2011年08月01日 10:28
來源：中國證券網(wǎng) 作者：李洋

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8月4日到期的美國短期國債原本收益率接近于零，但周四已上升到20個基點。

在回購市場上，隔夜回購利率也出現(xiàn)飆升。據(jù)瑞信的數(shù)據(jù)，隔夜回購利率在7月最后一周開始的時候只有3個基點，到周四晚間已上升到17個基點，上升了近6倍。

華爾街銀行家特別擔心的一個領域就是4萬億美元的回購市場(Repo)，大型機構依靠這個市場獲得短期融資，他們用美國國債等作為抵押，向包括貨幣市場基金在內的投資者借錢。

回購市場上一直將美國國債視為“無風險資產(chǎn)”。而如果美國評級下調，國債的抵押折扣率會提高，借款人需要拿出更多的國債作為抵押，這相當于提高了借貸成本。這種效應可能隨后傳導至整個市場，導致所有貸款利率上升，也可能引發(fā)信貸緊縮。

華爾街過去幾天一直在就此問題咨詢美聯(lián)儲。7月28日，美聯(lián)儲新聞發(fā)言人Barbara Hagenbaugh公開做出回應，稱美聯(lián)儲準備提供指引，幫助銀行應對可能的金融市場動蕩。

Hagenbaugh 說，“我們正在和財政部研究可操作的計劃。當國會傳來更明確的信息，財政部拿出更詳細的計劃后，我們希望能向各金融機構提供更多的指引。” (21世紀經(jīng)濟報道 吳曉鵬)

美債大限將至 市場風險陡然增大

目前市場的聚焦點無疑對準了美債調限。如果美國國會無法于8月2日前修改立法提高債務上限，美國將面臨國債違約的風險，而美國AAA評級的下調似乎已成必然。

違約可能性極低成共識

然而，就在這樣關鍵的時刻，美國兩黨卻因談判分歧遲遲未能提高債務上限。本以為一項由“六人小組”提出的總額3.75萬億美元的赤字削減方案會給美國債務談判帶來希望，沒想到因兩黨在增加稅收問題上的分歧，談判再度破裂。由此，引發(fā)了此次美國三大股指的“地震 ”

在奧巴馬和博納僵持的情況下，目前，兩黨正在為上調債務上限問題，各自推出一項上調債務上限與削減赤字的備選方案。目前，盡管市場預測美國債務違約的概率極低，但奧巴馬會選擇哪一種方案避免違約依然是市場關注的焦點。而從雙方所擬定的備選方案來看，關于先前增加稅收幅度這一重要爭議事項已經(jīng)退出談判范疇，奧巴馬為避免美國國債違約，而接受分步上調債務上限或者債務延期的可能性比較大。

沃頓金融學教授伊泰·古德斯登指出，除了削減開支、增加稅收和刺激通脹外，政府還有一些其他的辦法管理債務問題，例如，政府可以更改規(guī)定，要求養(yǎng)老基金必須持有更多的低風險的投資，這將迫使他們通過購買國債借錢給政府。以這種方式人為增加對國債的需求將有助于遏制利率的上漲，但它可能會影響?zhàn)B老基金的回報。

穆迪公司首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪表示，“政府債務違約的可能性是零，政府債務違約的影響是如此重大，決策者們絕不會走到那一步。但我認為他們在下一次選舉前找到辦法的可能性不高。

信用降級將導致美元走弱

盡管大部分專家認為美國債務違約的概率極低，然而奧巴馬的強硬態(tài)度卻讓市場吃了不少苦頭。

據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，上周三，1年期美國國債CDS(貸款違約保險)已經(jīng)上升到90個基點，超越了2009年3月的高點，而5年期美國主權CDS為65個基點，1年期CDS首次超過5年期CDS.CDS曲線倒掛，顯示市場擔心美國在短期內會發(fā)生違約。而同日北京時間20時20分，美國10年期國債報105.95，收益率為3.00%;5年期國債報101.21，收益率為1.72%。

隨著債務上限的談判僵局維持的時間越來越長，瑞士信貸預測，這會對股市和經(jīng)濟都造成負面影響?！拔覀兊慕?jīng)濟學家們指出，債務上限如果得不到提高，每個月將導致GDP減少0.5%~1%。在這種情況下，股市下跌幅度將達10%~15%，債券收益率將下跌至2.75%。然而，最壞的情況莫過于美國違約?！比鹗啃刨J表示，“這看上去不太可能，但是如果真的發(fā)生，那么GDP將下跌5%以上，股市下跌30%。

此外，美國國債收益率曲線長端的風險溢價對美元有負面影響，而且美元在結束冒險情緒后與股指出現(xiàn)了反向關聯(lián)的情況。

野村分析師認為，從政策面看，眾所周知，弱勢的美元和美國國債令美國財政部擔憂，可能導致政府為了穩(wěn)定市場而干預外匯，一切都說明美國降級會讓美元走弱。

富國銀行外匯負責人，在觀察了上世紀90年代日本與加拿大遭降級對其貨幣的影響后，得出結論認為，美國降級后幾個月內，美元可能下跌3%到5%。(每日經(jīng)濟新聞 鐘子宏)

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