2011年11月11日 21:05
來源：中證網(wǎng) 作者：丁冰

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中證網(wǎng)訊 昨日，市場傳聞已久的年內(nèi)三大IPO之一新華保險(xiǎn)預(yù)披露了招股書。該招股書顯示，新華保險(xiǎn)發(fā)行前總股本26億元，本次計(jì)劃發(fā)行A股不超過15854萬股，占A+H發(fā)行后總股本的5%。與此同時(shí)，新華保險(xiǎn)還將發(fā)行約3.58億股的H股，如果H股的超額配售選擇權(quán)獲得全額行使，那么H股發(fā)行規(guī)模約為4.12億股，占A+H發(fā)行后總股本的約13%。按照此發(fā)行計(jì)劃，新華保險(xiǎn)將成為首家采取A+H發(fā)行方式的保險(xiǎn)公司。

記者就市場普遍關(guān)注的新華保險(xiǎn)融資規(guī)模問題采訪了相關(guān)市場人士，該人士表示，按照目前A股市場中其他三家保險(xiǎn)公司的估值水平，新華保險(xiǎn)發(fā)行約1.6億股，融資規(guī)模甚至不及50億元，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于此前市場預(yù)期的近200億元，僅相當(dāng)于一只融資規(guī)模較大的中小板股，并不會對A股市場資金面構(gòu)成明顯壓力。此外，從新華保險(xiǎn)作為業(yè)內(nèi)巨頭的體量和有限的股本規(guī)模對比來看，具備“大馬拉小車”之勢，可謂“績優(yōu)小盤保險(xiǎn)股”，在上市后很有可能受到資金的追捧。因此，該人士將新華保險(xiǎn)招股書的預(yù)披露比喻為“靴子落地”，認(rèn)為這將大大緩解此前市場對新華保險(xiǎn)IPO巨額融資的擔(dān)憂，目前A股的“小陽春”行情極有可能在此帶動下獲得延續(xù)，甚至刺激上漲行情。

經(jīng)記者多方了解，新華保險(xiǎn)此次A股發(fā)行規(guī)模出乎意料的原因包括價(jià)和量兩個(gè)方面的因素。一方面，今年三季度，特別是9月份以來，受境內(nèi)外資本市場波動的影響，保險(xiǎn)股跌幅明顯，目前中資保險(xiǎn)股的估值水平很低，因此對新華保險(xiǎn)預(yù)計(jì)的發(fā)行價(jià)格也產(chǎn)生了很大影響；另一方面，本次新華保險(xiǎn)最終確定的A股發(fā)行比例也大大低于市場預(yù)期。

某接近新華保險(xiǎn)本次IPO項(xiàng)目運(yùn)作團(tuán)隊(duì)的人士稱，新華保險(xiǎn)近年來業(yè)務(wù)快速增長，2010年保費(fèi)收入市場份額躋身行業(yè)前三，2011年1-9月市場份額進(jìn)一步攀升。但由于歷史原因，公司長期以來面臨償付能力不足的困擾，距離保監(jiān)會要求的償付能力充足率達(dá)到150%的二類監(jiān)管要求仍然有較大的差距，因此希望通過本次A+H兩地IPO一舉解決償付能力問題，推動公司業(yè)務(wù)持續(xù)健康快速發(fā)展。此前，公司在論證兩地發(fā)行比例的過程中，一度傾向于兩地發(fā)行比例盡量“對半開”。但近期A股市場投資者對于大盤股密集發(fā)行頗為擔(dān)憂，新華保險(xiǎn)最終降低A股發(fā)行比例，相應(yīng)調(diào)高H股發(fā)行比例。

此外，證監(jiān)會完善上市公司分紅政策機(jī)制的新精神在新華保險(xiǎn)的招股書中也有所體現(xiàn)。與商業(yè)銀行不同，過往的三家保險(xiǎn)公司A股招股書均沒有具體的紅利分配比例。新華保險(xiǎn)在其招股書中披露上市后具體的分紅政策，這在保險(xiǎn)公司A股IPO中尚屬首次。這也使得新華保險(xiǎn)將成為證監(jiān)會切實(shí)維護(hù)中小股東利益，完善上市公司分紅機(jī)制的第一批踐行者之一。

該人士表示，對于新華保險(xiǎn)縮減A股發(fā)行規(guī)模以及明確上市后的分紅機(jī)制，或許會“惠人達(dá)己”，燃起A股投資者對這一績優(yōu)“小盤股”的莫大熱情。

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