2011年11月03日 17:35
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 “第七屆北京國際金融博覽會(huì)”于2011年11月3日-6日在北京舉行。以下為高盛亞洲區(qū)副主席馬勤。

以下為演講實(shí)錄：

馬 勤：各位尊敬的來賓、女士們、先生們大家下午好。我非常高興參加今天的會(huì)議，和各位杰出的官員、監(jiān)管機(jī)構(gòu)還有從業(yè)者共同地探討中國的金融市場和金融中心。我特別的高興能夠碰到很多城市以及省的官員，去了解他們宏偉的目標(biāo)，想要把自己的城市建立成金融中心。作為一個(gè)投資銀行家，我在香港和北京生活了20多年時(shí)間，我非常高興能夠見證并且參與到中國金融市場的歷史性的轉(zhuǎn)變，以及金融市場的發(fā)展，特別是資本的市場。我非常榮幸能夠參與在中國的歷史性的交易，其中就包括中國移動(dòng)1997年的上市，中石油2000年上市，還有中國銀行幾年前的上市。今天我想和大家來分享我個(gè)人的一些觀點(diǎn)。

實(shí)際上最近中國的中央政府也公布了我們認(rèn)識(shí)到要在中國發(fā)展一個(gè)健康高效的人民幣債券市場。我們都知道中國的金融改革在過去取得了重大的成就，特別是在股票市場上，但是人民幣記賬的債券市場對(duì)中國來講仍然是一個(gè)挑戰(zhàn)。債券市場對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來講是一個(gè)重要的融資渠道，可以去滿足很多的中小企業(yè)他們?nèi)谫Y的需求?，F(xiàn)在中國大部分的貸款都是來自銀行的系統(tǒng)，而且定價(jià)并不是完全由市場來決定的。債券資本的市場他們是代表了另外一個(gè)核心的融資的來源，盡管債券市場的全面發(fā)展是一個(gè)復(fù)雜的、長時(shí)間的過程。在過去幾年我們已經(jīng)取得了一些進(jìn)展，但是有一些很重要的原因就預(yù)示著中國還需要保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。

首先第一個(gè)原因就是通過一個(gè)系統(tǒng)的有度的方式向金融體系提供流動(dòng)性。這樣的話我們有更加靈活、高效的使儲(chǔ)蓄加以利用，并且能夠分配到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。關(guān)鍵部位。

第二個(gè)原因就是債券市場通過一種有組織的方式使資本能夠進(jìn)入。這一點(diǎn)對(duì)于很多種小企業(yè)來講是更加重要，因?yàn)樗麄兒芏喽既鄙儋Y金，這樣也可以避免資產(chǎn)和負(fù)債的不匹配，特別是對(duì)那些長期的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目而言。

還有一個(gè)原因就是基于市場的貸款的定價(jià)機(jī)制，特別是給政府和央行提供了一個(gè)工具，幫助他們更好敵對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行管理，信用的配給以及定價(jià)能夠使債券的資本市場通過一個(gè)更高效的方式去發(fā)展，關(guān)于非正規(guī)的地方的債券的市場最近也有很多有關(guān)這個(gè)話題的爭議，現(xiàn)在我們看到中央政府也在想辦法對(duì)這個(gè)領(lǐng)域加強(qiáng)管理。流動(dòng)市場能夠使整個(gè)的經(jīng)濟(jì)可以抵御系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，從上世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)當(dāng)中可以學(xué)到一個(gè)教訓(xùn)就是當(dāng)時(shí)過度依賴于銀行的貸款，債券市場可以使資產(chǎn)和負(fù)債更好地匹配，所以東南亞國家和亞洲發(fā)展銀行都在支持亞洲去發(fā)展債券的市場，我們都知道中國銀行的系統(tǒng)，有的時(shí)候有過多的流動(dòng)性，因?yàn)橹袊膬?chǔ)蓄率很高，此外還有很多外部的資金投入到中國，但是有一些時(shí)間由于經(jīng)濟(jì)和政治上的原因，銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性可能會(huì)大幅縮水，而且中國中央的規(guī)劃者以及普通的公民他們都有養(yǎng)老還有醫(yī)療的需求，他們要知道自己富裕的資金投入到哪兒去，所以我們毫不意外地看到股票市場、房地產(chǎn)市場、大宗商品市場過去幾年有爆炸性的增長，采取行政措施控制這樣的增長是低效中國儲(chǔ)蓄者希望有更多的投資渠道，所以中國投資者希望有更長的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)企業(yè)還有中央、地方的政府也需要資金使自己的資產(chǎn)負(fù)債表更加平衡，債券市場可以滿足這樣的需求，還有客戶的存款也可以投入更高收益的投資機(jī)會(huì)，也就是進(jìn)入債券市場。如果我們能夠良好地對(duì)此加以管理的話，就可以進(jìn)入一個(gè)良性的循環(huán)，需要注意的一點(diǎn)就是全球的債券市場能夠通過不同的次級(jí)債提供一萬億資本給銀行，這點(diǎn)也能夠說話一個(gè)共生性，而不是一種沖突性的關(guān)系，在債券和銀行市場之間存在。

國際市場的借款人他們可以進(jìn)入中國的市場去籌集現(xiàn)金，資本市場的國際化就意味著全球最大的資本發(fā)行者可以發(fā)行歐元、日元、英鎊、加拿大元的債券，能夠滿足30-40%的融資需求，在過去一年我們很高興看到很多國際性的企業(yè)都已經(jīng)發(fā)行了典型債券去給中國的運(yùn)營提供融資，這樣就實(shí)現(xiàn)了國際化，而且能夠使得國際資金實(shí)現(xiàn)了平衡，這是一個(gè)非常好的積極應(yīng)對(duì)中國國際化的戰(zhàn)略，而且我想在香港所進(jìn)行的這樣的試點(diǎn)是非常有成效的，我想這樣今后的成績就可以使得人民幣實(shí)現(xiàn)國際化，而且能夠使中國在不久的將來真正地實(shí)現(xiàn)人民幣走向國際。而且債券市場應(yīng)該建設(shè)有中國特色的債券市場，這些年來知道地方政府可以在資本市場籌集一些資金，而且還可以作為一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券的發(fā)行，這是一個(gè)非常好的趨勢(shì)。當(dāng)然除此之外，如果有了這些評(píng)級(jí)公司，再有一些其他的相應(yīng)機(jī)構(gòu)，的確能夠使得中國的債券市場得以發(fā)展，而且我們也知道，債券市場的發(fā)展也可以延續(xù)股票市場發(fā)展的模式，因?yàn)楣善笔袌鍪侵袊?jīng)濟(jì)的晴雨表，同時(shí)債券市場也可以使得中國的資金的流配更富有合理性、更透明，而且能夠使得投資者具有更好的投資回報(bào)性?，F(xiàn)在的金融衍生品市場出現(xiàn)還有一些其他金融工具的出現(xiàn)，可以為投資者還有其他的從業(yè)者提供一個(gè)平臺(tái)，能夠?qū)崿F(xiàn)一種多層次的高流動(dòng)性的，而且多參與者的這樣一種市場，這樣就可以減少系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以使得資本定價(jià)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)充分得以體現(xiàn)，這實(shí)際是一個(gè)共生的特點(diǎn)，對(duì)中國國際化中國資本市場是一件好事。

除此之外中國經(jīng)濟(jì)也面臨一些問題，比如人民幣估值等等，如果有非常好的流動(dòng)性的債券市場的話，中國就有進(jìn)一步的工具能夠使人民幣、資本市場很好地流動(dòng)，債券市場就可以減少政府在平衡人民幣和外匯儲(chǔ)備之間起到非常重要的作用，完全可以通過債券市場自動(dòng)平衡，而且可以避免銀行增長過多的儲(chǔ)備金，中國已經(jīng)采取了一些措施，實(shí)際上還有很多的事情可以做。我想現(xiàn)在中國的公司它們應(yīng)該有更多的自由空間，現(xiàn)在在監(jiān)管方面適用法律能夠更清楚一些，一家公司要真想發(fā)債的話，要得到很多監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，這樣使得債券發(fā)展就不是很有利的。除此之外中養(yǎng)老金也能夠用來在債券市場投資的話，這樣就可以進(jìn)一步增加債券市場流動(dòng)性，而且也可以使得各種各樣的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更愿意參與這樣的工作，而且從總體上來講也可以使得債券市場流動(dòng)性更多，中國具有非常多的這樣的優(yōu)勢(shì)，而且可以從國際上學(xué)到很多東西，而且可以避免犯錯(cuò)誤。現(xiàn)在中國在進(jìn)行資本市場的改革的時(shí)候，如果說要是對(duì)于發(fā)行債券的這家公司干預(yù)太多的話，很難使債券市場發(fā)展，我想隨著中國改革的不斷發(fā)展，這些情況可能會(huì)改變的，我們知道現(xiàn)在地方政府已經(jīng)可以獨(dú)立發(fā)行債券了，這就往前邁進(jìn)了很重要的一步。就像鄧小平先生講的摸著石頭過河，我想我們是值得進(jìn)行一些嘗試的，而且可以把地方政府他們發(fā)的債還債期弄的很長，這樣地方政府就不用向銀行借錢了，我覺得在這個(gè)領(lǐng)域是可以取得很大的成績。我想高盛也在中國做出承諾，幫助中國實(shí)現(xiàn)高效、健康、多元化的資本市場，謝謝大家。

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