2011年08月11日 14:31
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不管怎樣中國(guó)都可能是輸家

像中國(guó)這樣的大債權(quán)國(guó)將面臨三重打擊.

其一,西方需求下滑,打壓中國(guó)的出口拉動(dòng)型增長(zhǎng);其二,信貸憂慮高漲,損及中國(guó)的高額儲(chǔ)蓄;此外,面對(duì)西方需求沖擊的政策反應(yīng),可能是印發(fā)更多鈔票.

匯豐控股(HSBC)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)世勛(Stephen King)表示,美國(guó)的印鈔式做法在保持債券低收益率(殖利率)的同時(shí),令美元走弱,從而將債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給海外債權(quán)方,以支持美國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而這些外海債權(quán)人手中資產(chǎn)的美元價(jià)值則出現(xiàn)下滑. King)表

中國(guó)也可尋求增加貨幣供應(yīng)的手段,但這會(huì)危及社會(huì)穩(wěn)定,因該國(guó)通脹率已相當(dāng)之高.但若中國(guó)威脅要拋售美國(guó)資產(chǎn),也可能會(huì)搬起石頭砸自己的腳,因?yàn)檫@對(duì)當(dāng)前美債市場(chǎng)造成的任何影響,也會(huì)引發(fā)同樣的短期估值後果.

“無(wú)論怎麼做,中國(guó)都是輸家,”簡(jiǎn)世勛寫(xiě)道,并稱到時(shí)會(huì)出現(xiàn)兩種情形--“較好的”情形-是20國(guó)集團(tuán)(G20)就縮減全球失衡達(dá)成妥協(xié),盡管該前景一直很遙遠(yuǎn);而“可怕的”情形-則是中國(guó)因被頻頻指責(zé)為故意引發(fā)美國(guó)及全球金融危機(jī)而大為光火.

他并稱,任何一種情形的長(zhǎng)期後果,都是美元一家獨(dú)大的儲(chǔ)備貨幣地位被削弱.此前中國(guó)支持以IMF特別提款權(quán)的方式,由關(guān)鍵儲(chǔ)備貨幣組成貨幣籃子的做法,這是背後原因之一.

中國(guó)顯然不是美國(guó)唯一的大債權(quán)國(guó),不過(guò)其持債規(guī)模卻遙遙領(lǐng)先.日本持有的美國(guó)公債規(guī)模也達(dá)到約1萬(wàn)億(兆)美元,此外,巴西、俄羅斯和幾個(gè)石油出口大國(guó)也是重要的債權(quán)國(guó).

但有關(guān)美國(guó)和其他西方國(guó)家可通過(guò)貨幣貶值來(lái)走出困境的想法,決不僅限于揣測(cè).

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