的市盈率有所下降；6月10日，上海新陽、方直科技、美晨科技三只創(chuàng)業(yè)板新股，市盈率進(jìn)一步走低，分別為28.38倍、26.13倍、18.12倍。從以上數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)業(yè)板公司的市盈率從30倍降至20倍，甚至出現(xiàn)了“10倍打頭”的市盈率有

與此同時，新股發(fā)行價也從40多元降到20多元，甚至有的新股的發(fā)行價降到了個位數(shù)；融資規(guī)模也從原先的超募2倍，降到到超募20%左右，個別新股如東寶生物甚至沒有“收獲”預(yù)計的募集資金。

正當(dāng)市場熱議新股“三高頑癥”能否徹底根治之時，光線傳媒的發(fā)行數(shù)據(jù)無疑給市場當(dāng)頭棒喝。資料顯示，光線傳媒發(fā)行數(shù)量為2740萬股，發(fā)行價確定為每股52.5元，對應(yīng)市盈率達(dá)61.05倍。按此數(shù)據(jù)測算，公司將募集資金14.3億元，較之IPO計劃的3.78億元募集資金，超募超過10億元，達(dá)到10.52億元。

值得一提的是，光線傳媒61.05倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)出三個月以來新股發(fā)行的市盈率新高。從最近高市盈率發(fā)行的股票來看，天澤信息、易華錄、佳訊飛鴻、理邦儀器、欣旺達(dá)、聚光科技等高市盈率的公司，股價表現(xiàn)均不理想，這其中有部分公司甚至遭遇了開盤破發(fā)的“尷尬”。截至昨日收盤，上述高市盈率發(fā)行的股票仍處在“破發(fā)的狀態(tài)。

子公司業(yè)績難堪

實際上，在光線傳媒7月25日的網(wǎng)上路演現(xiàn)場，就有不少網(wǎng)友對公司52.5元/股的高發(fā)行價提出質(zhì)疑。除此之外，路演時網(wǎng)友關(guān)注的比較多的是公司發(fā)展前景：“光線傳媒近三年的業(yè)績表現(xiàn)搶眼，2008年公司凈利潤為1288萬元，2009年為6271萬元，2010年提升至1.13億元，那么如此跳躍式的增長態(tài)勢能否持續(xù)？”

“公司節(jié)目的制作成本相對穩(wěn)定，新增收入多數(shù)轉(zhuǎn)化為新增利潤，2010年公司還取得了政府補助收入1426萬元。”光線傳媒董事長王長田解釋稱。

雖然光線傳媒的業(yè)績增長“神速”，但旗下子公司的業(yè)績卻并不如人意。在光線傳媒擁有的7家子公司中，除了東方傳奇外，6家子公司中3家公司出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，3家公司業(yè)績則呈下滑趨勢。傳媒之光2008-2010年的凈利潤分別為-5.22萬元、-25.94萬元和202.53萬元，英事達(dá)2008-2010年凈利潤分別為-7.05萬元、-51.78萬元、-144.35萬元，光線易視2008-2010年凈利潤分別為-248.5萬元、-285.8萬元、-145.4萬元和其余三家子公司光線電視、聚合廣告、東陽傳奇近三年凈利潤呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，其中光線電視2008年盈利，但2009年和2010年分別虧損了220萬元和312萬元。

此外，光線傳媒孫公司同樣存在虧損的情況，如孫公司創(chuàng)新力2009年和2010年分別虧損13.62萬元和3546.13元；香港光線影業(yè)是連續(xù)三年虧損；而香港影業(yè)國際唯一有業(yè)績報表的2010年是虧損70萬元。

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