2011年09月06日 13:07
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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一年期央票發(fā)行量回升至30億元

央行5日公告，將于9月6日發(fā)行30億元一年期央票，這一發(fā)行規(guī)模較上周的10億元大幅增加。另?yè)?jù)業(yè)內(nèi)人士透露，央行5日不僅要求公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商申報(bào)慣常進(jìn)行的28天期和91天期正回購(gòu)需求，同日還要求其申報(bào)7天及14天正回購(gòu)需求，這意味著本周公開(kāi)市場(chǎng)操作可能將進(jìn)行7天及14天正回購(gòu)。

在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作中，5日上午各一級(jí)交易商申報(bào)需求量和利率，其后央行確定6日例行央票發(fā)行的發(fā)行量。分析師表示，5日是存準(zhǔn)基數(shù)調(diào)整的繳款日，9月15日還有工農(nóng)中建交和郵儲(chǔ)等六大銀行以外的其他銀行繳款，市場(chǎng)的資金面不容樂(lè)觀。此時(shí)，央行還提高了一年期央票的發(fā)行量，不排除央行有引導(dǎo)央票利率上行的意圖。

5日是六大銀行的存款準(zhǔn)備金繳款日，國(guó)信證券測(cè)算，六大行9月5日需繳納的存款準(zhǔn)備金為442億元。9月15日，國(guó)內(nèi)其他銀行將補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金。安信證券估計(jì)，大型銀行在未來(lái)三個(gè)月總共應(yīng)繳納3455.68億元。其他存款機(jī)構(gòu)在未來(lái)六個(gè)月將繳納5526.73億元。

受此影響，貨幣市場(chǎng)利率大幅上揚(yáng)。其中，上海銀行同業(yè)拆借(SH IBO R)隔夜利率上漲40.84個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于3 .8892%；7天利率和14天利率較前一日分別上漲67 .54個(gè)基點(diǎn)、34 .75個(gè)基點(diǎn)，回升至4 .8775%、543167%。其余期限利率呈現(xiàn)不同程度上漲，1個(gè)月和3個(gè)月上漲8.08、3 26個(gè)基點(diǎn)至5.6608%、546079%；6個(gè)月、9個(gè)月和1年期利率分別小幅上漲0.42、0.42、0.09個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于5.2947%、542196%、542494%。

也有分析師認(rèn)為，央行增加超短期正回購(gòu)協(xié)議的目的是為進(jìn)一步縮短流動(dòng)性凍結(jié)期限，加強(qiáng)流動(dòng)性調(diào)控的靈活度，以更好地應(yīng)對(duì)近期包括央行將商業(yè)銀行保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍等緊縮新政可能造成的資金緊張狀況。由于連續(xù)提高存準(zhǔn)率造成資金面異常緊張，央行已在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)7周累計(jì)凈投放2440億元，市場(chǎng)預(yù)期央行近期仍將維持凈投放操作。

此前，許多機(jī)構(gòu)預(yù)期，中國(guó)即將放松貨幣政策。但央行于8月底擴(kuò)大了存款準(zhǔn)備金的繳存基數(shù)，改變了這種預(yù)期。目前，機(jī)構(gòu)普遍的政策預(yù)期是"不緊不松"，即考慮到貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)，進(jìn)一步緊縮政策的出臺(tái)將比較謹(jǐn)慎。(經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

補(bǔ)繳準(zhǔn)備金昨起實(shí)施資金利率全線大漲

存款準(zhǔn)備金新政昨日正式實(shí)施，商業(yè)銀行首度將保證金存款納入準(zhǔn)備金繳存范圍，受此影響，資金利率重拾漲勢(shì)。

在同業(yè)拆借市場(chǎng)，周一上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上揚(yáng)，其中隔夜利率上升40.84個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.8892%；七天利率跳漲67.54個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.8775%；14天利率上升34.75個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.3167%。同時(shí)，其他所有品種均出現(xiàn)小幅上漲。

銀行間債券回購(gòu)利率亦集體上行。其中1天利率和2天利率分別升至3.903%、4.442%，3天利率飆升131.5個(gè)基點(diǎn)至4.787%；7天利率漲12.5個(gè)基點(diǎn)至4.315%；14天利率漲8.8個(gè)基點(diǎn)至5.016%；21天利率漲43.1個(gè)基點(diǎn)至5.477%。

在交易員們看來(lái)，長(zhǎng)期的震蕩之后，此次資金面收緊力度尚在預(yù)期之中。

據(jù)了解，自9月5日起，央行將商業(yè)銀行的承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍。中、農(nóng)、工、建、交五大行及郵儲(chǔ)銀行分三期繳存，從昨日開(kāi)始按月繳存，比例為20%、40%和40%；其他銀行則從9月15日起，分六期繳存，前四期均為15%，后兩期為20%。

招商銀行資金交易部分析師劉俊郁認(rèn)為："對(duì)于中小銀行而言，存準(zhǔn)金回籠的影響遠(yuǎn)大于六大行，加上傳統(tǒng)的資金投放渠道，如公開(kāi)市場(chǎng)到期資金、外匯占款，其投放的大部分均在大行，中小銀行在資金補(bǔ)充方面處于弱勢(shì)。這種資金不平衡可能會(huì)導(dǎo)致7月份去杠桿的那一波沖擊再度重演。"對(duì)于中小銀行

劉俊郁稱，盡管經(jīng)濟(jì)基本面有望趨于明朗，特別是通脹進(jìn)入回落通道將制約未來(lái)市場(chǎng)調(diào)整的空間。然而，短期內(nèi)債市難言樂(lè)觀，除非政策上會(huì)針對(duì)中小銀行適當(dāng)放寬，否則收益率震蕩的筑底期還將延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。

對(duì)資金面而言，本周最大的利好在于公開(kāi)市場(chǎng)到期量驟增至1760億元，為9月份單周最高水平，一改此前兩周分別不到300億元的地量水平。

浦發(fā)銀行資金總部認(rèn)為，"本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量1760億，足以覆蓋9月5日大行保證金準(zhǔn)備金700億左右的繳款。因此央行公開(kāi)市場(chǎng)操作是否放量，將直接影響市場(chǎng)對(duì)于9月資金面的預(yù)期。"本周公開(kāi)市場(chǎng)

據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站披露，央行定于今日發(fā)行30億元1年期央票，規(guī)模大于上周的10億元，但不及8月中旬50億元的發(fā)行量。

上周公開(kāi)市場(chǎng)到期量?jī)H為270億元，央行共發(fā)行了20億元央票，凈投放資金250億元，這是央行連續(xù)第七周實(shí)現(xiàn)凈投放，累計(jì)釋放流動(dòng)性2440億元。

浦發(fā)銀行預(yù)計(jì)，本周公開(kāi)市場(chǎng)仍將實(shí)現(xiàn)凈投放，但央票及正回購(gòu)發(fā)行量將較上周有所提高，市場(chǎng)資金面總體仍將保持較為寬松的水平。

更大的考驗(yàn)或許在后頭。興業(yè)證券固定收益部研究員蔡艷菲分析稱，本月應(yīng)多繳準(zhǔn)備金1500億，而財(cái)政存款將向市場(chǎng)投放近2500億流動(dòng)性，且公開(kāi)市場(chǎng)到期量較大，但"十一"長(zhǎng)假之前居民取現(xiàn)需求增加2000億左右，并且恰逢季末，預(yù)計(jì)9月份資金面都將較為緊張，尤其是月末。

在悲觀的資金面預(yù)期下，機(jī)構(gòu)對(duì)債券收益率的估值繼續(xù)上升。最新公布的交易商協(xié)會(huì)定價(jià)估值創(chuàng)下歷史新高，以1年期估值為例，重點(diǎn)AAA、AAA、AA+和AA估值分別達(dá)到了5.62%、5.79%、6230%和6.81%，分別較上周上升了19個(gè)、16個(gè)、23個(gè)和34個(gè)基點(diǎn)。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))

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