2011年08月01日 04:54
來源：證券時報

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由于潛伏在杠桿指基、杠桿股基的投資者，整體上是那些選時能力較強的人，因此，當這兩個板塊、尤其是其中的活躍品種沒有放量和領(lǐng)漲表現(xiàn)的時候，又可以從市場本身來反證基礎(chǔ)市場行情或?qū)⒗^續(xù)低迷。

王群航

場內(nèi)基金：

杠桿固收板塊總體止跌

(一)封閉式基金：上周，在股市行情總體較大幅度下跌的背景下，深滬兩市老封基的周平均凈值損失幅度分別為1.86%和2.18%，這樣的凈值損失幅度，介于開放式的股票型基金和靈活配置型基金之間。老封基作為一個主做股票的基金小類型，相對于當前較為活躍的一些分級基金來說，是一個極度缺乏題材的板塊，尤其是在弱市時。

(二)杠桿板塊：股基背景的杠桿板塊在上周的總體表現(xiàn)可以用“平穩(wěn)”來概括。從對杠桿指基、杠桿股基的長時間觀察來看，由于潛伏在這個小市場周圍的投資者整體上是那些選時能力較強的人，因此，當這兩個板塊、尤其是其中的活躍品種沒有放量和領(lǐng)漲表現(xiàn)的時候，又可以從市場本身來反證基礎(chǔ)市場行情或?qū)⒗^續(xù)低迷。

(三)固收板塊：第一，杠桿債基的表現(xiàn)在分化，尤其是那些公司背景不好的品種。第二，固收約定板塊中的多數(shù)品種還是能夠按照既定的節(jié)奏在走自己的行情。第三，杠桿主動板塊基本上已經(jīng)止跌，即市場對于城投債的風(fēng)險擔憂可能暫告一段落。

場外基金：

債券基金跌勢暫止

(一)主做股票的基金

1、被動型基金：指數(shù)型基金上周的平均凈值損失幅度為2.93%，除了新基金國投瑞銀中證上游資源產(chǎn)業(yè)的凈值微漲0.1%之外，其他指基的凈值都在下跌，并且有3只指基(聯(lián)接基金)的周凈值損失幅度高于4%，估計受動車追尾事件影響較大。

2、主動型基金：基礎(chǔ)市場行情總體跌幅較大，股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金在上周的平均凈值損失幅度分別為2.26%、2、14%和1.85%，全體老基金里，僅有萬家雙引擎逆市取得了0.37%的凈值增長。從公司層面來看，國聯(lián)安、農(nóng)銀匯理、興業(yè)這三家公司旗下有較多的基金在上周凈值損失幅度較低。上周的多數(shù)基金的凈值損失幅度較大，估計與大家對于高鐵板塊有較多的投資有關(guān)。

(二)主做債券的基金

純債基金、一級債基、二級債基上周的平均凈值損失幅度分別為0.49%、0.39%和0.61%，絕大多數(shù)基金的凈值折損。不過，與前周相比，債券基金的大幅度跌勢已經(jīng)基本止?。煌瑫r，二級債基的周平均凈值損失幅度較大，與股市總體周跌幅較大有關(guān)。

關(guān)于債市及債基，過度的恐慌大可不必。首先，從全市場的范圍來看，由于前期連續(xù)加息和提準，資金面的緊張情況是客觀存在的。而在此客觀情況下由極少數(shù)城投債所引發(fā)的風(fēng)險預(yù)期，進而波及到了全市場，這是對于上述資金面緊張情緒的一種擴張和過度釋放。在此集中釋放的過程中，由于債券市場、尤其是城投債市場本身的流動性局限，更是在一定程度上加劇了這種恐慌。而隨著一些城投債品種二級市場交易價格的不斷下跌，其內(nèi)在的價值，即風(fēng)險溢價或曰風(fēng)險補償也在不斷地升高。

其次，近期銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范和整頓銀行間理財產(chǎn)品的說法不斷出現(xiàn)，這樣一來的必然結(jié)果，將會遏制銀行間理財產(chǎn)品盲目比拼收益率的情況，將會制止銀行間理財產(chǎn)品極速擴張的勢頭，將會阻止基金市場、尤其是債券型基金不斷失血的局面，并最終促使外流資金的逐步回歸。

貨幣基金上周的平均凈值增長率為0.0669%，申萬菱信收益寶、廣發(fā)貨幣、南方現(xiàn)金增值、信誠貨幣等基金的周收益領(lǐng)先。

(數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心)

(作者單位：華泰聯(lián)合證券研究所)

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