2011年08月27日 05:29
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：劉田

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劉田

星星科技(300256.SZ)自8月19日上市以來，就一直受到機(jī)構(gòu)資金的“青睞”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月26日，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)41.38%。根據(jù)深交所的數(shù)據(jù)，從8月19日至8月24日，一直有機(jī)構(gòu)在連續(xù)買入該股，但到8月25日和26日，部分機(jī)構(gòu)卻開始兌現(xiàn)盈利而出逃。

機(jī)構(gòu)連續(xù)買入

深交所數(shù)據(jù)顯示，8月19日，星星科技上市首日漲幅達(dá)19.24%，成交金額達(dá)41577萬元，其中一家機(jī)構(gòu)買入1093.88萬元，占當(dāng)日成交量的2.63%；8月22日，在買入金額前五的席位中，前3家均為機(jī)構(gòu)專用席位，分別買入840.70萬元、638.38萬元和439.88萬元，合計(jì)買入1918.96萬元，當(dāng)日股票換手率達(dá)51.59%。

在連續(xù)兩日的買入之后，星星科技股價(jià)也由21元上漲至26.81元，漲幅達(dá)27.67%。從8月23日開始，雖然部分機(jī)構(gòu)也開始獲利出逃，但仍有機(jī)構(gòu)在不斷買進(jìn)。8月23日開在星星科技買入金額前五席位中的第一位仍是機(jī)構(gòu)專用席位，買入金額達(dá)395.19萬元，占當(dāng)日成交額的1.44%，但當(dāng)日賣出金額前五席位中的第一位也是機(jī)構(gòu)席位，賣出671.24萬元。當(dāng)日股票換手率達(dá)49.84%。

8月24日，在星星科技買入金額前五席位中的第一位仍是機(jī)構(gòu)席位，買入880.85萬元，占當(dāng)日成交額的3.13%，但賣出前五席位沒有機(jī)構(gòu)身影出現(xiàn)，基本上都是以散戶為主的營業(yè)部資金。8月25日、26日，星星科技買入前五席位中不見了機(jī)構(gòu)身影，但在賣出金額前五席位中卻出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)專用席位：25日，賣出第二的是機(jī)構(gòu)專用席位，當(dāng)日賣出了319.63萬元；26日，賣出第四的是機(jī)構(gòu)專用席位，當(dāng)日賣出了279.99萬元。

下游需求旺盛

分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)集體入駐星星科技或正是沖著其手機(jī)和平板電腦業(yè)高景氣等因素，押寶公司視窗防護(hù)屏產(chǎn)品的未來發(fā)展前景而來。

目前主流智能手機(jī)和平板電腦的屏幕一般采用電容式觸摸屏，在屏幕外層需要安裝玻璃防護(hù)屏。星星科技主要從事手機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品視窗防護(hù)屏的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司目前的主要產(chǎn)品有手機(jī)視窗防護(hù)屏、平板電腦等其他產(chǎn)品防護(hù)屏。

根據(jù)招股說明書，2010年，星星科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元，同比增長118.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5418萬元，同比增長96.04%。公司的主要收入來源相對(duì)集中，其中手機(jī)視窗防護(hù)屏占主營業(yè)務(wù)收入的85.40%，平板電腦等其他產(chǎn)品防護(hù)屏占比為12.60%。公司近3年的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為44.45%。

市場(chǎng)一致看好星星科技表現(xiàn)的主要原因在于公司產(chǎn)品的下游應(yīng)用需求強(qiáng)勁。“在蘋果、Google等企業(yè)的帶領(lǐng)下，觸摸屏智能終端獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)，其發(fā)展速度將會(huì)繼續(xù)保持快速增長。視窗防護(hù)屏的市場(chǎng)空間直接取決于手機(jī)、平板電腦等智能終端的成長空間?！?中投顧問高級(jí)研究員薛勝文在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示，2010年全球手機(jī)出貨量達(dá)到13億部，其中觸摸屏手機(jī)所占的比例越來越大；同時(shí)2010年平板電腦的出貨量是1640萬臺(tái)。預(yù)計(jì)今年全球觸摸屏手機(jī)出貨量將超過4億部，平板電腦出貨量將超過3500萬臺(tái)。今年觸摸屏整體市場(chǎng)規(guī)模將近100億美元。在未來3~5年觸摸屏手機(jī)出貨量將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，在整體市場(chǎng)中的份額也將進(jìn)一步上升。

而根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)Canalys、IDC 預(yù)計(jì)，全球手機(jī)視窗玻璃防護(hù)屏的規(guī)模在2011年后將保持近40%的增長，到2014年將達(dá)9.59億片，2011年全球平板電腦視窗防護(hù)屏的需求量可達(dá)3500萬片，增長率高達(dá)113.41%，2014年全球市場(chǎng)需求量將達(dá)到6600萬片。

主打產(chǎn)品占優(yōu)勢(shì)

手機(jī)視窗防護(hù)屏目前分為玻璃防護(hù)屏和亞力克防護(hù)屏。其中，亞力克防護(hù)屏由于具有表面硬度不高，抗劃傷、耐磨能力弱，使用壽命相對(duì)較短等缺陷，隨著觸摸屏手機(jī)和智能手機(jī)的日漸普及，其需求逐漸下降。

中原證券在報(bào)告中指出，星星科技抓住智能手機(jī)高增長的市場(chǎng)機(jī)遇，在2008年開始轉(zhuǎn)產(chǎn)手機(jī)玻璃防護(hù)屏，該產(chǎn)品的銷售額呈跳躍式增長，2008~2010年分別銷售5187萬元、9135萬元和2.57億元，而原有的亞力克防護(hù)屏的規(guī)模逐漸縮小。由于下游需求旺盛，公司玻璃防護(hù)屏的價(jià)格在2009年以后大幅上升，產(chǎn)品毛利率明顯提高。2008~2010年該產(chǎn)品的價(jià)格分別為8元、14.52元和14.34元，對(duì)應(yīng)的毛利率分別為-2.66%、39.98%和36.8%和2010年毛利率略有下降的原因：一是手機(jī)防護(hù)屏的單位成本從8.72元上升到9.06元，二是產(chǎn)品的平均售價(jià)從2009年的14.52元下降到14.34元，

目前，星星科技的主要收入和利潤來源均在手機(jī)玻璃防護(hù)屏。2010年手機(jī)玻璃防護(hù)屏收入占比達(dá)84.58%，占公司利潤的86.69%?！肮局鞔虻囊暣胺雷o(hù)屏行業(yè)正好趕上了觸摸屏智能終端爆發(fā)的黃金時(shí)期?！?薛勝文對(duì)記者表示，極具成長潛力的行業(yè)環(huán)境、捷足先登的進(jìn)入時(shí)機(jī)為公司進(jìn)一步的發(fā)展提供了良好的支撐，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)熱潮所引發(fā)的智能終端井噴期為星星科技這樣的配件生產(chǎn)商提供了巨大的市場(chǎng)空間。

薛勝文還指出，國內(nèi)從事視窗玻璃防護(hù)屏的生產(chǎn)商有藍(lán)思科技、比亞迪電子、伯恩光學(xué)以及星星科技等。星星科技屬于國內(nèi)視窗玻璃防護(hù)屏行業(yè)的龍頭企業(yè)，2010年其手機(jī)視窗保護(hù)屏的銷量將近1800萬片，市場(chǎng)占有率達(dá)到全球的12.62%。

客戶過于集中？

據(jù)了解，玻璃視窗防護(hù)屏最主要的應(yīng)用目前仍然是手機(jī)市場(chǎng)，而國際知名手機(jī)廠商諾基亞、三星、蘋果、摩托羅拉、LG 等占據(jù)著全球大部分手機(jī)市場(chǎng)份額。視窗防護(hù)屏生產(chǎn)企業(yè)只有通過國際知名手機(jī)廠商的認(rèn)證，成為長期供應(yīng)商，才能生存發(fā)展；而國際知名手機(jī)廠商一般會(huì)選擇3~4家供應(yīng)商作為長期合作伙伴，因此，國內(nèi)目前已形成了星星科技、伯恩光學(xué)、藍(lán)思科技、比亞迪電子4家構(gòu)成的行業(yè)第一梯隊(duì)，相比第二梯隊(duì)主要為國內(nèi)品牌手機(jī)供貨，第一梯隊(duì)的訂單來源更加穩(wěn)定、品質(zhì)要求更高，需求量也更大。

“但投資者需要注意的是，目前星星科技的客戶主要集中于諾基亞、摩托羅拉、RIM、索愛等大客戶，其中諾基亞一家占比就達(dá)到了68%。” 薛勝文指出，但是隨著蘋果和安卓陣營的不斷強(qiáng)大，諾基亞在手機(jī)市場(chǎng)的規(guī)模正在不斷縮小，這給星星科技的后續(xù)業(yè)務(wù)帶來了較大風(fēng)險(xiǎn)。

8月26日，星星科技報(bào)收29.69元，對(duì)應(yīng)2011年市盈率36.82倍。但在公司上市之初，國泰君安在報(bào)告中指出，目前行業(yè)可比公司2011年平均PE為36倍，建議合理的詢價(jià)區(qū)間為19.78~23.74元，對(duì)應(yīng)2011年的PE為25~30倍，上市目標(biāo)價(jià)為21.36~25.64元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為27~32.4倍。制圖/張逸俊

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