2011年08月24日 03:52
來源：證券日報

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- 安 寧

“十二五”時期資本市場發(fā)展的重要方向就是“加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比例”，因此，必須積極引導(dǎo)長期資金入市，以實現(xiàn)市場供求的雙向平衡。而推出中國版的“401K計劃”，對資本市場的穩(wěn)定性有積極作用，有助于為證券市場注入更多資金，改善我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，形成非常重要的市場穩(wěn)定力量。

目前，我國已進入改革發(fā)展和全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期，社會結(jié)構(gòu)面臨深刻變化，經(jīng)濟發(fā)展方式亟須改變，對養(yǎng)老保障事業(yè)和資本市場發(fā)展都提出了更高要求。

國外經(jīng)驗顯示，一個均衡的、多支柱的養(yǎng)老體系在促進資本市場發(fā)展的過程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。因此，我們需要正確認識養(yǎng)老金制度變革與資本市場發(fā)展互動關(guān)系的重要性，更需要從促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和構(gòu)建和諧社會的戰(zhàn)略高度來認識它的重要性。

有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每一個普通美國人的個人養(yǎng)老賬戶年底的余額，和當(dāng)年道瓊斯指數(shù)的相關(guān)性達到了98%，也就是說美國養(yǎng)老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設(shè)起來。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金、長期機構(gòu)投資者的源源不斷流入才發(fā)展起來，兩者實現(xiàn)了良性互動。

既然每一個美國老百姓都將其養(yǎng)老資金交由專業(yè)機構(gòu)進行投資，我們也不妨將其成功的經(jīng)驗“拿來”，讓中國員工所在的企業(yè)向其提供幾種不同的證券組合投資計劃，供其任選一種，并在退休時，像美國員工那樣選擇適應(yīng)自己所需的領(lǐng)取方式。果如是，股市中的小散將日漸減少，機構(gòu)投資者就將成為股市的投資主體，中國資本市場會逐漸走向成熟。

如果中國版“401K”計劃得以實施，那么我國證券市場格局將發(fā)生巨大變化。首先，源源不斷的養(yǎng)老金進入證券市場將給股市帶來巨大的活力；其次，為保障這些養(yǎng)老金的安全性，相關(guān)部門將出臺包括上市公司分紅制度在內(nèi)的一系列配套措施，中國的證券市場將由此轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€真正的價值投資市場。

但是，我們在吸收“401K”計劃精華的同時，也要看到自己身上的不足，盡快彌補?！?01K”計劃資金長期投資股市，其收益最終主要來源是上市公司的回報，這對上市公司提出了很高要求。尤其要求上市公司有良好的治理結(jié)構(gòu)，對管理層有良好的激勵和約束機制，而這恰是目前滬深市場的短板。完善上市公司治理也還有較長的路要走。

此外，“401K”計劃投資運營風(fēng)險完全由賬戶持有人承擔(dān)，如果資金過多投資于波動較大的股市，風(fēng)險極大，本用于養(yǎng)老用途的資金有時難以發(fā)揮養(yǎng)老功能。在2008年的金融危機中，美國“401K”計劃就損失了數(shù)萬億美元，那種莫測的風(fēng)險，投資者是否有足夠的承受能力？

因此，“401K計劃”需要有個成熟的資本市場作支撐，相關(guān)法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系健全，作為基石的上市公司基本面透明，管理養(yǎng)老金投資事宜的基金等機構(gòu)投資者信譽良好。只有這樣，作為基養(yǎng)命錢”的養(yǎng)老金才能放心地、長期地投入A股市場，才有可能獲得雙贏的結(jié)局。美國401K計劃細算賬：個人最高年投入4.9萬美元 401k退休計劃現(xiàn)已成為美國私人公司最主要的員工退休計劃，員工如果離開公司，這筆錢歸員工個人所有。如果員工在一家公司工作到退休，他工作期間所積累下的這些錢就是他的退休金，到59歲半就可以從退休賬戶領(lǐng)取這筆錢。由于稅務(wù)上的原因，這種退休金人們一般不會一次全部領(lǐng)出來，而是逐年領(lǐng)取以避免交稅。雇主和雇員投入到401k退休賬戶所有錢都不需要報稅，只有雇員在規(guī)定年齡領(lǐng)取時才算收入需要申報個人所得稅。私人企業(yè)工作的員工退休后，企業(yè)將不再承擔(dān)其退休金的支出，這樣可以有效減少企業(yè)的人力資源成本。

在每個月投入多少資金上，401k退休計劃對私營企業(yè)的雇員而言具有彈性。雇員可依據(jù)自己的家庭經(jīng)濟情況，每月將收入的一定比例放到計劃中。月收入5000美元的人，如果在退休計劃中投入10%，就是500美元，一年投入到退休計劃中的資金可達6000美元。但個人每年投入401k退休計劃中的錢，國稅局是有上限的，2010年的上限是16500美元。如果一個人的年齡達到50歲，401k退休計劃每年還可以再增加5500美元，這樣投入退休計劃中的資金每年可為22000美元。因為投入退休計劃中的資金享受延遲付稅的優(yōu)惠，對于收入較高的人而言，把錢投入到退休賬戶上也是一種避稅的方式。

通常情況下，雇主投入到雇員401k退休計劃中的資金為雇員年收入的3%。但有的私人企業(yè)效益好，也愿意為雇員提供更好的福利，這些企業(yè)是否可以無限制在雇員的退休計劃中投入資金呢？答案是否定的。國稅局規(guī)定雇主在雇員401k退休計劃投入資金的上限是雇員年收入的6%，這種限制的目的是為了保證政府的稅收不至于流失太多。

按照稅法上的規(guī)定，一個年薪10萬美元、年齡在50歲的人，如果他是按照個人投入資金上限來考慮，他可以投入16500美元。到了50歲，可以再加上5500美元，合計為22000美元。雇主按6%的最高比例可投入資金6000美元。一年下來這位雇員的401k退休計劃現(xiàn)金就有了28000美元。如果按照65歲退休，即使在50歲時按照此比例在401k退休計劃中投入資金，15年中投入的資金不算投資收益，本金合計為42萬美元。

上面談的是按照稅前收入雇主和雇員每年投入到401k退休計劃中的資金額度，如果雇員經(jīng)濟充裕，不為日常家庭生活所困，想要多投錢到401k退休計劃可不可以呢？當(dāng)然可以，但超過限額的投入是要交稅的。而交了稅也不是想放多少錢就放多少錢，這里也有限額。一個人每年投入到401k退休計劃中資金的最高額度是49000美元。

401k退休計劃需要個人一種穩(wěn)定和金額較大的投資，才能滿足退休后的收入來源保障，它不像過去私人企業(yè)的退休福利，那是由政府來擔(dān)保的，401k退休計劃沒有這種優(yōu)惠條件。政府和企業(yè)雇主不愿在雇員的退休福利上花更多的錢，401k退休計劃只是一種折衷辦法，個人要為自己的退休福利操更多心。若想在401k退休計劃中獲益，個人需要及早進行積蓄，而且投入金額不能太少，這些都會影響到個人家庭的現(xiàn)實生活。

通常情況下，401k退休基金多投入到共同基金，很少有放在銀行里吃利息，這就有了投資風(fēng)險。401k賬戶的管理有兩種方式，一種是交由專業(yè)的投資公司管理，這需要付出管理費。第二種是自己管理，如果有投資經(jīng)驗，自己來玩股票也是選擇。但不論哪種方式，401k投資的任何損失都由賬戶持有者自己承擔(dān)。不少即將退休的人推遲退休，究其原因主要是住房的房屋凈值和股票市場投資縮水。

美國很多“嬰兒潮”時代的人辛辛苦苦幾十年積攢養(yǎng)老金，也到了可以安享晚年的時候。但沒想到一場金融風(fēng)暴襲來，退休資金立馬縮水，那是血汗錢被吞噬，豈止是心痛。事實也證明，美國人在退休計劃中的投資在減少，越來越多的人到退休時，退休賬戶上沒多少錢，只好把希望寄托在政府發(fā)放的社會安全金上。

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