2011年11月25日 11:38
來源：第一財經(jīng)日報 作者：楊倩雯

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中金報價32.04～42.01元，瑞銀證券報價30.19～42.26元

昨日，新華人壽保險股份有限公司(下稱“新華人壽保)在上海舉行了繼深圳之后的第二場A股上市路演推介會。據(jù)與會人士向《第一財經(jīng)日報》記者透露，此次路演由新華人壽總裁何志光帶隊(duì)，面向詢價機(jī)構(gòu)進(jìn)行推介，但從現(xiàn)場氛圍來看，各路機(jī)構(gòu)代表的熱情似乎不太高漲。

現(xiàn)場氣氛難言熱烈

此次路演現(xiàn)場選擇在了香格里拉酒店，新華人壽IPO的中介機(jī)構(gòu)對于參會人士的身份審核也較其他公司更為嚴(yán)格。在推介會上，何志光也相當(dāng)賣力。但據(jù)其中一位與會的券商分析師透露，在問答環(huán)節(jié)，與會諸多機(jī)構(gòu)的代表僅提了三個問題，其中一個問題還是經(jīng)主持人反復(fù)邀請后才被提出來的。

機(jī)構(gòu)投資者們對新華人壽的態(tài)度又是怎樣的呢？本報記者了解到，目前圍繞新華人壽的投資價值，主要有兩種分歧意見：一種是以基金公司為代表，他們認(rèn)為，由于新華人壽目前的機(jī)構(gòu)規(guī)模沒有國壽、平安人壽、太保人壽等多，但規(guī)模相對較小的機(jī)構(gòu)更容易做到高效，因此他們比較看好由此帶來的業(yè)績增長率。此外，這次新華人壽的募資規(guī)模不大，相對于傳統(tǒng)大盤股來說，股價的上升更值得期待。

另一種則是以保險機(jī)構(gòu)為代表，他們認(rèn)為，就業(yè)務(wù)層面來說，新華人壽與平安集團(tuán)的綜合金融平臺無法比較，與國壽的規(guī)模又無法相提并論，其壽險業(yè)務(wù)與國壽、太保人壽相比也很難說有什么特色，因此也難言“格外看好”

A股融資額或?yàn)?0億~67億

從路演現(xiàn)場傳出的消息稱，新華人壽主承銷商之一中國國際金融有限公司(下稱“中金”)報價區(qū)間為32.04元/股～42.01元/股。

據(jù)與會人士透露，中金在其投資價值研究報告中表示，采用三階段一年新業(yè)務(wù)價值貼現(xiàn)模型來計(jì)算新華人壽的評估價值，得出2011年底價值為1239億元，每股價值為人民幣39.1元，而經(jīng)過不同折現(xiàn)率和投資收益率的敏感性測試后，其主要報價區(qū)間在32.04元/股～42.01元/股。根據(jù)新華人壽A股不超過1.5854億股計(jì)算，新華保險A股融資規(guī)模在50.80億元至66.60億元之間。

就內(nèi)含價值倍數(shù)和新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)而言，中金采用新業(yè)務(wù)價值貼現(xiàn)模型得到的結(jié)果分別為1.66～2.17倍2011年內(nèi)含價值倍數(shù)和8.5～15.2倍2011年新業(yè)務(wù)價值倍數(shù)。

另有消息稱，新華人壽的另一主承銷商瑞銀證券給出的合理價值區(qū)間為30.19元/股～42.26元/股。

高管推銷四個投資亮點(diǎn)

本報記者了解到，何志光在昨天的路演推介會上總結(jié)了新華人壽的四項(xiàng)投資亮點(diǎn)：第一，中國壽險市場帶給新華人壽良好的市場機(jī)遇。第二，新華人壽擁有市場領(lǐng)先的地位，雖然目前市場占有率排名第四，但其期繳保險的續(xù)期保費(fèi)較其主要競爭對手多100億元以上，因此預(yù)計(jì)其到年底可以回到第三的位置。第三的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，據(jù)何志光介紹，新華人壽目前機(jī)構(gòu)數(shù)較其他幾家主要競爭對手而言處于劣勢，但保費(fèi)收入高出泰康人壽，與太保人壽相若，因而說明其在機(jī)構(gòu)產(chǎn)能方面可圈可點(diǎn)。第四，新華人壽的管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富。

對于未來5年的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，何志光表示，新華人壽將以新業(yè)務(wù)價值為導(dǎo)向?qū)Ｗ⒅鳂I(yè)，新業(yè)務(wù)價值增速要求應(yīng)高于保費(fèi)收入的增速，而保費(fèi)收入增速不低于GDP的2～2.5倍。另外在專注主業(yè)的同時延伸發(fā)展養(yǎng)老社區(qū)等養(yǎng)老相關(guān)行業(yè)來適應(yīng)老齡化的發(fā)展，同時也會在未來5年增設(shè)約1000家機(jī)構(gòu)、在現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)中擴(kuò)充人力。

公告信息顯示，此次新華人壽A股路演將于今日結(jié)束，而初步詢價將于11月28日下午3點(diǎn)截止。12月1日新華人壽將刊登《初步詢價結(jié)果及發(fā)行價格區(qū)間公告》，之后進(jìn)行網(wǎng)下、網(wǎng)上的申購，并在2011年12月9日再發(fā)布公告披露確定的發(fā)行價格。據(jù)悉，此次網(wǎng)下發(fā)行不超過3170.8萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的20%；網(wǎng)上發(fā)行不超過12683.2萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的80%。

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