華泰聯(lián)合：2012年化工板塊投資策略(薦股)

2011年12月09日 11:20
來源：中國證券網(wǎng)

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2011年化工行業(yè)遭遇需求低迷，行業(yè)盈利呈現(xiàn)先升后降的過程，股價整體表現(xiàn)持續(xù)弱于大盤。2012年，我們判斷化工行業(yè)整體需求回升仍然具有很大的不確定性，當前化工板塊整體估值不具有較強的安全邊際，因此我們將化工行業(yè)評級由“增持”下調(diào)至“中性”。

在行業(yè)性盈利恢復中，我們重點看好需求復蘇的化纖行業(yè)和成本下降的橡膠深加工行業(yè)。此外，在公司的成長中，我們重點看好并購進程有望提速的民爆行業(yè)。

粘膠短纖行業(yè)中期供需關系向好，粘膠短纖需求可能超預期增長和原料成本下降成為盈利大幅提高的雙引擎。2012年PPI 逐漸回落，我們判斷紡織服裝的需求恢復將帶動粘膠短纖的需求繼續(xù)增長，粘膠短纖與棉花價差處于歷史低位將進一步促進提高粘膠短纖的應用比例。重點關注彈性較大的澳洋科技。

橡膠價格回落將促進下游橡膠制品行業(yè)出現(xiàn)盈利快速回升。橡膠價格在2011年經(jīng)過一輪大幅度上漲后，仍處于尋底的過程中。隨著橡膠價格下跌，橡膠制品中輪胎市場價格傳導明顯，其受益程度有限;而橡膠制品如三角帶、輸送帶行業(yè)則下游穩(wěn)定，其受益更加明顯。重點關注雙箭股份、三力士。

“十二五”期間，民爆行業(yè)的整合形式將更加市場化，整合進程有望提速。監(jiān)管機構采取鼓勵產(chǎn)能流動、取消計劃管理的形式促進競爭，采取提高技術標準的形式促進實力較弱的小企業(yè)積極尋求與實力雄厚的大型民爆集團合作。民爆生產(chǎn)企業(yè)上市，也為行業(yè)內(nèi)的并購整合提供了資金支持。重點關注江南化工、雅化集團、久聯(lián)發(fā)展。

其他重點關注的行業(yè)中，我們認為2012年MDI 的盈利難以明顯提升、農(nóng)化產(chǎn)品的盈利將繼續(xù)維持在高位，石化行業(yè)的周期仍然繼續(xù)向好。

風險提示:下游需求繼續(xù)低迷、大宗商品價格劇烈波動。(華泰聯(lián)合證券研究所)