2011年08月01日 10:28
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：李洋

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中國(guó)需聯(lián)合他國(guó)捍衛(wèi)利益

美國(guó)兩黨之所以敢拿“財(cái)政違約”的籌碼，來(lái)維護(hù)和爭(zhēng)奪自己所需要的政治利益，是因?yàn)樗麄冃睦锒贾澜裉靽?guó)際貨幣體系中沒(méi)有強(qiáng)勁的對(duì)手，也就是美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系在短期內(nèi)無(wú)法撼動(dòng)。他們今天共唱的這出鬧劇，和在別人的家園玩火惹事性質(zhì)完全一樣。

首先，無(wú)節(jié)制膨脹的美國(guó)財(cái)政赤字跟歐洲國(guó)家債務(wù)不一樣，它是美國(guó)政府借世界的“財(cái)富”，在通過(guò)一流人才的引進(jìn)、軍事實(shí)力的強(qiáng)化、科研和研發(fā)能力的提升等方式，來(lái)提高美國(guó)的實(shí)力，以達(dá)到美元即使階段性貶值，市場(chǎng)也無(wú)法離棄它的效果。這和很多債務(wù)國(guó)家借錢搞福利，經(jīng)濟(jì)實(shí)力日趨下滑的本質(zhì)完全不一樣。但是，帶來(lái)的問(wèn)題是，當(dāng)美國(guó)依靠自己的實(shí)力只考慮自己利益，而對(duì)債權(quán)國(guó)不負(fù)責(zé)任時(shí)，制衡美國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)力量是十分有限的。這也是后危機(jī)時(shí)代，需要對(duì)現(xiàn)有美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系反思和改革的地方。尤其是，外匯儲(chǔ)備達(dá)到世界第一的中國(guó)，更應(yīng)該對(duì)美國(guó)政府可能違約的舉措提高警覺(jué)。

第二，上個(gè)世紀(jì)70年代以后，世界走出了靠“金本位”自律調(diào)整的布雷頓森林體系，來(lái)到了靠“信用本位”主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系時(shí)代。美國(guó)依靠它多方面強(qiáng)大的實(shí)力、發(fā)達(dá)的金融體系和國(guó)際認(rèn)可的品牌優(yōu)勢(shì)，為世界承擔(dān)了提供結(jié)算支付、資產(chǎn)儲(chǔ)備、價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)這三方面功能的貨幣錨服務(wù)。世界各國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家利用這個(gè)信用本位的公共品服務(wù)，降低了因?yàn)樽约簢?guó)家貨幣弱勢(shì)、價(jià)格體系不穩(wěn)定所帶來(lái)的交易成本，推動(dòng)了出口、提高了就業(yè)率、改善了生活質(zhì)量。而美國(guó)由此得到了龐大的鑄幣稅，和越來(lái)越多的“美元流動(dòng)性”回流所帶來(lái)的誘人效果。依據(jù)承擔(dān)貨幣錨服務(wù)的好處，美國(guó)借助外國(guó)的財(cái)富進(jìn)一步發(fā)展了硬實(shí)力。當(dāng)他們開(kāi)始憑實(shí)力賴賬時(shí)，我們才發(fā)現(xiàn)在信用本位的貨幣時(shí)代，建立一個(gè)超主權(quán)國(guó)際貨幣和人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)而言是多么重要。但是，擺在我們面前的挑戰(zhàn)是，走向超主權(quán)貨幣體系的歐元，今天因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面的參差不齊、由此產(chǎn)生的不和諧舉措，正在面臨一場(chǎng)前所未有的挑戰(zhàn)——一場(chǎng)罕見(jiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)讓它付出了“穩(wěn)定所和國(guó)效率”犧牲的巨大代價(jià)。在人民幣加快國(guó)際化的同時(shí)，從最近外匯占款的增加和人民幣結(jié)算中單邊流出的特征中，我們也隱隱地感覺(jué)到當(dāng)年日元升值所導(dǎo)致的泡沫和危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)在加大。

第三，既然世界上不少國(guó)家，尤其是大多數(shù)商品出口、原油出口、資源出口國(guó)家，都是美國(guó)的債權(quán)國(guó)，這些國(guó)家建立一個(gè)與美國(guó)在岸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的投資舞臺(tái)顯得異常重要。具體而言，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，就應(yīng)該先利用上海國(guó)際金融中心的平臺(tái)，主動(dòng)開(kāi)展“亞洲美元離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)”，繞開(kāi)中國(guó)人民幣匯率和利率沒(méi)有市場(chǎng)化的瓶頸，繞開(kāi)我們?nèi)狈Υ罅繃?guó)際金融業(yè)務(wù)人才和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的缺陷，把美元債權(quán)的價(jià)值最大限度地控制在自己的手中，為人民幣國(guó)際化條件的成熟推進(jìn)贏得寶貴的時(shí)間和空間。在這方面，我們可以把改革美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的“中國(guó)聲音”，通過(guò)上面這一切實(shí)可行的漸進(jìn)模式和受中國(guó)政府大力支持的朱民副總裁的影響力，帶到G20和金磚國(guó)家等國(guó)際峰會(huì)和組織中，以達(dá)到聯(lián)合與中國(guó)有共同利益的力量，來(lái)捍衛(wèi)中國(guó)目前作為世界最大的美國(guó)債權(quán)國(guó)應(yīng)有的利益的效果。

野村證券孫馳：美債違約可能性低美元或短期見(jiàn)底

每日經(jīng)濟(jì)新聞

1、即使違約也不會(huì)造成美債在短期內(nèi)崩盤

2、黃金未來(lái)保持在1600美元上方甚至再度攀升不足為奇

3、7月CPI同比將在6.3%~6.5%之內(nèi)

4、3季度央行將加息一次，年內(nèi)還會(huì)上調(diào)兩次存準(zhǔn)率

每經(jīng)記者 楊可瞻

美國(guó)債務(wù)違約？這在以前根本無(wú)法想象的事情，近期卻可能成為現(xiàn)實(shí)。這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)意味著什么，是美元將遭受洪水猛獸，還是全球第三次金融危機(jī)即將來(lái)臨？

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本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)》(以下簡(jiǎn)稱NBD)專訪了野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳，一解美債之惑。

美債難遭大幅拋售

NBD：臨近8·2大限，美國(guó)提高債務(wù)上限的可能性有多大？怎么看評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望的警告？

孫馳：8月2日前，美國(guó)能否成功提高債務(wù)上限目前還很難說(shuō)。我們認(rèn)為，達(dá)成舉債上限的可能性，即美國(guó)債真正違約的概率很小。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)確實(shí)很可能下調(diào)美債評(píng)級(jí)展望。長(zhǎng)期來(lái)看，規(guī)模龐大的美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸提升。由于美債全球流通性強(qiáng)且很難替代，即使展望下調(diào)，短期影響也不會(huì)太大。

NBD：如果美國(guó)無(wú)法按時(shí)提高債務(wù)上限，美債遭遇拋售的程度會(huì)有多大？這是否會(huì)造成全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩？

孫馳：美國(guó)國(guó)債的主要持有人是各國(guó)央行，鑒于目前很難找到像美債一樣風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高的政府債券，故即使違約也不可能造成美債在短期內(nèi)崩盤。但需要注意的是，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)在8月2日前難提高債務(wù)上限，全球市場(chǎng)短期難免將大幅波動(dòng)。

NBD：中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.2萬(wàn)億美元，其中持有逾1萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債。面對(duì)美債違約風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)是否只能束手無(wú)策？

孫馳：中國(guó)此前已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，特別是在新增外儲(chǔ)中減少了對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有。從長(zhǎng)期來(lái)看，分散以美債為主的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)是大勢(shì)所趨。但短期要大規(guī)模拋售美債卻不大現(xiàn)實(shí)。

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