央行調(diào)準 A股頹勢難扭

2011年12月01日 06:48
來源：21世紀經(jīng)濟報道作者：曹元

0人參與0條評論

11月最后一個交易日，預料之外的是A、B股暴跌，更加難以預料的是，晚間央行宣布下調(diào)存款準備金率，但股市沒有提前反應。

30日19：03，央行網(wǎng)站掛出消息：“2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

4個小時前，A股以暴跌收盤。滬指報2333.41點，跌78.98點，跌幅3.27%；深成指報9693.38點，跌319.56點，跌幅3.19%。其他指數(shù)方面，B股跌幅6%、創(chuàng)業(yè)板跌幅4.79%。5646%的月度跌幅，將10月份匯金出手增持之后上漲4.62%的月度成果，悉數(shù)吞噬。

“若是兩周前，下調(diào)存準還不那么意外，但是此時則頗感意外，因為市場已形成預期，年底前下調(diào)概率不大?！?0日傍晚，廣州一位基金經(jīng)理向本報記者表示。

“確實是利好?！币患疑虾１ｋU公司自營部門的投資經(jīng)理表示。

但是，部分機構對央行此舉能帶來多大幅度反彈并不樂觀。

為何下調(diào)？

11月最初的兩周，預期央行下調(diào)存款準備金率成為主流觀點。

這一預期面對的情形是10月份外匯占款減少。11月20日，央行公布數(shù)據(jù)，10月份中國外匯占款余額達254869億元，9月份為255118億元，數(shù)據(jù)相減之后，10月份中國外匯占款凈減少248.92億元。

“存款準備金率的調(diào)整，很大程度是對著外匯占款去的。”中航證券策略分析師李勇強表示。

而10月份新增貸款超預期，也讓市場對于貨幣政策放松抱以期望。11月12日，央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月新增貸款5868億元，環(huán)比增加1168億元。

然而，浙江針對部分農(nóng)信社下調(diào)存準之后，市場對于央行年內(nèi)下調(diào)存準的預期發(fā)生大幅扭轉(zhuǎn)。

李勇強回顧，之所以風向大變是因為市場認為政府為保證平穩(wěn)過渡，政策不會太多變化。另一方面，投資者判斷，一旦央行下調(diào)存款準備金率，會給市場錯誤信號，以為對地產(chǎn)也會放松。

據(jù)中航證券測算，未來1個月，各級財政還有1.5萬億元資金需要在年底花掉，流動性不會過于緊張。

“我們一致預期，存款準備金率下調(diào)會在明年兩會后，最快也是一季度。”李勇強說。

事實上，包括中金公司等機構都預期，調(diào)準窗口是在明年一季度。

于是，11月30日存準的下調(diào)實屬意料之外。

前述某保險公司自營部投資經(jīng)理稱，超預期的存準下調(diào)很可能是11月份外匯占款的繼續(xù)減少造成。

李勇強則指出，于12月1日發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)可能不太好，也是央行突然下調(diào)存準的原因。抑或是11月份CPI增速低于4.5%-4.6%的預期。

30日晚間，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在微博中表示，央行下調(diào)存準率的根本原因，可能是人民幣升值預期趨淡，國際資本存在外流壓力。央行此舉體現(xiàn)了政策的靈活性。

短期利好

存準率的下調(diào)很可能刺激股市短期反彈。

英大證券研究所所長李大宵認為，貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向的第一顆信號彈已經(jīng)打響，主力部隊站在多方一邊。

前述保險公司自營部投資經(jīng)理告訴本報記者，下調(diào)存準率會給投資者帶去政策放松信號，無論怎樣都會正面刺激市場。

據(jù)李勇強分析，除中國投資者會判斷此舉為利好，海外投資者也會解讀為中國放松貨幣政策，從而對中國經(jīng)濟走勢樂觀。這或許刺激港股甚至是歐美股市。海外市場走好反過來又將刺激A股。

因此他判斷，上證指數(shù)可能重回2470點上方。

然而，很多機構更擔心，存款準備金率的下調(diào)并不能扭轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟下滑勢頭，因此也不會改變A股短期反彈后繼續(xù)回落的趨勢。

“雖然央行下調(diào)存準率，但我們不改變股市繼續(xù)尋底的判斷?！鼻笆霰ｋU公司自營部門投資經(jīng)理表示。他的依據(jù)是下調(diào)存準率是針對外匯占款減少的措施，并非實質(zhì)性貨幣政策放松的信號。

上述廣州基金經(jīng)理也認為，11月份貸款估算數(shù)只有4000億元，大幅低于當月貸款6000億元的預期，這也顯示，央行并未放松貨幣政策。

華林證券分析師胡宇認為，即使貨幣政策出現(xiàn)適度放松和調(diào)節(jié)，亦不意味著股市能獲得足夠信心和動力。因為本輪行情調(diào)整的根本原因，不在于貨幣政策松緊、資金供給缺乏，而在于經(jīng)濟結構的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)移、民間高利率借貸的泛濫和資本市場誠信的缺失。即使貨幣政策放松，但這些新增的貨幣和信貸亦不會投入股市，銀行或民間資金更多的是流向房地產(chǎn)市場、另類投資市場。