2011年09月02日 10:59
來源：證券市場紅周刊 作者：田剛

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大客戶依賴程度高

有投行專業(yè)人士向媒體透露，證監(jiān)會在今年6月底組織召開的第二次保薦代表人培訓(xùn)中指出，2011年的審核過程重點關(guān)注“業(yè)績及增長的真實性、合理性、可持續(xù)性”，尤其是針對主營業(yè)務(wù)存在過度依賴而很可能影響到經(jīng)營可持續(xù)性等問題進(jìn)行重點關(guān)注。此前被發(fā)審委否決的公司中，不乏存在業(yè)務(wù)過度依賴的金洋電子、盛瑞傳動等典型案例。

事實上，星星科技也存在類似的問題，只不過更加隱秘。與其他公司存在過度依賴單一客戶的獨立性缺失瑕疵不同，星星科技體現(xiàn)出來的是針對區(qū)域性客戶的過度依賴。

該公司2009~2010年的主要客戶名單中，均包括三家臺灣籍公司，其中涉及勝華科技(Wintek Corp)、富士康集團(tuán)等知名企業(yè)，最近兩個年度內(nèi)向臺灣籍生產(chǎn)企業(yè)銷售比重分別高達(dá)65.25%和55.08%，這對于星星科技的經(jīng)營成果影響力不可謂不大，過高的業(yè)務(wù)集中度也勢必加大了該公司未來的經(jīng)營風(fēng)險，同時造成業(yè)務(wù)獨立性缺失等問題。

更何況這里面還有一個頗令人疑惑的問題，星星科技招股說明書顯示2010年針對臺灣勝華科技的銷售額為10173.29萬元，全部為外銷收入，大約占據(jù)了星星科技全年外銷收入一半的份額。

但是奇怪的是，勝華科技在東莞和蘇州均有設(shè)廠，其中蘇州廠區(qū)與地處浙江臺州的星星科技母公司鄰省，東莞廠區(qū)更是與星星科技全資子公司在同一個城市，勝華科技又何必把從星星科技采購的產(chǎn)品送至臺灣？但是對于星星科技來說，此舉卻意味著高達(dá)過千萬元的出口退稅利益，這種顯著利益失衡的行為違背了正常的經(jīng)營邏輯，在這背后隱藏著什么秘密？

根據(jù)本文上述分析不難發(fā)現(xiàn)，在星星科技上市前業(yè)績大幅增長的靚麗“外衣”下，細(xì)節(jié)方面卻隱藏著諸多謎團(tuán)和財務(wù)風(fēng)險點，這些令人疑惑的問題究竟是諸多經(jīng)營中難以避免的巧合結(jié)果，還是該公司為上市所做的“巧妙”安排，或許只能通過時間來檢驗。對于星星科技，本刊仍將持續(xù)關(guān)注。

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