2011年08月12日 22:43
來源：經(jīng)濟觀察報

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彭友

8月11日，A股市場上現(xiàn)存最后 一 只 權(quán) 證——長 虹 CWB1(580027，下稱“長虹權(quán)證”)，在幾無懸念的情況下平穩(wěn)謝幕，這種應(yīng)股改而生的衍生品將就此退出歷史的舞臺。

“長虹權(quán)證是價內(nèi)權(quán)證，公司非常鼓勵投資者積極行權(quán)，其中存在獲利的空間。四川長虹(600839.SH)證券部人士對記者表示。

實際上，通過行權(quán)獲利最大的，當屬四川長虹公司本身。如果投資者全部行權(quán)，將給四川長虹帶來約30億元的融資量，這對于在PDP(等離子)屏項目上虧損累累的公司而言，無疑是一場及時雨。

權(quán)證持有人登場

8月11日當天，長虹權(quán)證全天跌幅達13.27%，換手率808%。與長虹權(quán)證的頹勢相反，長虹正股在當天尾盤突然放量拉升，漲幅達2.1%，截至周四收盤,權(quán)證收盤價的折價率已上升至4.37%。

長虹權(quán)證的謝幕，標志著從2005年寶鋼權(quán)證開始的權(quán)證產(chǎn)品完成了歷史使命，我國證券市場將迎來權(quán)證的“空白期”。雖然不少市場人士多方呼吁推出備兌權(quán)證，但本報了解到，由于權(quán)證市場出現(xiàn)的混亂令監(jiān)管層不滿，這一創(chuàng)新品種在短期內(nèi)推出幾無可能?！伴L虹權(quán)證這樣的結(jié)局，與市場預(yù)期的差不多。公司今年以來已經(jīng)做足了工作，確保不出現(xiàn)任何閃失。”上海一位券商人士告訴記者說。

從8月12日起，長虹權(quán)證將停止交易。根據(jù)約定，該權(quán)證行權(quán)期具體為8月12日、15日、16日、17日、18日五個交易日。長虹權(quán)證接下來的命運如何，就交由投資者來決定了。

實際上，以上數(shù)據(jù)并非長虹釋放的全部利好。近日，公司在多家證券類媒體上刊發(fā)大篇幅文章，闡釋公司在各個方面的投資價值。

再往前追溯，7月1日至4日，長虹集團在二級市場增持102萬股四川長虹，以示對公司的信心。7月份，四川長虹還召開了一場聲勢浩大的媒體溝通會，稱未來三年長虹集團將成為千億企業(yè)，到2013年，力爭銷售收入突破1000億元；到2015年長虹集團整體收入突破1500億元。

7月15日，四川長虹公告上半年凈利潤約在2.2億元至2.5億元之間，同比預(yù)增440%-515%。民生證券研究員劉靜在調(diào)研簡報中預(yù)測，上市公司(除軍工)2013年收入超過740　億元，復(fù)合增長率超過20%。

然而，記者了解到，普通投資者最為關(guān)心的是，該股此后幾個交易日會不會復(fù)制江西銅業(yè)的走勢。2010年9月21日，江銅權(quán)證謝幕，之后短短幾個交易日里，隨著大盤行情來臨，江西銅業(yè)股價暴漲逾50%。

長虹的緊急路演

記者從上海一名機構(gòu)人士處了解到，四川長虹已將順利行權(quán)提到了“政治任務(wù)”的高度。7月下旬，公司高層曾帶隊奔赴北京、上海一深圳等機構(gòu)云集之地路演，以求“穩(wěn)定軍心”，維持正股的價格不要下跌。

該機構(gòu)人士參加了長虹路演，公司著重描述了各個業(yè)務(wù)板塊的盈利能力和前景，并還暗示了未來進行股權(quán)激勵的可能性。

據(jù)悉，長虹高管在路演中透露，公司今年彩電業(yè)務(wù)可以貢獻2億元利潤，白電也有2億，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的貢獻力度最大，能夠達到5.5億元左右。此外，公司還有軍工業(yè)務(wù)提供利潤。

然而，機構(gòu)擔憂的焦點依然集中在PDP屏業(yè)務(wù)，去年這項業(yè)務(wù)虧損5億元，今年預(yù)計虧損7.5億元，

“有基金人士甚至在路演中直陳，PDP屏并沒有太大前途，建議公司將這塊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給大股東，剩下的其他板塊業(yè)務(wù)才能獲得全新估值。”該機構(gòu)人士透露。

然而，長虹高管給出的答復(fù)是，公司不能因為什么賺錢就做什么，什么做不好就甩給大股東，這樣既有損公司形象，也是對投資者不負責任。在具體發(fā)展前途方面，公司認為PDP屏市場依然看好，去年市場增長達到40%以上。而且業(yè)內(nèi)最強的韓國三星電子也在PDP屏上投入了很多，側(cè)面印證前景可期。

雖然今年續(xù)虧，但公司PDP屏項目盈利狀況在逐漸改善，隨著出貨量上升，該項目今年的現(xiàn)金流將由負轉(zhuǎn)正。這也是公司高管和證券部著力向投資者傳遞的信息。

民生證券研究員劉靜7月底在一份調(diào)研簡報中指出，公司全年等離子整機將完成至少150　萬臺的銷售計劃。預(yù)計全年等離子電視的收入貢獻(占多媒體)將超過1/3(去年約為20%)，毛利水平不低于30%。整體上，公司多媒體業(yè)務(wù)預(yù)計全年將實現(xiàn)30%的增長。

惠祥投資公司投資總監(jiān)殷佑嘉表示：“如果不算PDP屏虧損，長虹的股價真是非常便宜，至于機構(gòu)如何取舍，可能還有其他考慮。”

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