2011年11月07日 04:14
來源：京華時報 作者：皮海洲

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在所謂市場化定價發(fā)股中，網(wǎng)下詢價是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，這一環(huán)節(jié)直接決定新股發(fā)行價格的高低，因此網(wǎng)下詢價環(huán)節(jié)責(zé)任重大。

從最近幾年網(wǎng)下詢價“詢出”的新股發(fā)行價格來看，一些詢價機(jī)構(gòu)的定價能力實(shí)在讓人不敢恭維，甚至比我等中小投資者都不如。當(dāng)然，如果網(wǎng)下詢價能夠尊重詢價機(jī)構(gòu)的客觀報價倒也罷了，但在某些新股發(fā)行價格確定過程中，詢價機(jī)構(gòu)的報價只是一個形式，在發(fā)行人與主承銷商最終確定發(fā)行價格的時候，根本就沒有尊重詢價機(jī)構(gòu)的報價，所謂市場化定價其實(shí)就是發(fā)行人與主承銷商定價，網(wǎng)下詢價也因此演變成偽市場化詢價。在這方面，八菱科技就是一個例子。

八菱科技的新股發(fā)行工作已基本結(jié)束。此次是八菱科技的第二次發(fā)行，在該公司今年6月初的首次發(fā)行詢價中，由于參加的機(jī)構(gòu)只有19家，不符合規(guī)定而被中止發(fā)行。當(dāng)時，這被認(rèn)為是市場化發(fā)股制度取得的重要成果。八菱科技此次卷土重來，沒有在詢價環(huán)節(jié)再摔第二跤，參與網(wǎng)下詢價的機(jī)構(gòu)達(dá)到37家。不過，在這次詢價中，投資者看到了發(fā)行價格確定的隨意，見證了八菱科技的偽市場化詢價。

在八菱科技的二次發(fā)行詢價中，有37家詢價對象參與，共61家配售對象進(jìn)行了總計73次報價，這73次的平均算術(shù)報價為14.16元，但該公司確定的發(fā)行價卻高達(dá)17.11元，高出配售對象平均報價20.83%。而滿足17.11元報價的配售對象只有5家，即有56家配售對象的68次報價低于最后確定的發(fā)行價。既然大多數(shù)詢價對象的報價都被排除在了17.11元的發(fā)行價之外，既然八菱科技的發(fā)行價由5家報高價的詢價對象來確定，那“20家以上的詢價對象參與報價”的規(guī)定又有何意義呢？由5家詢價機(jī)構(gòu)來決定廣大投資者的命運(yùn)，是對市場化發(fā)股的強(qiáng)暴，八菱科技網(wǎng)下詢價的偽市場化面目昭然若揭。

證監(jiān)會副主席劉新華日前表示，證監(jiān)會將進(jìn)一步強(qiáng)化新股發(fā)行中的市場約束。如何強(qiáng)化市場約束？具體到詢價環(huán)節(jié)，筆者認(rèn)為應(yīng)該是：最終確定的新股發(fā)行價不應(yīng)脫離詢價機(jī)構(gòu)的報價，按有效報價的平均價格來確定，同時入圍的詢價機(jī)構(gòu)不得少于20家。

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