2011年09月01日 02:14
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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彭潔云

每到業(yè)績(jī)披露時(shí)，總有一批上市不久的公司大秀業(yè)績(jī)“變臉”，而保薦機(jī)構(gòu)“薦而不?！?，也常被列入不受信任的黑名單中。

而從今年中期業(yè)績(jī)披露情況看，比亞迪和龐大集團(tuán)不約而同出現(xiàn)業(yè)績(jī)大滑坡現(xiàn)象，作為這兩家上市公司的保薦機(jī)構(gòu)，瑞銀證券因此被推至業(yè)界對(duì)“薦而不保”質(zhì)疑的風(fēng)口浪尖。

風(fēng)險(xiǎn)提示嚴(yán)重不足

招股書與中報(bào)大相徑庭

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在今年上市的204家公布中報(bào)的公司中，汽車制造商比亞迪(002594.SZ)業(yè)績(jī)滑坡最為嚴(yán)重，其中期凈利潤(rùn)僅為2.75億元，同比大降88.63%。而汽車經(jīng)銷商龐大集團(tuán)(601258.SH)成長(zhǎng)性也“光環(huán)”盡失，上半年公司凈利潤(rùn)為4.04億元，同比下降36.2%。

值得注意的是，比亞迪和龐大集團(tuán)這兩家業(yè)績(jī)“變臉”公司的IPO皆出自瑞銀證券之手。而統(tǒng)計(jì)顯示，瑞銀證券今年以來(lái)保薦項(xiàng)目數(shù)量?jī)H為2個(gè)，即比亞迪和龐大集團(tuán)，可謂全軍覆沒(méi)。

對(duì)照上述兩家公司的招股說(shuō)明書(下稱“招股書”)和中期報(bào)告，記者發(fā)現(xiàn)，僅僅相隔幾個(gè)月，兩者對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)情況的描述大相徑庭，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)提示顯得嚴(yán)重不足。而兩家公司上市之時(shí)，保薦人對(duì)于一季度業(yè)績(jī)情況已經(jīng)了然于胸，理應(yīng)對(duì)投資者作出相關(guān)提示。

龐大集團(tuán)中報(bào)顯示，管理層認(rèn)為目前經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題與困難，主要在于兩點(diǎn)：汽車消費(fèi)市場(chǎng)整體增速放緩和公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致費(fèi)用增高。

而這影響中期業(yè)績(jī)至關(guān)重要的兩大因素，卻并未醒目地出現(xiàn)在招股書的風(fēng)險(xiǎn)因素特別提示中。在龐大集團(tuán)招股書中，公司管理層對(duì)于未來(lái)盈利能力充滿信心，認(rèn)為隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和銷售渠道的延伸，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均將呈高速持續(xù)上漲的趨勢(shì)。

比亞迪的情況也頗為相似。在今年6月30日IPO之前，以往準(zhǔn)時(shí)在H股公告季度業(yè)績(jī)的比亞迪卻遲遲未發(fā)一季報(bào)，然而，定價(jià)募資完畢后，比亞迪一季報(bào)于上市前一天亮相，業(yè)績(jī)同比大降84.35%，證實(shí)了投資者此前的擔(dān)憂。

而在比亞迪招股書的“重大事項(xiàng)聲明”中，僅模糊地表示，如果本集團(tuán)未來(lái)汽車產(chǎn)品無(wú)法持續(xù)滿足消費(fèi)者需求，或未能及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整銷售策略和渠道政策，將會(huì)影響本集團(tuán)汽車業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展及盈利能力，整體業(yè)績(jī)存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

觸及監(jiān)管“紅線”

保薦代表人恐受罰

瑞銀證券的保薦能力飽受質(zhì)疑，正遭遇一場(chǎng)史無(wú)前例的信任危機(jī)，其保薦代表人也很有可能因年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降幅觸及“紅線”而受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

兩家公司的中報(bào)顯示，比亞迪的中期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑87.55%，龐大集團(tuán)的中期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期降幅為40.36%。比亞迪同時(shí)在對(duì)2011年1月至9月業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)表示，預(yù)計(jì)今年前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)與上年同期相比下降85%至95%。

“從比亞迪中期業(yè)績(jī)來(lái)看，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)踩過(guò)下滑50%的‘紅線’應(yīng)該已是板上釘釘?shù)氖虑?，而龐大集團(tuán)凈利潤(rùn)下滑因素若無(wú)明顯改善，全年業(yè)績(jī)也將岌岌可危。按照相關(guān)規(guī)定，保薦代表人會(huì)承擔(dān)一定責(zé)任。”深圳某投行總經(jīng)理對(duì)記者表示，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)向來(lái)被視為判斷企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的最重要指標(biāo)之一，因此在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱“保薦業(yè)務(wù)管理辦法》)中便以此作為衡量保薦公司上市的保薦人的硬性考核指標(biāo)之一。

根據(jù)保薦業(yè)務(wù)管理辦法第七十二條(下稱“72條”)，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格。

公開(kāi)信息顯示，至今尚未有保薦代表人因72條的保薦公司業(yè)績(jī)“變臉”而受到監(jiān)管層相應(yīng)處罰。對(duì)此，上述投行人士表示，隨著今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)對(duì)保代的監(jiān)管趨嚴(yán)，瑞銀證券兩個(gè)項(xiàng)目的保薦代表人因比亞迪和龐大集團(tuán)業(yè)績(jī)大降而受處罰的可能性很大。

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