曼德爾：歐洲可以度過危機(jī)

2011年11月03日 17:32
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 “第七屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)”于2011年11月3日-6日在北京舉行。以下為國(guó)際金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)總裁曼德爾。

以下為演講實(shí)錄：

曼德爾：尊敬的來賓、女士們、先生們大家下午好，我非常高興能夠到這里來發(fā)言。

歐洲是可以度過這個(gè)危機(jī)，昨天我也發(fā)了言，在北京國(guó)際金融研討會(huì)上我也代表歐元區(qū)進(jìn)行了發(fā)言。當(dāng)時(shí)我對(duì)歐元區(qū)進(jìn)行了總體的概括，過去歐元引入歐洲后，我們總體的通貨膨脹是降低的。當(dāng)然我們現(xiàn)在所出現(xiàn)的一些問題，現(xiàn)在是一些比如說流動(dòng)性的一些問題，還有一些比如說像債務(wù)，資不抵債，還有等等等等的一些問題，有一些國(guó)家他們的債務(wù)資不抵債程度已經(jīng)達(dá)到200%這樣的程度，我現(xiàn)在要講的慢一點(diǎn)了。我是奧地利人，而且我也在奧地利出生的，而且我也在奧地利工作，在奧地利的銀行也工作過。

我們知道在2000年之后，中東歐金融就進(jìn)行了市場(chǎng)的開放。比如像羅馬尼亞、斯洛文尼亞還有匈牙利等等他們進(jìn)行了金融市場(chǎng)的開放。我和大家講一講，我們?cè)跂|歐市場(chǎng)開放的時(shí)候，我們所獲得的一些經(jīng)驗(yàn)。那么也就是說在1989年柏林墻被推倒之后，在歐洲的經(jīng)濟(jì)就發(fā)生了很大的一個(gè)變化。我自己也參與到了這整個(gè)的過程當(dāng)中，而且我本人也是在國(guó)際金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)的總裁。國(guó)際金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)有60多個(gè)國(guó)家的成員國(guó)參加，這就像一個(gè)聯(lián)合國(guó)一樣。在這個(gè)過程當(dāng)中，我的確也長(zhǎng)了很多的見識(shí)，從中東歐開放金融市場(chǎng)之后我們就發(fā)現(xiàn)，也就是說過去在政治方面的因素比較被弱化了，也就是說柏林墻被推倒了之后，在1989年11月份，那個(gè)時(shí)候也就是意味著資本主義占了上風(fēng)了。當(dāng)時(shí)我們面臨著考驗(yàn)，到底資本主義是否能夠持續(xù)很長(zhǎng)久，而且在當(dāng)時(shí)的歐洲人們也有各種各樣的疑惑，也就是說現(xiàn)在在歐洲實(shí)現(xiàn)了整個(gè)的資本主義一體化的過程當(dāng)中，是不是就可以能夠使市場(chǎng)得到良性的發(fā)展呢。

我們知道在冷戰(zhàn)的時(shí)代，的確也存在著各種各樣的政治方面的因素。在整個(gè)冷戰(zhàn)結(jié)束了之后，怎么樣在金融界實(shí)現(xiàn)的開放大家也都非常的關(guān)心。在克羅地亞也有我的同事在那里。后來在歐洲建立了一體化的機(jī)制之后，的確我們也遇到了各種各樣的問題，比如說在歐洲的有些地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不平衡，有些地方非常貧窮，有些地方發(fā)展非常之快。當(dāng)時(shí)在八十年代末的時(shí)候，歐洲柏林墻推倒之后大家更多關(guān)注的是自由，大家更多愿意能夠自由遷徙，而且人們也可以獲得更多的言論的自由等等。

過去東歐的這些人他們根本不可能擁有這樣的權(quán)力。但是這些人在這樣的環(huán)境下開始建立了自己以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體制。當(dāng)時(shí)中小企業(yè)也就紛紛興起了。而且在金融企業(yè)也同樣面臨著同樣的一些問題，也就是說過去的國(guó)有的銀行的情況和現(xiàn)在的情況有了很大的區(qū)別了。而且在歐洲的不同的國(guó)家的情況的確是各不相同的。在東歐和西歐之間到底怎么樣能夠很好地實(shí)現(xiàn)我們金融體制的很好的融合，這項(xiàng)工作并不是很容易的。很多的國(guó)家他們把很多的資產(chǎn)都剝離了，都賣出去了，它整個(gè)的把自己的銀行體系都賣給其他的國(guó)家了。比如像斯洛文尼亞。有些地方他們根本自己國(guó)家就沒有自己主權(quán)擁有的銀行了，這是很大的問題。在這段時(shí)間內(nèi)，西方的銀行也收購(gòu)了很多的東歐的銀行，而且過去的銀行也都搬到西歐來了，他們覺得這樣是不是資產(chǎn)能夠更安全一些。

現(xiàn)在歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，實(shí)際我們認(rèn)真地分析一下，我們也能夠看到在過去20年中歐洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常好的，可能大家有點(diǎn)過度自信了。因此在消費(fèi)的過程當(dāng)中可能是消費(fèi)太過了。我們知道在歐洲各個(gè)金融機(jī)構(gòu)以及各個(gè)國(guó)別之間，以及銀行還有相互的交流以及相互的關(guān)系越來越密切了。這樣的話實(shí)際也造成了另外一個(gè)問題，也就是說過去這種銀行資產(chǎn)或者銀行業(yè)非常發(fā)達(dá)的地區(qū)，人員很多的都愿意把資產(chǎn)都移動(dòng)到這些地方來。同時(shí)在另外一些地方，也就是說大家認(rèn)為資產(chǎn)可能放置并不安全的地方銀行業(yè)可能就不發(fā)達(dá)。

在現(xiàn)在的銀行業(yè)可以看到英國(guó)、美國(guó)各種各樣的銀行企業(yè)在歐洲都可以看到，而且他的人員的工資水平也越來越高。也就是說銀行業(yè)從業(yè)人員的工資水平越來越高。那么也就是說即使在經(jīng)濟(jì)并不是非常好的國(guó)家里，他們金融產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員的工資水平也非常高，可能要高出其他人的20%，而且還有各種各樣的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制等等。特別是年輕的當(dāng)?shù)毓蛦T他們實(shí)際也會(huì)面臨同樣的問題。因?yàn)楫?dāng)?shù)氐墓蛦T看到了在金融業(yè)從業(yè)人員的收入如此之高，他們也會(huì)加大自己的努力，加大努力之后在銀行業(yè)方面他們不遺余力地推銷各種產(chǎn)品?；乜鄣膯栴}也出現(xiàn)了，雇傭銷售人員的獵頭也紛紛出現(xiàn)了。

另外一個(gè)問題，資金的流動(dòng)也是非?？斓?，而且還有很多比如說投機(jī)商等等。我們看到在東歐金融市場(chǎng)開放的頭幾個(gè)月里面這種情況是非常之多的。那個(gè)時(shí)候的情況實(shí)際就和40年代、50年代的情況有些相似，所以中東歐開放之后出現(xiàn)的第一個(gè)問題就是本地貨幣的升值。過去中東歐的貨幣和西方貨幣的比例都是人為確定的，而且本國(guó)貨幣進(jìn)行重新的估值等等，就導(dǎo)致估值的波動(dòng)，也導(dǎo)致貶值，所以除了一開始這些貨幣發(fā)生了波動(dòng)，也導(dǎo)致缺乏流動(dòng)性。這些流動(dòng)性沒有辦法通過當(dāng)?shù)氐难胄刑峁?，所以這些市場(chǎng)在一開始需要進(jìn)一步地發(fā)展，用了十幾年的時(shí)間。

在利率這方面的經(jīng)驗(yàn)也是類似的，第一階段主要是降低了利率。直到我們看到有更多的波動(dòng)性，然后在貨幣和利率的波動(dòng)之間我們看到是不是有關(guān)聯(lián)。我們可以看到二者之間是有關(guān)聯(lián)的。對(duì)這些比較小的國(guó)家很難提供所需要的流動(dòng)性，那個(gè)時(shí)候要賺錢的確是好機(jī)會(huì)，但是我們?nèi)匀粚で蟮氖且砸粋€(gè)協(xié)同的、均衡的國(guó)家。想要減緩這樣的風(fēng)險(xiǎn)，央行就要汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。一個(gè)穩(wěn)定的工具就是對(duì)銀行的準(zhǔn)備金的最低要求，像亞美尼亞還有其他的東歐的國(guó)家它們這樣的措施使市場(chǎng)得到穩(wěn)定。那個(gè)時(shí)候要求準(zhǔn)備金達(dá)到60%，而這個(gè)錢的回報(bào)是非常低的?？梢韵胂笏鼘?duì)于貸款意味著什么，所以60%當(dāng)然是很高了，即便是25%的最低的準(zhǔn)備金的要求也是相當(dāng)高了，它對(duì)市場(chǎng)也產(chǎn)生了影響。

在另一方面是貸款成本比較高。幾年之前形勢(shì)發(fā)生了變化，我們?cè)倩仡欉^去的做法，像外匯的貸款在羅馬尼亞還有匈牙利，我們知道這個(gè)利率是非常低的。對(duì)于這樣的外匯的貸款有很大的需求。很大的一個(gè)分享，就是不同的貨幣的利率我們要考慮到外匯的風(fēng)險(xiǎn)。我們可以看到在60年代的時(shí)候瑞士的法郎升值了50%。這對(duì)當(dāng)?shù)氐墨@得貸款的人來講就是很大的沖擊，他們也推出了一些回購(gòu)的業(yè)務(wù)，回購(gòu)證券。在那個(gè)時(shí)候可以說是貨幣市場(chǎng)上有很多的難度，還有實(shí)施了信貸限額的法律限制，對(duì)外提供信貸會(huì)有一些法律上的限制。

在德國(guó)你可以有機(jī)會(huì)去提供你過度的流動(dòng)性，選擇你的合作伙伴，我前面已經(jīng)提到了一些產(chǎn)品，我們總結(jié)一下這些產(chǎn)品仍然很受歡迎，不管是人民幣或者是其他的貨幣，因?yàn)樵诤Ｍ庖灿行枨?，像小的一些?guó)家，羅馬尼亞、亞美尼亞他們面臨重大的困難，對(duì)于投資者如果有很大的需求的話，就要有養(yǎng)老金、對(duì)沖基金、數(shù)十億的買賣的交易，它可能就超出了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)所能夠滿足的限額。另外一個(gè)現(xiàn)象就是融資融券，在CEE這些市民發(fā)現(xiàn)貨幣可以進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)很大的操作，根據(jù)歐洲的法律，大部分的西方的國(guó)家、銀行他們也不會(huì)對(duì)客戶提供咨詢，也不會(huì)給這些客戶提供保護(hù)，如果出現(xiàn)法律問題的話這些個(gè)人可能也打不贏官司。所以首先這些機(jī)構(gòu)公民他們對(duì)自己的政府要有信心，在邊境開放之后巨大的數(shù)額還有個(gè)人的存款他們尋求進(jìn)入歐元或者是瑞士或者進(jìn)入德國(guó)的資本市場(chǎng)，那么在西方國(guó)家它有很多的交易所，避免這些強(qiáng)制的貨幣的流出。有些國(guó)家他們會(huì)推出政府的債券，這樣的話可以希望能夠使那些資本留在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，衍生品我們可以看到也在發(fā)展。

最后我想講一下逐步地放開市場(chǎng)方面我們的經(jīng)驗(yàn)，我們需要進(jìn)行培訓(xùn)、教育，在中國(guó)我們也有一些非常先進(jìn)、復(fù)雜的產(chǎn)品，我們需要有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人士和技能，我們要尋求多元化，我們?cè)诨仡欉^去的十年，作為市場(chǎng)上的交易商我們認(rèn)為我們需要尋求信任和道德，這樣的話才能夠使資本市場(chǎng)可持續(xù)地發(fā)展。非常高興來到這個(gè)論壇，希望以后還能再見到各位，謝謝。