2011年12月14日 08:50
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：邵炳焱

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我們親自驗(yàn)證A股的慘淡回歸，正所謂一朝匯到十年前。昨日，當(dāng)上證指數(shù)盤中觸摸2245點(diǎn)時(shí)，也宣告了A股投資者十年來的辛勤勞動(dòng)付諸東流！更令人悲戚的是，這種境況竟然是在中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的背景下出現(xiàn)的！那么，A股背離的原因是什么？股市真的不適合中小投資者？未來A股走向何方？十年一輪回。到昨天收盤時(shí)，大盤指數(shù)與2245點(diǎn)這一條10年來形成的“牛熊分界線”僅差3點(diǎn)。這意味著10年來A股市場的漲幅為零，投資者十載春秋的辛勤勞動(dòng)付之東流。內(nèi)憂外患，再加上歷史因素是其主要原因；A股再入“熊分途概率在增大。那么，中國的市場真的兵臨絕境了嗎？

首先，歷史告訴我們，大牛市總是從大絕境中走來。

2001年6月14日上證指數(shù)觸及2245點(diǎn)，在隨后的4年多時(shí)間，A股震蕩盤下逐級(jí)走低，這與高速增長的中國經(jīng)濟(jì)背道而馳。2002年以前，A股市場還是滬深主板的天下。在當(dāng)時(shí)沒有如今的滬深300等指數(shù)，投資者關(guān)注的只有上證綜指和深證成指。當(dāng)時(shí)甚至有不少投資者抱怨A股投資標(biāo)的太少，上市公司要么是大型國企，要么就是拿著指標(biāo)上市的老企業(yè)。如此黯淡前景讓投資者感到迷茫。

到了2004年，中小板開閘，中小企業(yè)蜂擁而至，A股打開了一片新天地。隨著股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)，將困擾A股市場多年的陰霾一掃而空，上證指數(shù)在2005年6月6日確立998點(diǎn)的歷史大底。隨著投資標(biāo)的不斷增多，市場機(jī)制逐步健全，投資渠道愈加完善，越來越多的投資者開始投身股市，在融資與投資雙軸驅(qū)動(dòng)的良性發(fā)展下，空前但未必絕后的大牛市序幕拉開。

借助如此大好契機(jī)，A股展開了一波持續(xù)時(shí)間超兩年的大牛市，上證指數(shù)一舉在2007年10月16日創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史新高。這波漲幅逾6倍，時(shí)間跨度近28個(gè)月的大牛市，讓投資者的投資熱情空前高漲，A股受到市場各方高度關(guān)注。但不可否認(rèn)的是，在眾多投資者分享到中國經(jīng)濟(jì)高速增長所帶來的財(cái)富盛宴的同時(shí)，A股市場的融資規(guī)模也在屢創(chuàng)新高，天平似乎開始向融資平臺(tái)傾斜。

其次，內(nèi)外環(huán)境加速打壓，A股將繼續(xù)備受洗禮。

在最近的4年中，因?yàn)?a target="_blank">金融危機(jī)爆發(fā)及債務(wù)危機(jī)蔓延等外因，大小非解禁及重融資輕分紅等內(nèi)患也被市場悲觀情緒無形之中放大，內(nèi)外交困之下，A股從神壇隕落并跌破十年前的原點(diǎn)，向998點(diǎn)的牛市起點(diǎn)靠近。雖然2008年管理層祭出4萬億投資、寬松的貨幣政策、停發(fā)新股等利器，讓A股得到喘息機(jī)會(huì)并于次年重回3478點(diǎn)高地。但是在創(chuàng)業(yè)板開閘，眾多中小上市公司頂著“三高”光環(huán)登陸A股市場，加上隨之而來的新股發(fā)行加速及大小非集中解禁壓力，也讓投資者情緒波動(dòng)加劇，A股市場重回弱勢尋底之路。

今年以來隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩及消費(fèi)物價(jià)指數(shù)走高也加劇了投資者的擔(dān)憂，A股市場被悲觀氛圍籠罩，投資者的情緒陷入低谷。中國經(jīng)濟(jì)高速增長，股市晴雨表功能卻消失殆盡，如此反差值得深思。昨日上證指數(shù)重回2245點(diǎn)，這是一個(gè)輪回的終結(jié)，也可以是一個(gè)新征程的開始。

最后，回歸十年前，時(shí)常何去何從？

市場在等什么？等待一系列實(shí)質(zhì)性利好。市場在前期匯金增持、存準(zhǔn)率下調(diào)之后，期待更強(qiáng)烈的政策扶持信號(hào)，但從經(jīng)濟(jì)政治局定調(diào)及經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)期來看，似乎令市場有些失望。滬綜指在悄無聲息地破掉2300點(diǎn)政策底后，又屢創(chuàng)三年來地量水平，市場積重難返。這也驗(yàn)證了政策底之后還有市場底，而市場底部處在構(gòu)建中。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)迅速而果斷的采取了有利于資本市場長期健康發(fā)展的有力舉措，有些改革更是步入“深水區(qū)”，如加強(qiáng)完善退市制度，堅(jiān)決遏制惡炒績差公司的投機(jī)行為，宣布處罰違規(guī)機(jī)構(gòu)及個(gè)人等，對(duì)短期市場的震懾威力明顯。受重慶啤酒“黑天鵝”事件突然爆發(fā)影響，題材股、ST板塊及整個(gè)大盤加速下跌，短期市場炒作氛圍受到極大遏制，增加了構(gòu)建市場底部的變數(shù)。

市場底構(gòu)建不會(huì)一蹴而就。從歷史走勢看，2008年9月當(dāng)大盤跌到1800點(diǎn)時(shí)，政策頻頻出手救市，以匯金增持、單邊征收印花稅等組合拳形式聯(lián)手支持市場。彼時(shí)政策底顯現(xiàn)，市場立即呼應(yīng)，2008年9月19日大盤漲停。但由于主力資金進(jìn)場準(zhǔn)備不迭，需要一定時(shí)間進(jìn)行建倉，繼而又對(duì)股指繼續(xù)打壓，并最終擊破1800點(diǎn)政策底，直至1664點(diǎn)市場底。此次也不例外，2300點(diǎn)的政策底已破，但市場底的確立還會(huì)滯后。因?yàn)榫投唐谑袌龇諊?，無論國內(nèi)還是海外，負(fù)面預(yù)期明顯占據(jù)優(yōu)勢，如果沒有更為積極的政策因素作為“對(duì)沖”，加上年底大股東減持、保證金補(bǔ)繳、銀行存貸比考核、各市場主體年底回籠資金、IPO無放緩等資金面利空，將進(jìn)一步延長市場底構(gòu)建的時(shí)間。

最后，弱市中怎樣應(yīng)對(duì)？

由于市場目前的整體形勢沒有明顯改觀，股指順勢走壞，強(qiáng)化了整體市場的弱勢悲觀情緒。政策面和經(jīng)濟(jì)面的諸多不理想，基本上降低了投資預(yù)期，雖然今天是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開幕，但從9號(hào)政治局會(huì)議的精神上可以感覺到，目前國家對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，有所降低。鑒于此，后期的政策刺激效應(yīng)和力度可能也會(huì)趨淡，而國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜多變。在此情形之下，市場缺乏利好的因素指引，技術(shù)上導(dǎo)致大盤下陷的局面，短期無法改觀。操作上，不宜急于抄底，等待股指恐慌過后企穩(wěn)跡象顯露之時(shí)再做買入或者補(bǔ)倉決策。

一句話：惹不起我還躲得起。從市場運(yùn)行趨勢上看，經(jīng)濟(jì)下行已成共識(shí)，政策預(yù)期無意外，市場正處在加速趕底過程中，期間的操作難度明顯加大。未來市場的波段性機(jī)會(huì)來自流動(dòng)性階段性改善推動(dòng)的估值修復(fù)，但在底部區(qū)域也不必過分悲觀。目前階段采取多看少動(dòng)策略，控制倉位現(xiàn)金為王，尋找受益政策扶持的行業(yè)或個(gè)股機(jī)會(huì)，如節(jié)能減排、水利、農(nóng)業(yè)科技、文化傳媒等主題投資交易性機(jī)會(huì)。

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