2011年11月01日 08:30
來源：南都網(wǎng) 作者：陳元元

0人參與0條評(píng)論

隨著三季報(bào)披露落幕，業(yè)界對(duì)于上市公司整體盈利下降以及現(xiàn)金流緊縮的狀況得到了最終的證實(shí)。前三季度2304家上市公司合計(jì)創(chuàng)造利潤14870.59億元，同比增長18.76%，但較之半年報(bào)22.35%的增幅水平下降4個(gè)百分點(diǎn)左右。

一個(gè)令人感到憂慮的事實(shí)是，上市公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額下降幅度超過三成，中小企業(yè)更是重災(zāi)區(qū)。分析認(rèn)為，更為嚴(yán)峻的盈利下滑可能要到年報(bào)和明年一季報(bào)中才會(huì)有所體現(xiàn)，最壞的時(shí)候還沒有到來。

整體毛利水平收窄

截至10月31日，滬深兩市2304家上市公司以不同形式披露了前三季度經(jīng)營業(yè)績，今年前9個(gè)月共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.99萬億元，較上年同期增長2 4 .9 4 %；創(chuàng)造凈利潤14870.59億元，同比增長18.76%，但較之半年報(bào)22.35%的增幅水平則有所下降。 4 .

其中，有2090家上市公司前三季實(shí)現(xiàn)盈利，1343家業(yè)績同比增長，86家扭虧，另有214家公司虧損，占整體比重的9.29%.上證50成份股公司前三季凈利潤達(dá)到9285.44億元，占全部上市公司盈利總額的62.33%.而中小板、創(chuàng)業(yè)板公司1至9月整體凈利潤分別為729 .56億元和142 .88億元，同比增幅14.84%和16.68%，均低于滬深兩市整體業(yè)績增幅。 .

根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)分類，有色金屬、建筑建材、食品飲料、金融服務(wù)等行業(yè)內(nèi)公司前三季整體業(yè)績同比增長顯著，而交通運(yùn)輸、黑色金屬、公用事業(yè)凈利潤較上年同期則出現(xiàn)下滑，其中以水上運(yùn)輸、鋼鐵、電力等細(xì)分行業(yè)降幅最為明顯。

三季報(bào)顯示，企業(yè)盈利增速放緩主要受費(fèi)用率增長和毛利率繼續(xù)收窄所致，非金融企業(yè)庫存偏高，現(xiàn)金流偏緊，毛利率縮窄，費(fèi)用率上升，杠桿水平處于歷史高位。

值得注意的是，業(yè)界大幅下調(diào)2011年和2012年全年業(yè)績預(yù)期，下調(diào)較大的板塊包括中小板和創(chuàng)業(yè)板、電子元器件、保險(xiǎn)、鋼鐵、造紙包裝、交運(yùn)服務(wù)、證券行業(yè)等，其中非金融板塊分別向下調(diào)整了3.7%和4.1%.

中金公司分析師侯振海表示，繼續(xù)維持自上而下2011年盈利增長20%、而2012年盈利增速將進(jìn)一步下滑至10%左右的判斷。目前，2 0 1 1年市場一致預(yù)期盈利增速為23.6%，可能還會(huì)進(jìn)一步被下調(diào)。

侯振海進(jìn)一步預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)增速在四季度到明年一季度將繼續(xù)放緩，但下滑速度將較為溫和。三季度已公布的數(shù)據(jù)顯示上市公司盈利增速環(huán)比下滑，但總體來看，更為嚴(yán)峻的盈利下滑可能要到年報(bào)和明年一季報(bào)中才會(huì)有所體現(xiàn)。

興業(yè)證券也認(rèn)為，三季度上市公司三項(xiàng)費(fèi)用率的異常上升拖累凈利率下降，上市公司盈利下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放。“在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，上市公司調(diào)節(jié)報(bào)表的沖動(dòng)往往會(huì)使得業(yè)績波動(dòng)比預(yù)期的更大，因此在年報(bào)和一季報(bào)發(fā)布時(shí)需提防一些投資者預(yù)期比較高的公司踩到業(yè)績地雷?！?

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流下降三成以上

從現(xiàn)金流可以管窺一家公司的經(jīng)營狀況。截至10月30日，剔除金融類，滬深兩市共有2141家上市公司公布了正式的三季報(bào)，這些公司今年前三季度的現(xiàn)金流凈額共計(jì)1336億元，而去年同期為3637億元。

其中，有1251家公司的現(xiàn)金流為負(fù)，占比達(dá)58%，而在去年三季報(bào)中，現(xiàn)金流凈額為負(fù)的公司為999家。

分行業(yè)來看，紡織服裝、金屬制品、裝備制造、交運(yùn)設(shè)備、建筑地產(chǎn)等行業(yè)的現(xiàn)金流都出現(xiàn)緊張狀況，這些行業(yè)的現(xiàn)金流被大量地耗散于應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款或存貨上。

一位私募基金人士對(duì)南都記者表示，其實(shí)在緊縮的貨幣政策影響下，上市公司還是處于融資鏈條的頂端，信用度高，融資方法多樣，貸款、增發(fā)、發(fā)、公司債等。但是數(shù)據(jù)顯示，今年上市公司籌資活動(dòng)明顯受到了抑制。

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額代表當(dāng)期的凈融資額，同花順統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度上市公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-149.7億元，而去年同期是2493億元，從另一個(gè)側(cè)面也表現(xiàn)出上市公司的融資不是很順暢。

現(xiàn)金流趨緊、籌資不順的情況下，上市公司的投資活動(dòng)仿佛沒有減弱，三季度投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-5695億元，去年同期是-6775億元，也就是說在上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流下滑超過三成的情況下，其投資支出卻沒有大幅度下降。

不過，在資金配置上還是可以明顯看出中小企業(yè)受到的影響很大。在1251家現(xiàn)金流為負(fù)的公司中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司共計(jì)555家，占比達(dá)44%.公布三季報(bào)的891家中小板或創(chuàng)業(yè)板公司中，期末的現(xiàn)金流凈額共計(jì)303億元，而去年同期，上述公司現(xiàn)金流凈額高達(dá)1580億元，下降幅度高達(dá)81%.

前述私募人士對(duì)記者表示，這兩年上市的創(chuàng)業(yè)板和中小板公司均獲得了較高的超募資金，這對(duì)企業(yè)“過冬”也有一定幫助?！翱梢悦芮嘘P(guān)注這些公司的現(xiàn)金流情況，暫時(shí)不用太擔(dān)心?！?

打印轉(zhuǎn)發(fā)